山东
OpenAI一直是AI行业的风向标。
ChatGPT的出现，使AI迎来它一直期盼的“iPhone时刻”；Sora的问世，使大模型开始从单模态向多模态演化。
而今，公司又推出可以接受文本、音频和图像三者任意组合输入和输出的GPT-4o，从而实现更自然的人机交互。
大模型日益精进的背后，是参数指数级的飙升，是对算力的无限“饥渴”，也是庞大的电力消耗，成本因此居高不下。
但在很多时候，我们只需要少量、实时的智能分析，用不到大模型处理海量云端数据，白白产生成本压力。
这时小模型的优势就凸显出来了，比如微软训练的小模型Phi-3 mini，可以在计算受限的推理环境中使用，更便捷、更经济还低延迟。
大模型所需要的算力主要是由英伟达、AMD、华为昇腾、海光信息、寒武纪、龙芯中科等公司生产的GPU、CPU等AI芯片来提供。
小模型则有望被边缘端AI芯片所搭载，用来弥补大模型在不同场景下适用性的局限。
那么，什么是边缘AI芯片呢？
边缘是与中央相对应的概念，中央是指大数据、云计算，简单来说就是将所有的数据和计算资源集中起来，当我们在PC上发出一项指令，这些资源就会被调动。
但我们现在强调万物互联的物联网，也就是说终端不再只是PC、服务器，还包括智能手机、可穿戴设备、环境监控设备、VR等在内所有能联网的产品，从而会产生一些小数据、实时处理的场景。
这些场景我们叫做边缘计算，对应的芯片就是边缘AI芯片，随着终端设备的种类和渗透率增加，边缘AI有望迎来发展的黄金时期，2021年-2025年我国边缘计算产业市场规模年复合增速预计高达46.81%。
高通就在2023年骁龙峰会上推出具有边缘端AI能力的骁龙8 Gen3和骁龙X Elite。
而国内在边缘AI芯片布局较为领先的公司有瑞芯微，恒玄科技，乐鑫科技，芯海科技，全志科技，晶晨股份等，有望迎来估值和业绩的戴维斯双击。
其中，瑞芯微的产品性能可以说处于全球第一梯队，即便跟华为海思相比也有一战之力，百度、阿里、比亚迪等都是公司客户。
瑞芯微的主要产品是智能应用处理器芯片，正属于边缘AI芯片，2023年营收占比89.52%，包括RK3588、RK3399、RK3288、RK3528等一系列型号，RK3588是最新一代。
按照下游应用的市场不同，公司产品可以分为消费电子和智能物联两大类。其中消费电子类主要面向智能手机、电脑；智能物联的范围就大了，无人机、汽车电子、智能机器人等都包含在内。
瑞芯微的优势主要体现在两个方面：
- 产品性能优势。
我们拿瑞芯微最新一代的RK3588芯片做对比，可以发现在芯片算力、音频编解码、视频编解码、最高显示输出等方面基本都领先于晶晨股份、全志科技和联发科。
就只有在算力和最高显示输出上略逊色于华为海思，瑞芯微分别为6Tops和8K60FPS，而海思为9Tops和8K120FPS。
另外，瑞芯微芯片的兼容性也相当优秀，能够支持Android、Linux、RTOS、AAOS 及多种国产操作系统，甚至是Linux的各种延伸版本。兼容性好意味着公司产品更便于推广。
而这些都离不开公司的大量研发投入，2019年-2023年瑞芯微的研发费用率均超过20%，最高达到26.36%，超过5个亿。
要知道在半导体行业中，研发费用率超过25%其实是不多的，兆易创新、普冉股份、卓胜微、韦尔股份甚至是北方华创、中芯国际，均不足20%。
- 客户优势。
有好的产品，客户自然会源源不断而来。
至今瑞芯微的客户已经有几千家，包括阿里、百度、腾讯、联想、索尼、小米、美的集团、比亚迪、OPPO等国内外知名公司。
对于芯片公司来讲，客户就是销量的保障，即使2022年-2023年消费电子市场进入去库存阶段，使得公司业绩受到很大影响，但营收也能维持在20亿以上。
并在2024年一季度出现拐点，实现营收5.43亿元，同比增长64.89%，实现净利润0.68亿元，同比增长468.09%。
别看瑞芯微一季度净利润还不到一个亿，公司盈利能力是不弱的，2019-2021年毛利率均维持在40%。只不过2022年之后下游需求疲软，毛利率才有所下滑，但已经出现明显上升趋势。
瑞芯微产品应用于消费电子和智能物联，未来的成长性也很大程度上取决于这两个市场的发展。
首先，消费电子正在复苏。
在之前的文章中，我们也反复提到过消费电子电子市场去库存接近尾声，2024年前两个月国内智能手机同比增长14.6%。
再加上在AI的加持下，AI手机和AI PC的引起的换机热潮，消费电子有望进入新一轮上行周期。
其次，物联网市场正在快速发展。
近几年，VR、MR、智能家居、可穿戴设备、汽车智能座舱、智能驾驶等物联网设备快速发展。
据估计，全球物联网设备将从144亿个增长到2027年的297亿个，2022-2027年年复合增速达到16%。
这些物联网设备的增长在智能化的带动下将充分拉动公司芯片产品的需求。
总体来看，边缘AI芯片是一个拥有巨大潜力的市场，瑞芯微又是其中的佼佼者，业绩也迎来拐点，从而吸引到287家机构持仓（2023年底），国家大基金还是公司的大股东。
以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。
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来源：飞鲸投研
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