贵金属避险情绪被激发，首饰金涨至743元/克，还能继续飞吗？

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近期黄金、白银价格再度开启一轮新行情，贵金属价格延续五一假期以来的上行趋势。5月20日亚洲时段，有关于伊朗总统所乘直升机事故的消息，令贵金属市场的避险需求被激发，国际金价日内一度最高触及2454.2美元/盎司。

5月20日亚太交易时段，COMEX期金、COMEX期银价格均创下新高，白银站上32美元/盎司关口，续刷11年来新高，日内涨超3%。受此影响，A股贵金属板块也随之大涨，湖南白银(002716.SZ)、盛达资源(000603.SZ)、豫光金铅(600531.SH)均出现涨停。与此同时，多家金店调高黄金零售价，目前国内各品牌黄金首饰价格已达743元/克左右。

贵金属避险情绪被激发

“5月20日国际金价大涨主要原因有两方面，一方面是今天早上伊朗总统直升机坠毁事件，该事件发生后伊朗官方表态如果发现与其他国家有关将进行报复，这导致黄金、原油等资产价格大幅上涨。伊朗总统遇难是否会引发中东乱局需要等待调查飞机事故原因，如果是敌对国家预谋袭击，大概率会导致中东乱局。”创元研究院贵金属分析师何燚接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，匠鑫学院院长许亚鑫也对记者表示，近期国际地缘政治趋于复杂，诸如斯洛伐克总理遇刺、伊朗总统直升机硬着陆等新闻，进一步加剧了投资者对于地缘政治紧张的恐慌，避险资金也纷纷流入贵金属市场。近期不仅是金银价格在走高，实际上铜价也出现史诗级逼空走势，镍价也出现大涨，基本上整个有色板块在近期的走势都极为强势。

“目前市场的公开信息显示，这次伊朗总统罹难是因为直升机遭遇大雾天气，属于意外。对于中东那个火药桶来说，如果接下来局面进一步动荡，确实有可能吸引更多的避险资金流入，这样的情况下，则需要防范后续油价也有可能出现飙升的风险。”许亚鑫称。

此外，何燚表示，美国5月初公布的4月份经济低于预期，尤其通胀数据、工资增速、就业数据等均显示经济在边际走弱，这导致市场对降息的预期前置。虽然美联储官员上周表态偏鹰，但经济数据偏鸽，市场最终回归数据进行交易。

“自5月以来，美国公布的经济数据走弱，也是驱动近期金价上行的主要因素。美联储官员上周表态普遍偏鹰，但是美国公布的经济数据出现超预期走弱，导致市场对降息预期的前置。个人认为，通胀率不是导致本轮金价上行的主要因素，其实，美元资产信用风险、全球地缘局势动荡以及大的降息周期才是本轮黄金驱动的主要因素。”何燚称。

据了解，自美国冻结俄罗斯在美资产并随意处置该资产时，美元信用就开始受到质疑，而且中美之间也存在博弈，中国央行持续减持美债并置换为黄金。虽然央行公布的每月购金数据很小，但是央行公布每月减持美债数据量较大。如果2月和3月减持的美债置换为黄金，其数量超过300吨，其数量之巨大，足以支撑黄金价格。

投资者更青睐于白银

随着金价创出新高，国际白银价格日内盘中也站上32美元/盎司关口，续创11年来新高。期货市场交易员李欣表示，当前白银的走势有点像此前散户概念股狂热地再现，投机者通常会寻找不同的领域来加以炒作，而白银通常也是他们青睐的领域。

“白银属于贵金属，其上涨驱动逻辑与黄金趋于一致，只不过白银的波动性更强，并且白银的涨幅更大一些。国内白银进口由于存在关税，所以，国内白银相比国际白银一直存在溢价，当前金银比价为76，相对历史中值仍然偏高。”何燚称。

不过，何燚表示，白银的工业属性不足以支撑白银的价格，有很多研究机构认为白银上涨和白银工业需求有关，复盘2012年之后贵金属整体回调，白银的波动性强于黄金，导致贵金属整体回调中白银率先回调筑底，尽管2012年之后全球经济持续复苏，白银工业需求逐年恢复，但并未驱动白银价格突破历史高点，白银历史高点是49美元/盎司。

