再度亏损、规模掉队，奈雪的茶走向何方

8月2日，奈雪的茶发布公告称，截至2024年6月30日止六个月，奈雪的茶预计收入约24亿元至27亿元，经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)约4.2亿元至4.9亿元。并在报告中标明了“业绩预警”字样。

奈雪的茶表示，集团经调整净亏损主要由于消费需求未有显著回复，门店收入承压，而集团门店端成本优化已基本到位，人力、折旧与摊销等成本短期内优化调整空间有限，从而导致门店经营利润率受到较大压力，以及集团计划关闭部分表现不及预期的门店，并为此计提资产减值准备所致。

成立于2015年的奈雪的茶曾多年亏损，直到2023年才刚实现扭亏为盈，好不容易才让市场松了一口气，可没想到2024年上半年再度亏损。而作为“茶饮第一股”，目前其股价已经从最高点的18.98港元/股跌至1.56港元/股，总市值仅剩26.72亿，而其总市值曾一度高达325.5亿港元，三年内市值蒸发了惊人的9成。

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“茶饮第一股”陷入困境

2015年11月，第一家奈雪的茶在深圳卓越世纪店开门迎客。

奈雪的茶是传统奶茶升级迭代后的第一代新茶饮代表品牌，当初凭借着现代温馨的设计，主打“果茶+软欧包”的产品，成为了第一代网红奶茶的代表品牌之一，享受到了流量红利和资本红利。

并且，早期奈雪的茶成功打造了高端定位形象，吸引了一批有消费能力的拥趸，甩了很多中低端竞争对手好几条街，仅仅创立一年时间，奈雪的茶便在2016年10月完成了首轮融资。彼时，天图资本助力奈雪的茶完成了规模达亿元的融资。此后奈雪的茶持续闪耀，相继完成多轮融资，并获得深创投、弘晖基金、PAG太盟投资集团、瑞银集团、广发基金、南方基金、建银国际等众多知名投资机构的青睐与加持，融资之路一帆风顺。

2021年6月，奈雪的茶港交所挂牌上市。即便上市当天破发，也是公司在资本市场最高光的时刻，当日收于17.12港元/股，总市值接近300亿港元。

此后，奈雪的茶股价从最高点18.98港元/股跌至1.5港元/股。截至8月9日收盘，奈雪的茶总市值为26.2亿港元。三年过去了，奈雪的市值蒸发了9成。有业内人士对此调侃称，“一个东鹏特饮值30个奈雪的茶”。

公司上市后就遭遇巨额亏损。2021年半年度，即奈雪刚上市，公司净利润巨亏43.21亿元；2021全年净利润亏损达到45.25亿元。

进入2022年，奈雪的业绩明显增长，但净利润仍然亏损4.69亿元。2023年度，奈雪创近些年来首次盈利，实现净利润为1322.40万元。值得注意的是，2023年盈利主要发生在上半年，中期实现净利润为6609.80万元，也就是说下半年仍亏损。

而好不容易在2023年实现盈利，奈雪的茶2024上半年再度亏损。对于亏损，奈雪的茶认为有两方面的原因。一是成本和收入的双向挤压，奈雪的茶门店端成本优化已基本到位，人力、折旧与摊销等成本短期内优化调整空间有限，导致门店经营利润率受到较大压力，而在收入端方面，目前消费需求未有显著恢复。

导致亏损的另外一个原因是，奈雪的茶计划关闭部分表现不及预期的门店，并为此计提资产减值准备，这也意味着，未来公司年初计划的开店目标或难完成。

7月18日晚间，公司曾发布二季度运营情况，其中公司提到，公司预计，今年新开直营店的规模会低于往年，且会调整或关闭部分表现不佳的门店，以此提振直营店的表现。

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二季度直营门店“零增长”

今年上半年，奈雪的茶直营门店几乎“零增长”。奈雪的茶曾在7月公布的2023年二季度中，新增48家直营门店，关停了48家直营门店，也就是二季度的直营门店新增数量为零。今年一季度净新增了23家直营门店，这意味着奈雪的茶上半年仅净新增了23家直营门店。

7月18日晚间，公司曾发布二季度运营情况，其中公司提到，公司预计，今年新开直营店的规模会低于往年，且会调整或关闭部分表现不佳的门店，以此提振直营店的表现。

数据显示，一季度末，公司的直营门店数为1597家，在第二季度，奈雪的茶新增48家直营店，但同时关店48家，也就是说，二季度公司的直营门店新增数为零。

据了解，今年一季度，奈雪的茶净增23家直营店，这意味着，公司半年来仅净增了23家直营门店。而去年同期，公司净增门店数量为126家，全年净增506家。

自2021年以来，奈雪持续加快直营门店扩张，上市之初门店数量仅有500多家，2022年末数量就突破1000家；2023年度，奈雪净增加直营门店506家，仅在第四季度就净开214家店。相比来看，2024年门店扩张速度已经大幅放缓。

