迈瑞医疗营收利润双增长，看优质资产如何穿越周期

致股东信：全球医疗器械产业在触达数智化奇点时刻后，中国医疗器械产业必将顺势腾飞，医疗领域“中国智造”迈上国际舞台的时机已在眼前。

根植于基因中的创新精神，是迈瑞30年稳定发展的基石，也奠定了其全球领先的医疗器械及解决方案供应商地位。

通过底层技术创新和融合创新成果，迈瑞医疗不断实现高端技术的突破，这不仅提升了各业务板块的竞争力，还为公司业绩长期增长奠定了坚实基础。

作为国内最大、全球领先的医疗器械与解决方案供应商之一，迈瑞医疗于8月29日晚发布了2024年半年报。

报告显示，公司实现了营收205.3亿元和净利润75.6亿元，分别同比增长11.1%和17.4%。其中，得益于公司在高端产品及技术领域的持续突破，特别是国产首款超高端超声平台Resona A20的成功上市，迈瑞医疗医学影像领域在上半年表现出色，实现了42.74亿元的营业收入，同比增长15.49%，进一步巩固了超声业务国内市场第一的行业地位。同时，公司继续向解决方案供应商转型升级，海外高端客户群持续突破。

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高端化产品驱动，三大业务持续释放“惊喜”

2024年上半年，迈瑞医疗在整体业务表现上依然稳健。

生命信息与支持领域，尽管面临国内医疗行业整顿和设备更新项目推迟的挑战，该业务板块仍然在2024年上半年实现了80.09亿元的营业收入。微创外科业务成为亮点，逆势增长超过90%；体外诊断领域，迈瑞在2024年上半年实现了76.58亿元的营业收入，同比增长28.16%；医学影像领域同样表现出色，上半年实现了42.74亿元的营业收入，同比增长15.49%。

迈瑞医疗各业务板块竞争力的提升，得益于各领域高端技术的突破。仅在近年来，生命信息与支持领域的移动穿戴监护mWear、全新一代4K荧光内窥镜摄像系统等；体外诊断领域的心肌标志物、促甲状腺激素标志；以及医学影像领域的无线探头技术、显微造影成像技术等一批前沿技术及其转化成果纷纷落地生根，给迈瑞业绩带来了强劲支撑。

以医学影像领域，迈瑞就实现了对显微造影成像技术的突破，并以此为基础将国产首款超高端超声平台Resona A20成功推出。显著提升了超声图像的分辨率，使得医生能够更清晰地识别微小病变和细微结构，也让迈瑞在图像质量和诊断精度上达到了国际领先水平。

实际上，这一平台不仅填补了国内超高端超声系统的市场空白，还迅速获得了全球高端市场的认可。

信达证券就指出，迈瑞医疗高端超声放量巩固影像业务竞争优势，得益于国产首款超高端超声平台 Resona A20放量，公司超声高端及超高端系列增长超过了40%，未来随着妇产超高端超声 Nuewa A20 上市，公司在超高端超声市场竞争力有望进一步增强。

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多产品、多产线优势，汇聚融合创新生态系统

在各类底层技术创新取得显著进展的同时，基于迈瑞广阔产品与技术布局所实现的融合创新更在“发光发热”。

同样以医学影像产线为例，迈瑞打造了超声内窥镜微创手术融合解决方案以及除颤监护结合超声成像的一体化融合解决方案。前者基于高端台式超声平台的声镜联合解决方案，旨在满足不同手术室场景精细化需求，提升术者术中操作的效率与临床体验，助力外科应用更精准便捷；后者则高度集成掌上超声和除颤监护仪的功能，是医学影像产线和生命信息与支持产线融合创新的典型代表。

此外，迈瑞医疗已初步完成了“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统搭建，通过“三瑞”生态与设备融合创新，结合大数据、人工智能，为医疗机构提供全院级数智化整体解决方案。医学影像产线的“瑞影云++”影像云服务平台正是“三瑞”智慧生态系统的重要组成部分之一。这一平台结合了AI技术、云计算和大数据分析，显著提升了基层医院的诊疗能力和效率。

截至2024年6月30日，“瑞影云++”项目已覆盖全国31个省、市、自治区，实现累计装机超过13000套，其中2024年上半年新增装机近2400套，装机速度持续加快。通过这一平台，迈瑞成功将AI质控功能和远程会诊功能应用于全国多家基层医院，显著提高了这些医院的诊断一致性和效率。

不仅仅是医学影像领域，迈瑞医疗深耕三大主营业务三十余年，已经积累了扎实的工程化能力和敏锐的客户需求洞察能力。公司在半年报中表示，未来技术创新力度还将持续加大：一方面，以底层技术创新为引领，探索前沿科技，进入创新的深水区；另一方面，发挥迈瑞多产品、多产线优势，通过融合创新，构建开放的、可生长的、智能化的生态系统，为医疗机构带来更高的临床价值与管理价值。

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低估值凸显投资性价比，高ROE持续超越行业中枢

根据Wind数据，公司在全球医疗器械市场的最新收入排名逐年提升，从2020年的第36位上升至2023年的第23位。公司主要产品如监护仪、血球、超声等在全球市场占有率继续稳居前三。随着全球医疗新基建浪潮的推动以及公司在海外及高端市场的突破，迈瑞医疗的股价和估值仍具备进一步提升的空间。

根据浙商证券的分析，迈瑞医疗在2024年的估值展现出显著的性价比优势。截至2024年6月30日，公司市盈率（PE）已回落至27.9倍，处于历史低位，并首次低于2023年底海外医疗器械龙头企业的估值中枢（32.3倍）。

自2011年以来，海外TOP20医疗器械企业的估值中枢从26.5倍上升至32.3倍，而国内TOP20企业的估值则从35.7倍下降至23.8倍。迈瑞医疗的估值趋势与国内市场大体一致，但其下跌幅度相对较小，展现出一定的市场韧性。

迈瑞医疗的净资产收益率（ROE）远超国内外龙头企业水平，2023年达到了历史最高点35.6%。这一表现主要归功于公司较高的运营效率和盈利能力，而非依赖高财务杠杆。

迈瑞医疗在2024年的表现受到了业界的高度认可，众多机构都对公司的增长前景持有一致乐观的态度。浙商证券和平安证券指出，随着中国医疗行业整顿逐步进入常态化，医院招标采购将逐渐恢复常态，政策支持如“加强重症医学服务能力建设”和“大型医疗设备以旧换新”推动了市场需求的增加，此外，超长期特别国债和地方政府专项债的发行也为医院设备采购提供了充足的资金支持；在国际市场方面，随着美元加息周期的结束，海外客户的购买力正在逐步恢复。

根据iFinD数据库，迈瑞医疗在当前市场环境下的估值水平较低，机构预测一致目标价为384.90、投资上涨空间69.92%，其稳定的盈利能力和持续提升的ROE将继续为股东创造价值。（CIS）

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