极氪正式登陆纽交所，能否打破吉利系公司“高开低走”魔咒？

撰文｜大蔚

编辑｜凯旋

美国时间5月10日早上，极氪正式登陆纽交所，股票代码为“ZK”。因获超额认购，极氪扩大了IPO规模，以每股21美元的价格累计发行2100万股美国存托股票（ADS，每份ADS 对应10份普通股），募资约4.41亿美元，若承销商行使其超额配售权，则发行规模将进一步扩大至2415万股ADS，募资约5.07 亿美元。本次发行的承销商主要包括高盛、摩根士丹利、BofA Securities、中金公司等12家知名机构。

公司开盘价为每股26美元，开始交易后股价一路上涨，截5月12日，每股报29美元，相比21美元的发行价，上涨超38%，市值达70.78亿美元。

从2021年4月15日发布，到5月10日成功登陆纽交所，极氪用时仅37个月，刷新了新能源车企最快上市纪录。

吉利收获又一家上市公司

极氪是继吉利汽车、钱江摩托、汉马科技、力帆股份、路特斯、极星汽车、亿咖通科技和沃尔沃汽车后，第八家正式上市的吉利系公司，对于吉利的重要性也不言而喻。

从2021年2月，吉利官宣实施两个蓝色吉利行动计划，李书福提出要主攻纯电动智能汽车，组建全新的纯电动汽车公司，正面参与智能纯电动汽车市场的竞争。

2021年4月15日，极氪智能科技有限公司正式成立。李书福亲自挂帅出任极氪公司董事长，安聪慧出任极氪公司CEO。

据招股书显示，上市前，吉利汽车持有极氪54.71%的股份，吉利国际（香港）有限公司持股13.2%，GHGK Innovation Limited持股9.8%。摊薄后，吉利汽车仍持有52%左右的股份。这意味着，即便在极氪独立上市后，吉利汽车仍是其最大控股股东，极氪的财务经营状况仍将体现在吉利汽车的报表数据中。

在此之前，极氪也经历了多轮融资和股权变动。2021年8月，极氪汽车宣布完成5亿美元Pre-A轮战略融资，由英特尔资本、宁德时代、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕投资五家生态伙伴战略投资。完成投资后，五家企业占极氪汽车股份比约5.6%。

2023年2月，极氪汽车又宣布完成7.5亿美元A轮融资，由Mobileye创始人兼首席执行官Amnon Shashua、宁德时代、越秀产业基金等参投。本次A轮融资完成后，极氪的投后估值约为130亿美元。

站在巨人肩膀上的极氪，得到了吉利集团全方位的支持，无论是人才、技术、采购还是资金。有评论称，极氪的使命从来不是“活下去”，足见吉利对极氪的支持力度。有资料显示，在极氪上市之前，吉利已经将宁波威睿51%的股权和CEVT全部股权转移至极氪旗下。这两个品牌是吉利新能源体系中的重要部分，一个负责电池制造，另一个负责新能源汽车架构和软件的研发。目前，这两个板块已成为极氪重要的营收来源。

不过，即使被吉利视为公司的高端电动品牌希望，极氪也难逃上市融资的命运。在连年巨额亏损的压力下，“年幼”的极氪很快就被推上了IPO之路。2022年10月，成立一年多之后，吉利方面首次披露了极氪的分拆上市计划。

随后在12月，吉利汽车在港交所发布公告称，极氪汽车于纽约时间12月7日按保密基准向美国证交会递交可能进行首次公开发售的注册声明草案。

不过此后一年，极氪赴美IPO进展杳无音讯。直到2023年11月，才有消息显示极氪正式向SEC提交了IPO申请文件，并计划以股票代码“ZK”在纽交所上市。

招股书显示，极氪2021年、2022年、2023年运营亏损分别为43亿元、71.52亿元、81.78亿元（约11.52亿美元）；净亏损分别为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元（约11.64亿美元）。财大气粗的吉利，也难以承受连续的巨额亏损。

此次极氪上市，多了一条融资渠道，减少了母公司吉利的压力，同时也意味着李书福资本版图再度扩大。截至目前，其旗下拥有的上市平台包括港股上市公司吉利汽车；A股上市公司钱江摩托、汉马科技、力帆股份；美股上市公司极氪汽车、亿咖通科技、极星汽车；瑞典上市公司沃尔沃汽车，共计8家。

除了极氪，吉利旗下的互联网出行平台曹操出行也于近期踏上上市之路——4月29日，曹操出行向港交所递交招股书。

曹操出行成立于2015年。招股书显示，2021年至2023年分别有23.09万辆、21.62万辆、30.73万辆汽车，接受了曹操出行品牌的订单。截至2023年底，曹操出行在24座城市运营一支约3.1万辆车的定制车车队。

