核心业务增速炸裂，第四范式（06682）行业大模型真实价值显现

当下国内大模型领域最具话题性的事件莫过于价格战，在字节跳动和阿里云大模型大幅降价后，另一家互联网巨头直接宣布了两款主力大模型免费，这预示着国内的大模型企业已开始以价格战甚至是免费的方式加速抢占市场。

但就在这样的市场背景下，有“行业大模型第一股”之称的第四范式(06682)则让市场颇为惊喜，其并未陷入价格战的“泥潭”，而是实现了大模型的加速商业化。

5月28日，第四范式发布了2024年第一季度的业务经营情况。据公告显示，公司报告期内的收入为8.3亿元(人民币，下同)，同比增长28.5%，毛利润为3.4亿元，同比增长21.1%，实现了快速成长。

其中，得益于行业大模型平台的“先知AI平台”升级至5.0版本，报告期内第四范式的核心业务先知AI平台的收入同比大增84.8%至5亿元，占集团总收入的比例升至60.6%，行业大模型商业化的再度提速成为了推动第四范式持续成长的核心力量。

究其本质，先知AI平台的加速发展是作为企业级人工智能领域先驱者和领导者的第四范式立足于解决各行业客户不同场景中的痛点问题而形成了差异化的竞争壁垒，其持续打磨的行业大模型底座已成为了助力企业智能化转型的基础设施，第四范式于人工智能时代的真实价值越发凸显。

行业大模型应用领域持续拓展，差异化竞争优势助力高成长

若真正了解第四范式的行业大模型，能发现其与市面上所谓的“行业大模型”有很大区别。

目前，市场中绝大部分的“行业大模型”其实是指的是行业大语言模型，解决的是生成下一个字、图片或视频的问题，侧重的是人与机器之间信息的多模交互，擅长于客服、营销等场景。

但对于企业而言，其需求远不止于营销，大语言模型并未解决企业的大部分核心需求问题，比如零售行业的供应链管理、金融行业的关键问题风控、慢性病领域的未来健康预测等，这些都不是通过大语言模型的聊天能实现的。

OpenAI的火爆出圈使得绝大部分企业加速涌入生成式AI领域，加码资源发力行业大语言模型，但由此导致的问题亦十分明显，即产品高度同质化，不仅用户体验同质化、解决的问题也大同小异，这就出现了当前各大大语言模型企业需要通过价格战而争夺市场的“窘境”。

深耕人工智能领域超十年的第四范式则走了不同的道路，其立足于解决企业经营过程中的场景痛点问题，通过先知AI平台和SHIFT智能解决方案完成了对不同行业不同客户的不同场景的覆盖，基于大量的场景模型的集合从而形成了真正意义上的行业大模型。

2024年3月，第四范式发布了定位为行业大模型平台的“先知AI平台5.0”，这是该产品10年来的第五次升级。“先知AI平台5.0”是以“预测下个任意模态”为技术原理，可基于各行业场景的不同模态数据构建行业大模型，突破大语言模型仅能预测文本的限制，极大拓展了行业大模型应用领域，让大模型贯彻了企业经营的各个方面。

例如，通过健康管理领域的体检报告数据，第四范式帮助医疗机构预测其病患未来三年的健康水平;基于水电管理领域的设备状态数据，第四范式帮助发电站预测其机组部件未来特定周期的运行状态;基于水务领域的水文数据，第四范式帮助水文检测人员预测未来7天的灾害险情。

正是基于对企业经营场景痛点问题的解决，第四范式的行业大模型与市面上的大语言模型形成了差异化的核心竞争壁垒，再加上先知AI 5.0版本利用全模态数据规模化构建行业大模型的能力，第四范式在继续深耕金融、能源电力、交通运输、运营商等重点行业的同时，进一步提升在制造、医疗、零售等战略领域的渗透，从而带动先知AI平台业务于2024年第一季度实现了高速增长。

而从另一个维度则能更好的展现第四范式先知AI平台在市场中的强大竞争力。据公告显示，2024年第一季度时，第四范式的总用户数为124个，标杆用户数为54个。得益于先知AI平台的带动，标杆用户群体平均营收贡献为890万元，同比大增64%，这说明第四范式凭借差异化的竞争优势拥有着显著的议价能力，这与大语言模型企业因同质化而大打价格战形成了鲜明对比。

值得注意的是，SHIFT智能解決方案与式说AIGS服务在报告期内收入有所下滑，这是因为这两大业务作为先知AI平台业务的延伸，属于开发服务类产品，因此由季节性和结构性原因所导致，且第四范式报告期内亦持续推进该两大业务的发展。

在SHIFT智能解決方案中，第四范式报告期内持续发布了数十个面向金融、零售、制造、能源、建筑、运营商、医疗等行业的解决方案产品，更高效的向细分领域延伸，进一步推动产品边界拓展和产业资源整合，加速深入到更广泛的行业及场景。

