私募“五佳基” 丨盘点2024年05.13-05.17私募市场五佳基

前言：一分钟带你领略上周私募全市场各策略条线的“五佳基”，旨在为大家深入浅出地了解到上周表现优异的私募管理人与市场行情。

挑选私募的赛道分别为：

①股票量化500指增（市场热度最高、量化最卷的赛道）

②CTA（宏观市场的风向标，同时结合了量化和主观两条细分赛道，直观感受CTA的配置价值）

③期权策略（深受机构资金追捧，稀缺的额度，以绝对收益为目标，权益市场小年的热门策略）

④股票主观多头（牛市的冲锋号，把握市场热点，在股市上涨时实现收益最大化）

⑤另类策略（隐藏的市场宝藏，作为常人不曾涉足的角落，因为与众不同，提供了一种独特的、能够抵御市场共振的投资策略）

私募各赛道周度回顾：

股票量化500指增：经历了前期的震荡行情后，A股市场在上周市场出现分化，表征市场走势的各宽基指数涨跌不一，最终沪深300、中证500、创业板指在上周涨跌幅分别为0.32%、-0.79%、- 0.70%；市场活跃度较前期有所下降，上周平均日成交额为8503亿元；北向资金延续前期的净流入趋势，上周累计净流入24.59亿元。量化管理人超额整体正收益居多，市场超额平均表现0.74%（样本取自市场主流500指增产品，共173只）

CTA：商品市场有色和贵金属板块全部品种均有一定的涨幅，其中铜和镍涨幅超过4%；黑色、能源化工和农产品板块产生分化，除锰硅、低硫燃料油和白砂糖之外有一定跌幅，其他大部分品种均表现乐观。尽管上周南华商品指数整体上涨，但大部分量化CTA策略表现不佳，仅长期时序动量因子盈利。从板块来看，管理人在化工板块可能获得了盈利，但在其他板块则出现了亏损。市场平均表现-0.15%（样本取自市场主流量化、主观CTA产品，共172只）

期权策略：在金融期权市场，上周的交易活动比前一周更加活跃，成交量的PCR指标也有所上升。在波动率方面，各期权品种的隐含波动率保持了波动性，其中50和300指数的隐含波动率与它们的价格走势呈现出更强的正相关性，而日内实际波动率保持在较低水平，低于市场预期的波动率。另一方面，500和1000指数的隐含波动率与价格走势呈现负相关，并且日内实际波动率高于市场预期。在期权合约的成交和持仓量方面，权益类期权的日均成交量上周达到了563.89万张，环比增长了15.47%，而持仓量为804.42万张，环比增长了3.63%。市场平均表现0.38%（样本取自市场主流期权策略产品，共54只）

股票主观多头：上周股票市场表现有所分化，部分指数出现下跌。具体来看，上证50指数小幅上涨0.62%，沪深300指数微涨0.32%，而中证500指数下跌0.79%，中证1000指数下跌0.20%，国证2000指数下跌0.43%，创业板指数也下跌了0.70%。从个股表现来看，上周市场截面波动率为5.67%，个股收益率的25分位数为-2.25%，而75分位数为1.99%。行业方面，上周超过一半的行业实现了上涨，其中房地产、建筑材料和建筑装饰行业涨幅居前；而家用电器、医药生物和煤炭行业跌幅较大。各家管理人平均表现0.65%（样本取自市场主流股票主观多头产品，共103只）

另类策略：另类策略上周表现产生分化，整体正收益居多，平均收益0.66%（样本取自市场主流另类策略产品，共59只）

私募各赛道周度“五佳基”

股票量化500指增：

本利达，上周超额+2.68%，市场平均超额0.74%，同类500指增排名第一（样本取自市场主流500指增产品，共173只）

简评：本利达私募采用截面alpha策略进行股票选择，依托于一个包含超过700个因子的多因子模型。其中，基本面因子占比不足20%，而量价因子占据主导。策略选股主要对标中证500指数，并保持10-15%的市值敞口，行业敞口管理尚不明确。产品持仓规模根据资产规模而定，1亿以上产品持仓约260只股票，1亿以下产品持仓约200只。所有因子均为人工挖掘，因子组合以非线性为主，由张博士与潘博士引入的海外因子目前未出现失效。今年以来超额收益-12.43%。

