新“国九条”背景下的投资机遇

文章来源于量化藏经阁，作者张欣慰、胡志超

要点：

一、布局A股市场晴雨表

A股市场晴雨表的修正：上证综指发布于1991年7月，截至目前已经运行超过30年，是目前A股市场中历史最悠久、认可度最高、使用最频繁的指数，被称为A股市场的晴雨表。上交所与中证指数公司于2020年7月22日修订了上证综指的编制方案，从新股延迟纳入、剔除风险警示股和纳入科创板证券等三个维度进行升级，有效增强了上证综指的代表性和稳定性。

采用总市值加权，央国企占比较高：上证综指采用的是总市值加权，由于央国企的特殊属性，自由流通市值占总市值的比例相对较低，采用总市值加权使得上证综指“中字头”以及央国企的占比更高，近年来在“中特估”等主题驱动下，上证综指在2021~2023年连续三年战胜沪深300。

经济复苏、盈利底部、估值低位，后市行情可期：2024年4月制造业PMI为50.4%，连续两月处于扩张区间，宏观经济恢复态势趋好。此外，在政策持续发力等利好下，投资者风险偏好或得到提振，估值有望修复，可借助均衡配置的核心宽基上证综指积极把握后市行情。

二、上证综指（000001.SH）投资价值分析

上证综指（000001.SH）由在上海证券交易所上市的符合条件的股票与存托凭证组成样本，反映上海证券交易所上市公司的整体表现。相较中证全指、万得全A，上证综指是市值更偏大盘的全市场指数。行业以及个股较为分散，当前估值处于相对低位，安全边际较高。

三、上证综指ETF（510760）产品投资价值分析

上证综指ETF（基金代码：510760）是国泰基金发行的、以跟踪上证综指为目标的ETF，基金经理为梁杏和吴中昊，均具备丰富的、大规模的指数基金管理经验。上证综指ETF于近期调降了管理费率和托管费率，当前年管理费率、年托管费率分别为0.15%、0.05%。上证综指ETF采用抽样复制的方法，自成立以来在紧密跟踪上证综指的同时，相对上证综指年化超额收益为4.39%，近三年和成立以来相对上证综指累计超额收益分别达到18.39%和15.98%。

国泰基金有丰富的ETF管理经验，截至2024年5月10日，在管非货币ETF产品共57只，在管规模共1139.75亿元，在基金公司中排名前列，ETF产品线覆盖A股、港股、美股、债券、货币、商品等不同资产，细分类型布局全面，在行业主题ETF上具备明显规模优势。

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