股市的神秘规律 ｜ 早报

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Headline

中国企业对银行依赖度上升，2024年或恢复常态
美国农产品贸易逆差扩大，对华顺差至关重要
美对华油气出口大增，份额几乎翻倍
中国公共债务增加是广泛存在，地区间差异小
中国股市空头回补或驱动上涨
阿里巴巴财报：营收增长，利润下降。
腾讯财报：营收和利润均超预期
美联储的流动性难题：贴现窗口的成见根深蒂固
美企利润超预期，多数公司表现优异
大量科技公司开始派息，提振股价
标普500指数偶数日表现优于奇数日
美国共同基金加速消亡，ETF受青睐
德国公司市值全球前100名中仅有2家
英美资源集团重组，专注铁矿石和铜
七国集团货币波动指数低于新兴市场货币
俄罗斯4月预算转为赤字

中国

1.2023年，中国企业对银行的依赖度增加，贷款占企业融资比例从2022年的86%上升至2023年的88%，债券占比从11%下降至8%。不过，2024年或将恢复常态。1-2月债券发行同比上升24%，而贷款同比下降12%。

来源：S&P Global

2.2023年，美国在农产品上的整体贸易逆差从约83亿美元增加到超过250亿美元。在短期内几乎没有市场开放协议可能性的情况下，维持对华的巨大顺差对于扭转美国农产品对全球贸易逆差不断扩大的趋势至关重要。美国农产品出口非常容易受到报复性措施的影响。2018年，中国对美国农产品实施报复性关税，导致美国对华油籽和谷物出口及相关就业岗位在一年间下降了超过70%。如果美国对中国进口商品增加新的关税，可能会触发中国的报复行动，从而对美国农业部门产生不利影响。

来源：US-China Business Council

3.2023年，尽管油气价格下跌且美国对全球其他地区的石油和天然气出口有所下降，但美国对中国的油气出口仍大幅增加。由此，中国在美国石油和天然气出口中的份额几乎翻倍，从5.1%增加到9.5%。

来源：US-China Business Council

4.尽管中国欠发达省份由于其经济脆弱性而受到越来越多的关注，但对不同地区的债务与GDP比率显示，公共债务的增加是广泛存在的。不同发展程度的地区之间在公共债务增加方面几乎没有差异。

来源：Natixis

5.最近，中国股市是全球市场的一个亮点，但目前的空头比例仍然较高。如果近期中国股市继续上扬，那么空头回补可能很快就会成为驱动进一步上涨的力量（正如之前几次那样）。

来源：Weekly ChartStorm

6.阿里巴巴公布上一季度财报，当季营收2218.7亿元人民币，同比增长7%，分析师预期为2198亿元。归属于普通股股东的净利润33亿元，同比下降86%。按非通用会计准则(non-GAAP)净利润为244.18亿元，同比下降10.8%。阿里巴巴表示，2024财年已回购125亿美元股份，已批准2024财年派息40亿美元。

来源：边际Lab | FinGraph

7.腾讯控股公布上一季度财报，当季营收1595亿元人民币，高于分析师预估的1588.1亿元，同比增长6%；调整后净利润502.65亿元，高于分析师预估的430亿元，同比增54%。

来源：边际Lab | FinGraph

美国

1.美国4月份生产者价格指数（PPI）环比上涨0.5%，超出预期，显示出通胀压力仍然存在。PPI同比增速为2.2%。剔除食品和能源的核心PPI环比上涨0.5%，同比增长2.4%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.纽约联邦储备银行发布报告称，美联储需要重新思考如何向银行提供快速流动性。尽管多年来美联储一直在努力改革贴现窗口，但长期以来围绕这一机制的成见“显然已根深蒂固，可能无法改变这种常态。即使是极端的干预措施，如免费提供[折扣窗口]，可能也不足以完全消除耻辱感。”贴现窗口是美联储为银行提供抵押贷款的工具。虽然贴现窗口在历史上一直被认为是紧急资金的来源，但很多银行担心，通过贴现窗口借款意味着向其他银行发出他们有麻烦的信号，进而带来不必要的流动性麻烦。