在式说AIGS服务方面，为进一步提升企业开发效率，第四范式持续迭代并优化了基于生成式AI技术的辅助编程工具AIGS Code X，该产品面向企业研发的全流程提供一站式服务，能有效降低编程门槛并提升研发效率，实现了在功能升级、模型效果等多方面的较大突破。截至2024年3月31日，第四范式已与金融、运营商、新能源车企等多家行业头部企业在编程开发等方面进入了深入探索。

可以预见，自2024年第二季度开始，第四范式有望迎来加速成长，这是因为先知AI平台5.0版本将在二季度大规模铺开，凭借该产品的显著差异化竞争优势，其必将加速向市场渗透;同时，先知AI 5.0在大规模铺开后，基于客户群体的协同效应对于智能解决方案和式说AIGS的拓展有积极作用，且季节性对这两大业务的影响也有望消除，因此第四范式的2024年有望驶入三大业务线共振成长的加速发展阶段。

先知 AI平台的核心价值揭秘

若说过去一年我国人工智能领域出现的“百模大战”局面让人眼花缭乱，无法辨别真正具有价值且未来能改变世界的大模型企业，那么经过今年大语言模型企业之间的惨烈价格战，答案已呼之欲出，在差异化赛道中拥有核心竞争优势的第四范式展现出了强大的商业化能力，确定性高，值得投资者重点关注。

放眼未来，我们唯一能确信的是，人工智能作为第四次工业革命必将重塑当前的所有业态，在人工智能时代，企业为保持竞争力必须实现智能化，让智能贯穿业务经营的每一个环节和场景，这就意味着，企业的智能化转型需要海量的场景模型做支撑，行业人员将开发数以百万计的大模型。

而第四范式正在做的，并不是发布几千、几万个模型，而是选择做一个行业大模型的开发和管理平台，为行业人员提供人工智能时代的开发工具以及直接可用的智能解决方案，这也是先知 AIOS 5.0的核心价值。

由此看来，第四范式可称为行业大模型的“铲子股”，其在商业模式上与现如今的大模型企业亦有明显区别。比如最火爆的OpenAI是一个大模型公司，其偏向于工具类产品，但第四范式的先知AI平台的定位，则是一个管理大模型的软件产品，因此第四范式其实是人工智能时代的软件企业。正如信息化时代、互联网时代、大数据时代均出现了不同的软件巨头，人工智能时代也需要新的软件巨头的出现。

不止于商业模式，从业务发展的战略方向上来看，第四范式也选了一条与OpenAI不同，但更符合国内产业现状的发展路径。

与美国相比，目前国内算力端相对受限，但产业端的数据相当丰富，大量的完善数据是我国的优势所在，因此第四范式采用了纵向扩张的方式，即不断突破需要十亿、百亿参数量的场景模型，实现算力的高效利用，然后突破不同场景之间的壁垒将场景联合起来。就理论而言，只要覆盖的场景足够多，那么第四范式的行业大模型便能无限逼近AGI。

而OpenAI有充足的算力供应，因此采用的是横向扩张策略，不断的提升大模型的参数，从而向着AGI迈进。但从无数的商业案例来看，用相同的模式去打败行业巨头近乎不可能，特别是在国内目前算力受限的情况下，只有在差异化的赛道中建立竞争优势才能“异军突起”。而第四范式不同的商业模式和发展路径已让其具备了这种潜在的可能性，且在技术以及客户方面的先发优势将让第四范式的行业领先地位不断巩固。

在技术方面，为覆盖足够多的场景，第四范式十多年积累下的自动机器学习能力发挥了关键作用。先知 AI 平台自 2018年起已连续五年 稳居中国机器学习平台市场份额第一，且在机器学习操作平台 (MLOps)厂商评估排名中也取得了中国区第一的成绩。强大的自动机器学习能力将让第四范式以相对较低的成本覆盖足够多的行业和场景，并完成模型的持续迭代优化。

在客户方面，第四范式率先锁定了各行业中的头部企业，将其打造为标杆客户。打造行业样本的拓客模式有利于第四范式产品和服务在行业中的加速渗透，且头部企业具有更强的支付能力和稳定性，利于第四范式的长期发展。

基于优质基本面和良好的成长前景，多家券商发布研报表示对第四范式未来发展的看好。其中，国投证券表示极为看好第四范式，称其有望成为AI 2.0时代的企业软件服务龙头;海通证券首次覆盖第四范式，其认为AIOS5.0的发布使第四范式的AI平台的技术能力再上了一个台阶，公司发展在强大的AI平台加持下有望进入新时期，给予目标价最高至85.53港元，较当前股价仍有较高的上升空间。

此外，第四范式此前已公布将回购公司不超过3亿港元的股份，这表明管理层认为公司当前价值被低估，回购将成为一股重要的买盘力量，更有助于公司股价的上行。

当然，若将目光放长远，属于第四范式的时代才刚刚开始，独特的商业模式定位、不同的发展路径已让第四范式展现出了显著的差异化竞争优势从而实现了强大的商业化能力。作为人工智能时代基础设施的搭建者，第四范式将受益于整个时代，其价值将在润泽千行百业的过程中得以体现。