黑马永赢基金：半年利润77亿，过高换手惹争议

出品｜达摩财经

随着二季报披露完毕，各家基金公司的成绩跃然纸上。

最近卷入“桃色舆情”的永赢基金今年上半年表 现亮眼，截止6月末基金管理规模接近5000亿元，其中二季度非货基金月均规模3078亿元，排位公募基金第17名，环比增幅在前20名中最高。 永赢基金上半年利润达到77.5亿元。

永赢基金是银行系公募基金公司之一，成立于2013年11月。两大股东分别是宁波银行和新加坡华侨银行股份有限公司，出资比例分别为71.49%、28.51%。

永赢基金在业务发展上展现出了较为激进的态度。永赢基金成立十年，管理规模快速增长，被称为基金“黑马”，截止最新数据永赢基金的资产管理规模排名行业第23。

具体来看， 作为银行系公募，永赢基金的优势主要是固收，权益基金则是短板 。公司在固收基金方面表现稳健，近年收益率在固收类大型基金公司中排名靠前。权益类基金的体量比例则 不算很大，且旗下 权益类基金 目前大面积仍处于亏损状态。

基金规模分化

Wind数据显示，截至2024年二季度末，永赢基金管理规模为4237.51亿元，其中货基、债基规模分别为1723.64亿元、2980.94亿元，而股票型基金、混合型基金规模为42.26亿元、173.59亿元，合计占比不足一成。

2016年，永赢基金原董事长罗维开辞任，时任宁波银行副行长的马宇辉兼任永赢基金董事长。1981年出生的马宇辉彼时年仅35岁，时至今日马宇辉在永赢基金已掌舵近8年之久。

为了弥补永赢基金权益类产品方面的短板，马宇辉上任后，找来了曾任交银施罗德基金经理、九泰基金投资总监的李永兴。在李永兴的参与和影响下，永赢基金的权益产品规模出现增长。

2017年末，永赢基金尚未有一只股票型基金，混合型基金规模也不足1亿元。到了2021年末，这两种基金的合计规模已超过300亿元。不过，2022年之后，李永兴基金也陆续出现回退，一些发行较晚的基金甚至出现大幅亏损，永赢基金的权益类规模再次跌回300亿元以下的水平。

目前，李永兴在永赢基金担任副总经理，在管基金共有10只，总规模仅24亿元。其中，有4只基金为债券型基金，其余6只全部为混合型基金。

纵观李永兴在管混合型基金的表现，近两年来没有一只实现盈利。其中，表现相对较好的永赢宏泽一年定开混合和永赢惠泽一年近两年跌幅在10%左右，其余4只基金的跌幅均在30%以上，在同类中处在尾部，涨幅甚至不如沪深300。

由于对地产股的配置比重过大，成立于2021年3月的永赢惠添益混合A/C成了李永兴任职回报最差的两只基金，回报率分别为-46.87%和-47.59%。这两只基金成立当年就大量购入了金地集团、保利发展、招商蛇口、融创中国等，当年其持有的融创中国以-51.42%的跌幅位列其持仓跌幅之首。直至2023年末，永赢惠添益A持仓前二十的股票中，仍有11只为房地产相关股票。

权益表现整体欠佳

从业绩看，永赢基金旗下权益类基金普遍表现都算不上太好。

Wind数据显示，永赢基金目前有19只股票型基金和78只混合型基金。其中，只有30只自成立以来实现盈利，亏损率达到七成，亏损幅度在30%以上的就有35只。

在永赢基金的全部混合型基金中，目前规模最大的就是许拓在管的永赢长远价值A。该基金最早的基金经理为常远，成立初期，由常远独立操作。去年6月，许拓和常远共同掌管，直至今年6月，许拓才全部接管。自2021年成立以来，永赢长远价值A累计回报-39.71%。

永赢长远价值A之所以回报率如此之低主要还是高位发行惹的祸。

2021年9月，市场经历了一段炒作热潮，各大指数纷纷攀升至高点。在这个背景下，永赢基金推出了长远价值混合基金，原定的募集规模上限为80亿元。仅用了三天时间，该基金的募资额就达到了预定的上限，公司也提前结束了募集。现如今，这只基金的规模已不足发行时的一半。

同时期，永赢基金因为追高新发了不少基金，其中就包括目前垫底的永赢优质精选A/C。自成立以来，永赢优质精选A/C分别下跌-63.96%和-64.52%。

换手过高惹争议

永赢基金不仅屡屡在高位建仓，其过高的换手率在大型基金公司中也并不多见。

截至6月末，永赢基金旗下基金前十大持仓股变动颇为明显，对比去年同期，有7只股票都做了更换。2023年中报和2022年年报，永赢基金的十大持仓股也更换了6只。而作为垫底的永赢优质精选A，其2023年全年换手率是1298.31%，2022年更是高达1813.08%。

远高于同业的换手率，也让不少投资者揶揄永赢基金看起来“像普通散户在操作”。

年初至今，永赢基金旗下多只混合型产品回报位居同类前10%，其中，基金经理许拓管理的永赢股息优选混A/C以超过25%的收益位列同类第一。不过 许拓管理的基金规模都不算大。其在管的七只基金中，只有永赢股息优选C和永赢长远价值混合A的规模超过10亿元，分别为11.05亿元和30.64亿元，其余基金最高规模也不超过5亿元。‍

许拓管理的几只基金之所以有如此高的短期回报与其去年下半年的调仓有极大关系。

作为许拓管理规模最大的永赢长远价值混合A，其实之前两年的表现并不优异。2022年和2023年，该基金的阶段涨幅分别为-30.75%和-21.98%，表现远不及沪深300和同类平均。

去年下半年，许拓将其管理的基金调仓至公用事业、电信运营商、出版社、港口、油气等行业，以及部分竞争优势明显的低估值行业龙头。得益于电气板块的爆发，也让许拓管理的基金获得了不错的阶段性回报。

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