赛道Hyper | 九号公司“去小米化”推动业绩加速

作者：周源/华尔街见闻

一向低调的九号公司（689009.SH），最近因半年报业绩出色获得市场较高关注。

华尔街见闻阅览九号公司在8月6日晚间发布的2024年半年报，以及之前公布的2023年和2022年年报业绩后发现，这家曾经是“小米生态链”的明星公司，正在客观上形成“去小米化”事实，而2024年上半年靓丽的财报表现，正是这项事实带来的“成果”。

九号公司目前营收占比最高的业务来自旗下的智能电动两轮车，以相对较强的智能化水平，多次引领国内电动两轮车行业向着智能化演进。

这种独立自主的技术研发能力，也将九号公司推进了此次巴黎奥运会。

自主品牌产品营收是主体

九号公司2023年年报显示，截至报告期末（2023年12月30日），小米渠道占其总营收的比重，从2021年的32.29%，降至4.26%；今年半年报显示，截至2024年6月30日，九号公司自主品牌的产品，实现营收58.60亿元，占总营收的比重为87.91%（去年年底是80.11%）。

因此很明显，九号公司的业绩，不再单一依靠小米渠道。从财报角度看，销售费用值和口径变化，也很值得注意。

截至今年6月30日，九号公司在6个月内的销售费用共6.41亿元；其中，二季度为3.68亿元，一季度是2.73亿元，环比增长34.80%。

在解释销售费用的构成时，九号公司在今年的半年报中提到：宣传与广告费以及人工费用、售后服务费；在2023年年报中的口径是：人工费用以及仓储租赁和平台服务费。

这就说明，今年1-6月，九号公司增加了市场广告投放力度，减少了（或者已经不包括）仓储租赁和平台服务费。

不再依赖小米渠道，或可理解为“去小米化”。九号公司的这种做法，目前没有直接证据表明其有意为之，且九号公司对此十分低调，但财报营收增长的原因，以及与小米集团的业务关联营收占比的变化，就客观事实而言，的确形成了“去小米化”。

财报显示，今年1-6月，九号公司实现营收66.66亿元，同比增长52.20%；归属于母公司股东的净利润同比增长167.82%，达5.96亿元，直逼2023年全年的5.98亿元的归母净利润；经营活动产生的现金流量净额达24.86亿元，同比增长134.88%。

据财报解释，这主要是报告期内旗下智能电动两轮车、服务机器人和全地形车产品销售规模及市场占有率提高所致。报告期内各项业务增长，以及持续优化资金管理，带动公司经营性现金流入增加。

九号公司的核心主业是研发创新智能短途移动设备和智能服务类机器人，原先以电动平衡车和电动滑板车起步，与小米的生态合作，也集中在这方面。

在九号公司的各个时期的财报中，有一项引起了华尔街见闻的关注：小米集团是九号公司的关联方，双方的关联交易——“出售商品”（九号公司向小米集团），截至2023年底的收入是4.36亿元，同比下降65.03%；到了今年6月30日，这部分收入下滑至8097.44万元（2023年同期为3.62亿元），占总营收的比重为1.21%。

华尔街见闻了解到，这部分业务，也就是小米集团采购的九号公司产品，是后者专为小米集团定制的电动滑板车和电动平衡车。这可以理解成九号公司给小米集团做的代工服务。截至今年6月30日，这部分营收占比仅1.21%，可忽略不计。

对于未来业绩表现的展望，九号公司没有做出专门说明。但是，近日九号公司接待机构调研时透露，从行业惯例看，第三季度是电动两轮车业绩高峰；九号公司在三季度，其两轮车事业部会全力冲刺。

目前，“从刚过去的7月份（销售情况）看，终端出货情况不错。”九号公司表示，“机械师2代即将发布，这款产品可能是个爆款，值得市场期待。”

