中国未来有没有可能大放水？

中国未来有没有可能大放水？

不用时间太长，未来两到三年，极有可能会放水，而且这波大放水的影响可能超过过去两次。怎么会放不出来呢？

那好，咱不说中国会不会放水，说说美国会不会放水？美国只有两种情况，如果特朗普上来，会往死里放；另外一个人上来，可能还会装一下，但放水速度也不会太慢。

原因特别简单，36 万亿的美债，分分钟就 40 万亿。你觉得美国不发美债了吗？40 万亿的美债怎么还？美国现在怎么办？只有一条路，放水。或者还有另外一条路，在全世界大打出手，打成一锅粥，才能解决问题。

大家觉得欧洲放不放水？肯定会放水啊！这还用想吗？你见过哪个正在打仗的地方能通缩呢？欧洲的脊梁——德国的 PMI 都四十三、四十四了，不放水怎么办？欧洲放水，美国放水，我们不放水，然后人民币大幅升值，外贸还要不要出口？还要不要就业？还要不要转型？

我们当然需要放。我们的债务问题怎么解决？就两条路，一是以低成本的债务替代高成本的债务。这两年，我看到很多降息的时候，有人在骂，说降息没用。降息是给 C 端降的吗？降息之后你会去刷信用卡吗？你会去买房子吗？降息是给 B 端降的，是给政府降的。为什么？

现在发行低成本的债务替代以前那些高成本的债务。

第二个，放水稀释。人民币计价的资产要不要重新定价？

当然要重新定价。现在核心问题是什么？房子还是太贵了，其他东西太便宜了。怎么调整？只有一种可能，接着放水。

之前的每一轮是怎么放的？我们过去三四十年能够快速发展的最核心原因是什么？从国内来讲是改革开放，从客观条件来讲，中国人民勤劳、智慧、聪明，能干活，会做东西。最本质的是我们完全赶上了这波全球一体化。我们怎么赶上这波全球一体化的呢？对内讲改革开放，对外，我们用人民币锚定了以美元为核心的一揽子对外储备。为什么 97 年香港回归的时候要留着港币？

因为你的货币当年上世纪 70 年代、80 年代不被全球认可，那时候还有外汇券呢。留着港币的核心作用是港币连续汇率锁定美元，它是个小美元，为我们整个的改革开放、对外贸易做了很大贡献。人家要打也是在这儿打你，打你的外汇储备，打你的贸易顺差。

我们之前对内印钞的逻辑是什么？

是我们快速获取了贸易顺差，快速获取了外汇储备。想想当年，尤其是 01 年加入 WTO 之后，那个时候我们的汇率有几年升值特别快。实际上我们不希望汇率升值那么快，老美天天说我们操控汇率。什么意思？

说我们应该贬值，那个时候我们硬顶着不让它升值太快。那不让升值太快，其他的钱要怎么办？不得国内印出来？那个时候有什么对外投资逻辑吗？没有！主要是靠大量挣的外汇，国内换成人民币。这就是 04 年到 07 年那波牛市，14 年那波牛市，包括 2020 年、2021 年涨到 3700 点的核心原因，贸易顺差好。

但以后贸易顺差肯定好不了，或者说不可能像以前那样快速增长，因为贸易战停不了，中美博弈这不是五年的事儿，可能是 20 年、30 年的事儿。但是下一波有两个地方不一样。

第一个地方，下一波我们放水的根本逻辑不是贸易顺差增大了多少，而是海外大放水，我们要不要放？你看欧洲现在是不是憋疯了，美国是不是憋疯了？肯定是要放水的，放水我们就跟着放。这是第一点。

第二点，M2 和 M1 的剪刀差这次跟之前有本质区别。一般情况下，经济不好的时候放水，但由于信心情绪问题，M2 可能不低，但 M1 肯定不高，这就存在一个剪刀差。为什么老说股市横着越长，站起来越好？

是因为在这个过程中，M2 和 M1 的剪刀差，随着底部周期越长，这个剪刀差攒的钱会越多，就相当于形成了一个大堰塞湖。特别国债是从里面一瓢一瓢往外涌。但是一旦信心恢复，这个湖一崩溃，水就出来了。所以这个里面的水越多，理论上股市涨的越多，经济里的增量资金越多。这一轮为什么不一样呢？

两个原因。第一个原因从量变的角度来讲，是因为这轮的周期特别长，底部特别长，是大周期。

第二个原因是 2020 年到 2023 年，我们在 M2 不错的时候，M1 不好，所以在那三年我们提前攒了 60 万亿的超额储蓄。本来水攒的时间就很长，还多了 60 万亿。这是第二点。

第三点，有没有可能赶上全球复苏呢？

不好说，但是有可能。所以下一轮有可能是三个契机。这就是三五年的事儿，怕啥？

再说一遍，股市跟经济、技术、情绪、政策的关系都要往后放。不是经济好了股市才好。一般情况是经济好的时候，股市都涨一大半了。跟什么关系最大？跟货币！都到这种时候了，能不能去看看增量资金的事儿？