奈雪的茶门店规模的“掉队”，一定程度上与其曾长期坚持直营存在一定的关系。在2018年2月官方公众号上发布的一篇文章中，奈雪的茶就曾强调，“所有门店均为直营店”、“不接受任何形式的加盟和代理”。

然而随着竞争对手的跑马圈地，大肆扩张，奈雪的茶不得不“放下身段”，开放加盟模式。2023年7月下旬，奈雪的茶正式宣布对主品牌开放加盟，但又因为高于其他品牌的加盟费饱受诟病。截至2024年第二季度，奈雪加盟店数量只有297家，直营门店1574家。而早开放加盟半年的喜茶，一年就开出了超过2300家加盟店，对比之下，奈雪的茶加盟店发展缓慢。

据窄门餐眼数据显示，目前奶茶饮品行业内门店数量排在前三的选手分别为蜜雪冰城、古茗、茶百道。其中，蜜雪冰城以超过3.2万家的门店数遥遥领先。古茗9506家，茶百道8560家。而除开前三甲，奈雪的茶门店数量也没有优势，比如门店数达8449家的沪上阿姨、6168家的甜啦啦、5965家的书亦烧仙草、5560家的益禾堂、4992家的霸王茶姬、4191家的喜茶、4047家的CoCo都可。

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后浪推前浪

近年来，新茶饮市场持续升温，各大品牌纷纷涌现，竞争日益激烈。

奈雪的茶作为茶饮行业的先行者之一，尽管曾经凭借其独特的品牌定位和产品创新在市场上占据了一席之地，但在经济形势不稳定和消费者收入增长放缓的背景下，消费者对于价格的敏感度不断提高。他们更加注重产品的性价比，愿意为品质优良但价格合理的产品买单。而奈雪的茶的高价格定位，在一定程度上限制了其消费群体的规模。

然而，同期的竞争对手们，却跑出了不一样的“加速度”。

根据喜茶方面提供的数据，截至2023年年底，喜茶已开业门店超3200家，其中加盟店超2300家，月均净增加盟店约164家，约为奈雪的5.73倍。

蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨们“跑”得同样很快，招股书显示，截至2023年9月止9个月的时间里，蜜雪冰城净增门店7170家，古茗净增门店2332家，沪上阿姨为1990家；2023年全年，茶百道净增门店1440家。

新茶饮赛道在2024年进入了“上市大年”，各路参与者来势汹汹。1月2日，古茗和蜜雪冰城向港交所提交招股书；沪上阿姨、霸王茶姬等品牌，也曾经传出准备IPO的消息；4月23日，茶百道在港交所主板挂牌上市，成为登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，奈雪的茶不再是资本市场上同类型选手中的“独苗”。

近两年，主打国潮风的新茶饮品牌霸王茶姬的发展势如破竹，超过了奈雪的茶和喜茶。

今年5月，霸王茶姬创始人张俊杰公开表示，公司2023年全年GMV（商品交易总额）首次超过百亿，达到108亿元，同店营收同比增速为88%。2024年第一季度，霸王茶姬单季度GMV超58亿元，预计2024年全年GMV超200亿元。

与霸王茶姬强势崛起形成鲜明对比的是，奈雪的茶的品牌势能似乎在往下走。奈雪的茶在品牌曝光度、营销爆发力等多方面都不及霸王茶姬，在品牌联名营销方面，也无法与喜茶相比。

另一方面，新茶饮行业的增量也逐步见顶。根据艾媒咨询数据显示，2023年，我国新茶饮市场规模为3333.8亿元，同比增长13.5%，预计此后几年市场规模增速将进一步降低至个位数。同时，2024年开始，为了抢占“9块9”市场，新茶饮品牌开始集体把产品价格打到10元内，一些价格相对较低但注重健康和环保理念的茶饮品牌，逐渐受到消费者的青睐。

当前新茶饮已内卷严重、竞争过剩，行业红利也在逐渐消退。大量开店和抢占下沉市场，成为各大品牌建立规模壁垒的方式。门店扩张、公司盈利、提升股价等多重考验之下，奈雪的茶接下来要面临的挑战仍旧十分严峻。