CTA策略：

珩景，上周收益+8.79%，市场CTA平均收益-0.15%（样本取自市场主流量化、主观CTA产品，共172只）

简评：珩景私募基金自2020年7月更新迭代策略后，采用结合时间和空间、量化与人工交易的复合型策略，分为X系列和Y系列策略。X系列策略为短周期策略，包括珩景X1趋势策略、X1.5反转策略、X3震荡策略和X4激进版，主要交易有色金属等品种，持仓周期1-5天，保证金占比30%-40%。Y系列策略为长周期策略，包括Y1反转策略、Y2趋势策略和Y3震荡策略，期货全品种参与，持仓周期10-30天，保证金占比40%-50%。策略在震荡和反转行情下表现优于趋势性行情，区别于传统趋势跟踪CTA，因子层面包括时序动量、波动率、偏度、价值和持仓变化因子，以人工挖掘和海外引入为主，目前未出现失效情况。今年以来收益-32.61%。

期权策略：

如江，上周收益+3.41%，市场期权策略平均收益0.38%（样本取自市场主流期权策略产品，共54只）

简评：如江私募基金结合股票T0策略和期权策略进行多元化投资管理。股票T0策略占总仓位的约1/3，主要交易高股息股票，通过融券锁定价差收益，以稳定收益为目标，预期年化收益率为12%。期权策略则包括波动率交易和市场方向交易，均依赖于基金经理江焱的主观判断，交易标的包括50 ETF期权、300 ETF期权、1000 ETF期权及沪深300股指期权，特别强调50 ETF期权的交易。波动率交易占资金的80%，主要执行隐含波动率与实际预测波动率之间的套利，而市场方向交易策略占20%，侧重于市场方向和波动率方向的判断。策略通过控制希腊字母敞口（Delta、Gamma、Vega）在市值中的比例，以不超过30%为原则，确保风险控制。今年以来收益+6.95%。

股票主观多头：

东方引擎，上周收益+10.35%，市场股票主观多头策略平均收益0.65%（样本取自市场主流股票主观多头产品，共103只）

简评：东方引擎是一家采用复合策略的私募投资公司，专注于股票和债券的配置。2023年，其资产配置中股票占比70%，债券20%，现金管理10%。股票投资策略以多头为主，占比约60%，同时运用融券、期权和期指等工具进行10%的对冲操作。公司会根据市场情况调整多空敞口比例，如在2023年下半年增加空头配置，减少多头净敞口，至年末多头净敞口降至约20%。选股策略基于深度价值投资，重视低估值、高ROE、公司分红意愿、行业地位及逆向投资原则。投资标的以中国企业为主，涵盖A股、港股及海外上市的中国公司，特别偏好估值较低的港股。公司实行股票池制度，通过研究员精选细分行业前三的公司，形成基础池100只，优选池50只，重点池30只，以实现精准投资。东方引擎的投资决策不依赖宏观预判，而是侧重于微观层面的深入分析。今年以来收益+25.7%。

另类策略：

云汉，上周收益+9.28%，另类策略平均收益0.66%（样本取自市场主流另类策略产品，共59只）

简评：云汉私募基金自2023年以来，面对市场多变的行情，调整投资策略，由宏观配置转为短线交易，以捕捉行业轮动机会，避免长期配置带来的风险。目前，除30%仓位投资期货外，其余全部用于短线操作，专注于大科技、存储、华为概念、CPO、半导体等具有发展潜力的领域。基金经理凭借丰富的股市经验和对市场敏感度，结合消息面决策，以实现短线盈利。在期货方面，云汉主要采取趋势交易策略，仅在趋势与基本面共振时操作，其余时间保持空仓。云汉对权益市场持乐观态度，认为市场已现阶段性底部，将迎来强劲反弹；债券市场中期看空，但短期存在交易机会；大宗商品市场则看震荡。云汉在股票投资上关注两条主线：一是跌幅较大的优质标的，如医药、消费、科创50等板块；二是具有景气度和业绩支撑的产业趋势板块，如华为产业链。债券投资方面，云汉认为债市基本面已转变，收益率中期上行，但短期收益率上行和下行空间均有限，建议在经济金融数据反复和央行货币政策放松时降低长债仓位。期货投资上，云汉看好国内需求和国内定价的商品，受益于财政刺激政策和宽松货币政策，预计商品走势将震荡，回归产业逻辑。云汉私募基金以灵活多变的策略应对市场变化，力求在不同市场环境下实现稳健投资回报。今年以来收益-53.48%。

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