钛白粉：鲁北化工、钒钛股份、中核钛白、龙佰集团，含金量谁高

最近天齐锂业，一季度业绩大跌，造成当天整个锂矿板块都表现不佳。因为，如果行业龙头都表现不佳的话，其他公司可能也难独善其身。

而相反的例子，就是做钛白粉的鲁北化工，今年一季度大增超3000%，这也带动了钛白粉相关个股，均表现活跃。

而钛白粉可能会成为新的受追捧的涨价板块。

今天就来看看，钛白粉中的几家代表公司，它们各自的优势亮点，以及含金量情况如何。

鲁北化工，主营钛白粉业务、甲烷氯化物业务、化肥业务、水泥业务、盐业业务

优势：公司旗下金海钛业于 2018 年获得欧盟 Reach 认证。“金海”品牌于 2019 年被认定为中国驰名商标，品牌优势为公司满产满销提供了有力保障。

亮点：金海钛业副产的钛石膏、废硫酸、磷酸亚铁全部实现 了资源化利用，同时利用废酸还原钛精矿生产富钛料技术，在钛精矿端与硫酸端同时压缩了原材料成本。

钒钛股份，主营钒产品、钛渣、钛白粉的生产、销售、技术研发和应用开发。

优势：公司旗下有四家高新技术企业，是目前国家批准设立的唯一一个资源开发综合利用试验区— —攀西战略资源创新开发试验区的龙头企业。

亮点：公司是国内主要的钛白粉供应企业，具备硫酸法钛白粉 22 万吨/年、氯化法钛白粉1.5 万吨/年的生产能力。

中核钛白，主营金红石型钛白粉的研发、生产和销售。

优势：公司前身为中国核工业集团公司四零四厂钛白分厂，地处我国最大核生产、科研基地，拥有较为雄厚的技术积累和技术创新能力，被誉为钛白粉行业的“黄埔军校”。

亮点：公司产品进入钛白粉市场已有二十年时间，与其他国内同行相比，公司主力产品具有先行优势。国内、外主要客户均为各自行业内的翘楚。

龙佰集团，从事钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售。

优势：公司按产能计是全球最大的钛白粉生产商。公司是钛白粉行业为数不多的同时具有硫酸法工艺和氯化法工艺的钛白粉供应商。

亮点：在钛产业领域，公司现已形成钛白粉 151 万吨/年的产能，海绵钛 5 万吨/年的产能，即将形成8万吨/年，双双位居全球第一。

看完了公司的优势、亮点，接下来，将基于“杜邦分析法”，对公司最新财报经营关键数据进行拆解，进一步发现公司真实的含金量情况，

先看第一个拆解关键数据，销售净利率，

评估公司产品业务利润空间，数值越高，含金量越高。

净利率含金量第一，龙佰集团，公司在一季度销售净利率12.92%，是唯一突破10%的公司。

第二，中核钛白，一季度净利率为9.11%。

第三，钒钛股份，公司还未公布一季报，从年报来看，公司的净利率为7.46%。

第四，鲁北化工，公司一季度净利率4.27%。

对比上一年，鲁北化工、中核钛白、龙佰集团的净利率都有所上升，其中鲁北化工的上升幅度最大。

第二个拆解关键数据，总资产周转率，

评估公司资产运营效率，数值越高，含金量越高。

周转率最高，钒钛股份，虽然公司还未公布一季度的周转率，但从年报以及过往数据来看，周转率明显高于其他三家公司，年报周转达到105%，排名第一。

第二，鲁北化工，公司一季度周转率为18%。

第三，龙佰集团，公司一季度周转11%。

第四，中核钛白，公司一季度周转8%。

对比上一年，仅有鲁北化工一家，资产周转率出现上升。其余三家下降。公司的净利率大增，且周转率也明显提升，难怪一季度业绩大涨。

第三个拆解关键数据，权益乘数，

评估公司财务杠杆，数值越高，财务杠杆越高，以负债拉动收益的程度也越高。

权益乘数第一，鲁北化工，公司负债率达到61.02%，财务杠杆为2.57倍，最高。

第二，龙佰集团，公司财务杠杆倍数为2.5倍。

第三，中核钛白，公司财务杠杆倍数为1.59倍。

第四，钒钛股份，公司年报财务杠杆倍数为1.22倍，最低。

对比上一年，钒钛股份和龙佰集团的财务杠杆同比有所下降。其余两家公司上升。

最后，结合公司财务核心数据，净资产收益率，来对公司的含金量做一个综合对比评估，

综合含金量第一，龙佰集团，公司净利率第一，周转率排名第三，财务杠杆排名第二。在高净利率+高财务杠杆下，公司走的厚利少销的路子，综合含金量排名第一。但需要注意的是，这建立在公司接近60%的高负债率之下。以负债拉动收益的程度较高。

综合含金量第二，钒钛股份，公司净利率排名第三，周转率远超其他三家排名第一，财务杠杆最低，负债率仅18.24%。如果说龙佰集团是明面上的第一，那么，钒钛股份，个人认为可能是实质上的综合含金量第一。因为，公司在最低的财务杠杆下，创造了最高的周转率，后续潜力巨大。

综合含金量第三，鲁北化工，公司财务杠杆第一，周转率第二，净利率第四。相对于龙佰集团而言，公司走得是高杠杆+高周转，即薄利多销的路子。

综合含金量第四，中核钛白，公司净利率第二，周转率第三，财务杠杆第三。较低的周转率及财务杠杆，拖了收益的后腿。

大家更看好钛白粉中的哪家公司，欢迎在下方留言讨论！