智能电动两轮车占比第一

目前，九号公司的产品结构包括：智能电动两轮车、电动滑板车、电动平衡车、卡丁车、Segway全地形车、儿童自行车、Segway E-bike（电助力自行车）等，这些属于短交通产品序列；智能割草机器人和商用配送服务机器人等，列属机器人及其他创新业务产品线。

除了极少部分为小米集团定制的电动滑板车和电动平衡车，其他产品均为九号公司自主品牌。

财报显示，今年上半年，九号公司自主品牌电动滑板车销量为51.81万台，实现营收10.31亿元（占比15.47%），同比增长21.51%；智能电动两轮车销量120万台（国内销量119.84万台），收入33.83亿元，占比50.75%；全地形车销量1.21万台，收入5.07亿元，占比7.61%，同比增长78.25%；割草机器人收入4.49亿元，占比6.74%，同比增长316.69%。

此外，报告期内，To B产品直营收入为7.25亿元，占比10.88%；其他产品及配件收入5.71亿元，占比8.57%。

因此，从营收规模看，很显然，九号公司第一大业务即智能电动两轮车，占总营收比重的50.75%，其次是电动滑板车（占比15.47%），第三块是To B产品直营（占比10.88%），其他产品和配件排名第四，占比8.57%，第五名为全地形车（占比7.61%），第六则为割草机器人（占比6.74%）。

其中，智能电动两轮车营收，从2023年开始成为九号公司占比最高的板块。之后，这块业务持续保持高速增长态势。

报告期内，智能电动两轮车在国内的销量高达119.84万台，同比增长123.18%，实现销售收入33.35亿元，同比增长119.12%。截至2024年6月30日，九号公司在国内的电动两轮车专卖门店已超6200家，覆盖1100余个县市。

华尔街见闻拿到一组数据：今年2月29日，九号公司实现智能电动两轮车国内累计出货量300万台，到报告期末，一举增至400万台。相当于4个月内，实现新增销量100万台。

九号公司的智能两轮电动车，其产品特征主要表现为具备超越行业的智能化能力（九号智能两轮电动车连续三年蝉联行业智能化程度评测第一），故而价格相对较高。今年“618”期间，4000元以上价位段，九号公司的智能电动两轮车在天猫、京东和抖音三平台，实现销售额第一（数据来源：九号公司）。

比如在2019年，九号公司推出的针对电动两轮车的真智能系统（包括RideyGo!、RideyFun、九号云电和MoleDrive等，2021年迭代到2.0版），成为国内首套能实现人来车启、人离车锁、落座感应和驻车感应等多种智能体验的智能系统，推动了电动两轮整车一体智能化的应用落地。

据艾瑞咨询发布的《2024年中国两轮电动车行业研究报告》显示，超过六成的消费者表示会优选有智能化功能的两轮电动车。

九号公司“618”大促战报显示，公司自营全渠道销售额破16.3亿元，同比增长67%；旗下智能电动两轮车全渠道销售额破15.5亿元，同比增长75%；全渠道销量突破34.5万台，同比增长84%，包揽天猫、京东、抖音三大平台相关类目店铺销售额TOP1，其中九号年轻用户消费占比达65.5%。

值得一提的是，除了主场在国内的智能两轮电动车，九号公司其他短途智能设备的主要市场均在海外，但这次在巴黎奥运会上，巴黎市政府投放的1.5万辆共享电车，承接方——全球最大共享微出行运营商Tier-Dott，采购的这批共享电车，生产商却是九号公司。

这批共享电单车，采用混合动力骑行技术，拥有三种助力模式，实现智能调节辅助动力，可根据使用场景切换即时骑行状态。

实际上，自2018年以来，九号公司共享业务已为全球240+共享运营商提供共享微出行车辆及解决方案。

目前，九号公司共享车辆全球市占率为70%。其中，在欧洲市场，该公司共享车辆市占率排名第一，尤其是在德国市场，拥有50%+的共享行业市占率。