据了解，白银大幅上涨对白银上游生产企业有利，比如白银生产企业、白银回收企业，对白银中下游消费企业不利，如银浆生产企业、银质牙科材料生产企业、白银相关的珠宝企业、白银相关的电子电器生产企业、钎焊合金和焊料生产企业等不利。

目前，工业用银占白银总需求49%，实物投资需求占26%，珠宝需求占17%，银器需求占5%，工业需求中电子电器对白银需求占比最高，这其中包括了光伏银浆需求，整个电子电器用银占白银总需求30%以上。所以电子电器行业对白银需求最大。

随着金价不断的创出纪录新高，市场上有不少资金对于黄金的上涨速度和幅度感到措手不及，这种情况下，白银就为这部分资金提供了一个很好的追赶机会。白银本身的工业属性较强，供需也是偏紧，但是并不足以支持银价的飙升。更多的原因可能是出于金价飙升之后，白银作为更为便宜且波动率更高的黄金替代物，受到市场资金的追捧走高。

金价还能继续涨吗？

随着金价屡创新高，何燚表示，当前大的利率政策周期仍然为降息周期，回顾历史一般在实质性降息前两个月黄金将开启上行情，目前利率市场预期9月份第一次降息，按照历史统计7月份黄金上涨的概率较大，如果预期前置，那么这会影响6月份行情。

“与此同时，随着美国大选渐近，政治不确定性因素会持续影响美国经济政策，进而影响美元的稳定性。美国国内部分高频经济数据开始边际走弱，比如5月份公布的就业数据、制造业PMI数据和消费数据等，这可能会导致市场对提前降息的预期，如果通胀回落依然较慢，甚至引发市场对经济滞涨和衰退的预期，进而支撑黄金价格。”何燚称。

此外，美国国内存在资产风险，比如中小银行资产端的商业地产抵押贷款，随着商业地产空置率高企，该部分违约率持续上涨，同时美国商业银行资产端的消费贷款违约率也在持续上涨，商业地产抵押贷款主要涉及中小银行，其占中小银行资产端超过30%，占大银行资产端7%左右，而消费贷款涉及全部商业银行，其占大银行10%，占小银行6%，这两项合计涉及大银行资产的17%，小银行资产的36%，高利率维持时间越久越会冲击银行的资产负债表，进而引发金融危机的担忧。

不过，当前也有一些利空黄金的因素，这其中就有金价短期大幅上涨，可能会导致多头止盈，短期大幅上涨的反身性会压制金价上涨，通俗讲就是物极必反，这需要时间消化，不过当黄金再次开启上行行情时这种反身性已经被充分消化。

此外，何燚表示，在全球美元荒背景下，部分国家免除黄金出口的关税和限制，以换取外汇，这会增加黄金短期供应，不过测算该部分的供应增量，影响相对较小，如俄罗斯由于外汇短缺免除黄金出口关税，2月份中国抛售的美债量置换为黄金将近300吨，而俄罗斯一年矿产金在340吨左右，随着央行继续置换美债，中国黄金的需求潜力巨大。

另外，美联储出于对美元地位的考量，可能会联合主要银行和投资机构，从期货、现货和基金市场做空金价，该因素可以从主要银行黄金持仓头寸上追寻踪迹，同时该因素在金价上行的顺势背景下短期有效，长期被反噬，而在金价下跌的顺势行情下效果明显。

“5月初黄金止跌企稳，而5月之后公布的美国经济数据明显降温，导致市场对降息预期的前置，这支撑金价上涨，一旦新一轮上行行情启动，可能会持续一段时间，中长期金价仍然有较大上涨空间，到年底我们认为会再次创历史新高。”何燚称。

针对黄金后期走势，许亚鑫表示，如果从更为中期影响层面来看，当下的情景有点类似于上个世纪70—80年代，布雷顿森林体系崩溃后，美元的信用体系遭遇危机，金价一飞冲天。当然历史不会简单的重演，不过，整体的路径还是较为一致。

此外，许亚鑫表示，还需要叠加市场对于美国债务问题可持续性的担忧，各国央行正在非常积极的在增持黄金储备。因此，从这个中期的维度来判断，即便如今的贵金属价格在创新高，也不意味着这一轮涨势已经到头，未来有很大概率能够看到更高的纪录。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