“协鑫系”上半年业绩出炉：下行周期，如何顶住压力？

21世纪经济报道记者曹恩惠、实习生孙晨阳 上海报道

新能源龙头企业协鑫集团在A股、H股拥有四家上市公司，分别为协鑫能科（002015.SZ）、协鑫集成（002506.SZ）、协鑫科技（03800.HK）和协鑫新能源（00451.HK）。今年上半年，四家上市公司合计实现营业收入221.75亿元，与去年同期相比有所下滑。

从业绩表现来看，“协鑫系”交出的半年考答卷一定程度上是行业下行周期中新能源制造企业处境艰难的反映。对于这家新能源龙头企业而言，在当前的产业周期之下，如何顶住压力？

产业下行业绩承压

作为过去两年协鑫集团旗下最赚钱的上市公司，受制于硅料价格严重下滑，协鑫科技今年上半年的业绩首当其冲。

财报显示，报告期内，该公司实现营业收入88.63亿元，较去年同期下降57.7%；净亏损14.8亿元，去年同期则盈利55.18亿元。针对业绩下滑，协鑫科技在中报中解释为主要由于多晶硅售价大幅下降。

在此前发布的业绩预告中，协鑫科技表示其同步对颗粒硅产线全面启动系统优化工程，虽在短期内使得开工率有所降低，但优化后的系统，硅耗、能耗以及生产效率等生产指标均实现大幅优化。据悉，该优化工程预计于今年9月完成。“待其完成后，本公司有望率先实现业绩反转。”协鑫科技在公告中表示。

而以光伏电池、组件为主营业务的协鑫集成，上半年实现营业收入 81.13亿元，同比增长 44.73%。实现净利润0.43亿元，虽然较去年同期有所下降，但也成为目前组件环节为数不多实现盈利的光伏企业。

组件价格下滑，是导致协鑫集成上半年净利润下降的主要原因。21世纪经济报道记者注意到，今年上半年，该公司组件出货量超过10GW，位列行业第八位。另据协鑫集成近日在互动易回复投资者提问表示，目前其组件、电池基地开工率及9月排产均在95%以上，维持满产满销的运营状态。

曾为全球光伏电站龙头企业的协鑫新能源，今年上半年实现营业收入为4.96亿元，同比增长15.89%，净利润较去年同期有所减亏。在出售光伏电站之后，协鑫新能源的主营业务聚焦光伏电站运维以及LNG相关产品销售。今年上半年，这两项业务合计实现营业收入4.44亿元，占总营收入近90%。

此外，协鑫集团旗下另一家A股公司协鑫能科，今年上半年实现营业收入和净利润分别为47.03亿元、4.11亿元，较去年同期分别下滑19.77%、48.25%。但其扣非后归母净利润为2.76亿元，同比增长23.82%。

针对业绩变动，协鑫能科在半年中报表示，由于上年同期其因优化资产结构等原因取得有关股权处置收益和债权清偿收益，报告期内相关收益大幅减少，导致本报告期归属于上市公司股东的净利润同比下降。而存量热电业务和分布式光伏电站业务的提升，推动了扣非后净利润的增长。

根据中报，协鑫能科目前主营业务包括热电联供、新能源发电，以及“光-储-充-换-算”等能源一体化解决方案。分产品来看，报告期内该公司电力销售收入为27.86亿元，占比59.23%；热力销售收入为13.52亿元，占比28.74%。相较于去年同期，这两大主营业务收入虽然有所下滑，但其毛利率增加——分别为28.92%、13.74%，同比分别增加5.65个百分点、2.58个百分点。

各自寻找新增量

21世纪经济报道记者注意到，虽然“协鑫系”上市公司在2024年上半年的业绩承压，但其业务策略和布局中不乏亮点。

例如，今年上半年，新能源业务便成为协鑫能科的增量。

一方面，该公司并网总装机容量及可再生能源发电装机容量均创历史新高。数据显示，截至2024年6月30日，协鑫能科并网总装机容量达到4950.3MW，较一季度末增长17.44%：光伏发电1647.31MW、风力发电817.85MW、垃圾发电149MW，可再生能源发电装机容量同比增幅超过200%，占公司发电总装机容量的比重提升至56.83%。

另一方面，该公司储能投建规模扩大。截至7月底，协鑫能科电网侧独立储能项目累计备案超过8GW/17GWh，并在苏州、无锡、南京、重庆等城市负荷中心投运12座独立储能电站，并网投运总规模达0.7GW/1.4GWh。此外，其工商业储能项目累计备案超过12MW/33MWh，并网投运5.25MW/17.5MWh。而位于浙江建德的华东最大抽水蓄能电站目前也在稳步推进中。据悉，该电站装机规模2400MW，被列入国家《抽水蓄能中长期发展规划（2021—2035年）》重点实施项目。

值得注意的是，协鑫能科在中报中表示，截至报告期末，该公司成功投运了超1000P的算力资源。同时，其还储备了一定量的库存算力和在途算力。

押注颗粒硅的协鑫科技，因硅料价格大跌，利润较去年同期有所下滑，但该公司目前还在发力钙钛矿、硅烷气等新业务。

“到今年底，协鑫科技钙钛矿吉瓦级量产线将全线跑通，公司以晶硅叠层组件为商用突破口，将立足颗粒硅与钙钛矿两大核心技术，推动与HJT、TOPCon、BC等技术自由组合，锚定35%至40%的长期效率目标。”协鑫科技还介绍，硅烷气业务已成为协鑫科技新利润增长点，目前除自用外，外售规模占全国市场三分之一。

协鑫新能源选择剥离光伏电站等重资产以减缓债务压力，围绕“光伏+天然气”双主业模式发展。

根据中报，协鑫新能源2024年上半年光伏电站经营及管理服务与LNG业务相关收入实现增长，其中LNG及相关产品产生销售收入人民币3.07亿元，占比总营收超60%。

协鑫集成则瞄准了光伏产业链的减碳降碳，以助其在海外市场的拓展。值得一提的是，在中报中，协鑫集成还称其GPC（图形化精准掺杂钝化接触技术）项目也取得了重要进展，解决了钝化与激光的难题，该项目将打开BC电池领域的新赛道。