国联、民生整合方案获股东会批准，千亿级新券商将入监管审核缓解

继获得江苏省国资委批复后，国联证券（601456.SH）收购民生证券又有了新进展。9月4日，国联证券召开股东大会通过了重组相关议案。

有并购重组方面的机构人士分析称，此次国联证券股东大会通过收购民生证券的议案，表明此事已经完成提交监管审核前的全套规定动作。

根据监管规定，国联证券要在作出股东大会决议后三个工作日内，向上交所报送申报材料，双方整合工作即将正式进入后续的监管审核阶段。

“这意味着‘国联+民生’这个千亿级券商登陆资本市场只待监管审核，中央金融工作会议后券商市场化并购首单案例、长三角一体化发展的示范性案例有望在未来几个月内成功落地。”上述机构人士称。

国联证券收购民生证券一事进展颇快。从8月8日国联证券发布重组草案，至今不到一个月的时间，便整合完成关键节点。

就在9月3日晚间，国联证券公告称，拟发行股份购买民生证券99.26%股份并募集配套资金，已获得江苏国资委原则同意。4日，国联证券股东大会也通过了收购相关议案。

当天，国联证券高开上涨，盘中最高涨幅超7%，之后有所回调，截至收盘报9.82元/股，收涨3.7%。

据接近国联证券人士透露，收购进展迅速主要有两方面因素，一是从进展速度来看，江苏省国资委对此次并购的支持态度可见一斑；一是国联证券的股东对此次交易方案有着良好预期，达成了共识。

“收购议案获得股东大会通过，也为‘国联+民生’后续整合工作的全面铺开打下了基础。”上述接近国联证券的人士称，通过整合民生证券，国联证券将能够扩大其业务布局，增强市场竞争力。这种规模的扩大，能够为公司带来更广阔的客户基础，还能够通过资源共享和业务协同，提高整体的运营效率和盈利能力。

券商分析人士认为，二者整合后将大幅提升综合实力。自市场化改革以来，国联证券在财富管理、资产管理等方面表现较佳，民生证券坚持“投资+投行+投研”联动，其中投行是王牌业务。在区域分布上，国联证券深耕无锡，辐射重点区域，民生证券分支机构则主要集中于河南、山东，整合将提升财富客户规模，实现区域互补，更好地满足客户的需求，提升整体竞争力。

今年上半年，国联证券实现营业收入10.86亿元，同比下降39.91%；净利润 8770.93万元，同比下降85.39%。其中，资产管理及投资业务收入3.21亿元，同比增长98%。截至6月底，国联证券资管受托资金1248.17亿元，同比增长12.01%。

同期，民生证券实现营业收入16.35亿元、净利润3.36亿元。该公司称，面对注册制改革的全面落地和资本市场的波动，公司继续坚定实施股权与债权均衡发展的业务模式，全力推进业务开拓工作。

另外，两家公司今年上半年的分仓佣金收入都实现逆势增长。在券商分仓佣金收入整体大幅下滑三成的情况下，排名前三十名的券商中，只有民生证券和国联证券两家实现了逆势同比增长。其中，民生证券行业排名达到第九位，新进入前十；国联证券则进入了前三十名。

近年来，证券行业掀起一轮券商并购重组热潮。“平安+方正”“太平洋+华创”“国联+民生”“浙商+国都”乃至近期的“西部+国融”“国信+万和”等均被市场高度关注。

在这轮并购热潮中，“国联+民生”进度最快。国联证券与民生证券的整合在业内第一个完成了内部决策全套动作，即将正式进入监管审核阶段，后续就是材料的申报、交易所和证监会问询、上会、注册等环节。

国联证券与民生证券整合正式按下启动键是在今年4月份，到今年5月份敲定重组预案，再到8月8日晚间发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）出炉。

根据重组草案，国联证券拟通过发行股份收购民生证券99.26%的股份，交易作价294.92亿元，交易PB倍数为1.86倍，并计划募集配套资金不超过20亿元，发行股份数量不超过2.5亿股。

上述机构人士认为，在当前券商并购案中，“国联+民生”因交易金额大、涉及面广、推进速度快而备受市场关注，有望成为中央金融工作会议后获批的第一单券商并购案例。