来源：Reuters

3.根据彭博汇编的数据，标准普尔500指数中459家已公布上季度报告的公司的利润平均比预期高出8.4%。约79%的公司利润超出预期，而上一季度这一比例为76%。

来源：Bloomberg

4.科技公司在多年追求增长后，开始借鉴传统价值型企业的做法——派发股息。多家科技公司今年宣布开始季度派息，尽管收益率不高，但这一消息提振了股价。Alphabet上个月宣布每股派息20美分，推动股价上涨10%；Meta Platforms在2月宣布派发50美分股息，股价也随之大涨。Salesforce和Booking Holdings今年也开始分红。Homestead Advisers表示，分红将成为大型科技公司未来的重要策略，未分红的公司可能被视为业务不稳定。

来源：Bloomberg

5.罗素2000指数相对于标准普尔500指数的市销率比值接近2003年以来的最低点。

来源：Bloomberg

6.这很奇怪：事实证明，历史上标普500指数在偶数日期的表现要远远优于奇数日期。

来源：buildalpha.com

7.人工智能（AI）的热度虽有所下降，但关注度依然高。Jefferies统计了消费者互联网板块的盈利电话会议中提及AI的次数，发现公司对AI的关注在过去四个季度中保持高位，平均每家公司提及了6次。最频繁提及AI的子行业是在线旅游（平均每季12次）和电子商务（10次）。

来源：Jefferies

8.数万亿美元不断从共同基金中流出，转而投向ETF，美国共同基金的消亡速度超过了新推出产品的速度。根据晨星公司的数据，今年有95只新的共同基金推出，但123只被关闭。如果这种趋势持续到年底，今年将是连续第九年出现共同基金净关闭。

来源：Bloomberg

欧洲

1.德国5月ZEW经济景气指数从4月的42.9上升至47.1，超出市场预期。这是该指数连续第十个月上升，显示出消费者对德国经济复苏的乐观情绪增强。

来源：边际Lab | FinGraph

2.尽管德国的基准指数Dax屡创新高，但目前只有2家德国公司进入全球市值前100名。前200名中也只有4家德国公司。

来源：Bloomberg

3.4月份是地球连续第11个月出现破纪录的高温天气，更暖和的天气已经席卷亚洲，预计欧洲也将迎来比往年更炎热的夏季。欧盟哥白尼气候变化服务机构称，上个月全球气温比历史平均值高出1.58摄氏度，是有记录以来最热的4月。

来源：Bloomberg

英国

1.英国计划出售其在国民威斯敏斯特银行（NatWest）的持股，以部分收回2008-2009年金融危机期间对苏格兰皇家银行的救助资金。英国政府当时花费了将近500亿英镑进行救助，但仍无法完全收回这笔资金。当前的问题是如何最佳利用处置剩余控股权的收益，目前这些股份市值约为78亿英镑。

来源：Bloomberg

2.英美资源集团表示，将退出钻石、铂和煤炭开采业务，推进大规模重组，将这家拥有107年历史的矿业公司打造成为一家专注于铁矿石和铜的业务线条更精简的公司。在必和必拓上个月提出收购建议后，英美资源集团不得不加快重组计划。铜矿和铁矿石是英美资源两个最大、最稳定的盈利业务，同时也是必和必拓最感兴趣的业务。

来源：Bloomberg

亚太

1.在Covid-19颠覆市场之前，日元与美国股市的相关性大多为负相关，从1998年到2020年平均为-0.21。这意味着当美国股市下跌时，日元兑美元往往会上涨。这种关系在三年前发生了逆转，自2021年以来双方的相关性为0.16，这表明当标普500指数遭到抛售时，日元也会走弱。

来源：Bloomberg

2.澳大利亚公布的预算文件显示，2024财年政府预计将实现93亿澳元的预算盈余，这标志着近20年来该国首次连续两年预算保持盈余状态。与此同时，2025财年政府预算赤字预计将为283亿澳元，是经济学家预期的两倍多。

来源：Bloomberg

新兴市场

1.摩根大通编制的七国集团货币波动指数跌至两年低点，并且低于新兴市场货币的波动指数，这是自2017年以来首次出现这种情况。

来源：Bloomberg

2.随着外资流入加快，印度卢比有望反弹，但分析师警告印度央行可能会限制其涨幅。印度央行的目标是保持卢比稳定，防止其大幅波动。卢比目前是亚洲波动最小的货币之一。

来源：Bloomberg

3.俄罗斯财政部表示，预算在3月份出现盈余后，4月份重新转为赤字8,770亿卢布。今年前个4月，累计财政赤字为1.5万亿卢布（约合160亿美元）。

来源：Bloomberg

全球

近年来全球各国新实施的货物和服务贸易新限制一直在增加。

来源：Bloomberg

说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示机构或分析员的观点，给读者作参考之用，不构成对任何人和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。

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