此外，吉利旗下的远程新能源商用车集团，在2022年完成3亿美元Pre-A轮融资，估值约30亿美元，计划在美国实现上市。如果其计划顺利，李书福及吉利旗下的上市公司将突破10家。

开端起飞，后续如何？

作为第四家登陆美股市场的新能源车企，极氪在与“蔚小理”的PK中，创下新的上市纪录。公开数据显示，极氪上市仅用时3年。从品牌创立到上市，特斯拉用了7年，小鹏用了6年，理想用了5年，蔚来用了4年。

目前，资本市场还是比较看好极氪的，开盘价21美元，已经涨到了29美元，反响热烈。

不过，就市值而言，极氪显然仍需努力。截至5月10日，蔚来汽车市值为106.4亿美元，小鹏汽车市值为73.03亿美元，理想汽车为283.2亿美元。极氪上市首日，市值涨到68.98亿美元，这一水平与小鹏汽车接近，但与造车新势力中的头部公司理想汽车，仍然差距很大。

从股价走势来说，吉利系的公司都有两个共性，一个是现金储备不足、顶着巨额亏损上市，另一个是上市后股价高开低走、长期低位徘徊。

比如路特斯，今年2月底登陆纳斯达克，交易首日报于13.8美元，市值92.9亿美元，一举超越蔚来和小鹏。但好景不长，随后两个月，路特斯股价一路下行。截至4月30日美股收盘，路特斯报于5.83美元，市值不到40亿美元，相比巅峰时期缩水近六成。

两年前上市的极星，更是让人唏嘘。2022年6月24日，极星在纳斯达克挂牌，首日报于13美元，上涨近16%，市值高达266亿美元，逼近吉利汽车彼时的市值。但极星同样没能延续强势表现。过去两年间，极星股价震荡回落，如今跌至1.39美元，市值不足30亿美元，距离高点缩水近九成。

如果资本市场一开始给与的高估值，是基于对母公司吉利的期待，那么后续股价的走向则全凭企业自身的硬实力。

比如路特斯2023年仅仅交付了不到7000辆车，尚不及蔚来和小鹏一个月的销量，这样的销量如何支撑近百亿美元的市值？这种情况下，下跌才是企业真实价值的体现。

不过，目前来看这一点在极氪身上不会出现。

今年1-4月，极氪累计交付49148辆新车，同比增长超110%。2023年，极氪汽车累计交付118685辆，同比增长65%。在今年前4月的造车新势力销量排行榜上，鸿蒙智行、理想和零跑分居前三位。极氪与第三名零跑差距极小。单从4月销量来看，极氪凭借1.6万辆的战绩，位居榜单第三位，仅次于理想和问界。

根据招股书显示，过去三年，极氪销量持续提升。2021年极氪001一款车型销量5568辆，2022年7.19万辆，2023年11.9万辆。

其中，2021年至2023年极氪毛利分别为10.38亿元、24.72亿元、68.5亿元，极氪2021年初创时期整车毛利率即为正数，2023年极氪整车毛利率达到15%，较2022年4.7%同比提升10.3个百分点。

极氪整车毛利率从2021年的1.8%一路增长至2023年的15%，与特斯拉毛利率不断降低形成了鲜明的对比。从全行业来看，2023年极氪整车毛利率高于蔚来（10%）、小鹏（-2%），仅次于理想（21%）、特斯拉（19%）。

成立均在10年左右的“蔚小理”中，只有理想刚刚实现了盈利。而极氪自创立来营收持续增长，单车净亏损与毛利率指标都在转优，短期亏损在可接受范围之内。而基于香港财务报告准则，极氪汽车今年有望实现盈利。

从产品上来说，极氪汽车2021年推出豪华猎装轿跑极氪001，2022年推出首款原生纯电豪华MPV 009；2023年推出新奢全能SUV极氪X，纯电豪华轿车极氪007；2024年推出全场景大五座极氪MIX，即将推出全新纯电SUV。

极氪此次IPO募集，所得资金净额的约45%用于研发更先进的纯电动汽车技术与扩大产品组合，约45%用于销售和营销以及扩大服务与充电网络。

另外，极氪也正在开启全球化的布局。得益于母公司吉利汽车在全球范围内的优势资源，极氪有能力在海外市场迅速铺开。目前，已在瑞典、荷兰、德国开启预售，欧洲的首批线下直营门店将在今年落地，并在年内完成首批产品交付，2026年将覆盖西欧大部分核心国家。

汽车是极其讲求规模化的行业，全球化销售带来的规模化效应，有利于极氪成本摊销，更促进盈利能力的提升。按照规划，极氪将在2025年实现65万辆的销量规模。

不过，国内新能源汽车竞争已经白热化，品牌“内卷”非常严重，还不断有“黑马”杀出，极氪能否保持优势扩大市占率，打破吉利系上市公司高开低走的“魔咒”？让我们拭目以待。

零碳先锋们，请星标关注

加入零碳社群，请扫描下方二维码