净利润暴跌六成后再跌8%，科沃斯的“泡沫”还没挤干？

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扫地机器人赛道“挤泡沫游戏”仍在持续，石头科技已重新找回高速增长的节奏，而曾经的“扫地茅”科沃斯（SH603486）却依然挣扎在业绩下滑的泥潭之中。

2023年上半年净利润下跌超30%、全年净利润下跌超60%，今年一季度仍然延续了净利润下滑的态势。因业绩长期不及市场预期，科沃斯近一年来股价再遭重挫，从巅峰时期的1400亿市值跌至如今的340余亿元。

而与之形成鲜明对比的是石头科技，虽然也曾历经股价下跌和净利下滑，但自2023年摘掉“小米系”标签之后，石头科技便开始逆势增长，去年营收净利大幅增长，股价也在持续攀升，一跃成为国内扫地机器人领域新晋“一哥”。

虽然今年一季度科沃斯的业绩有了回暖趋势，但两家龙头对比来看已然严重分化。如今，科沃斯还需要解决哪些困局？

一季度归母净利润再跌近9%

两年投入近百亿营销费却收效不佳

作为扫地机器人行业的“老大哥”，科沃斯成立于1998年，最初以生产制造传统吸尘器为主业，随后转型至扫地机器人。2019年，原本以代工为主的科沃斯进行重大调整，退出原有服务机器人ODM业务，通过研发推出新一代技术的机器人及智能生活电器品牌“添可”等，树立自有品牌。

科沃斯2023年的业绩和石头科技形成了鲜明的对比。

2023年度，科沃斯营收155.02亿，同比增长1.16%；归母净利润6.12亿，同比下滑63.96%；扣非净利润4.83亿，同比下滑70.26%；经营活动现金流10.91亿、同比下滑36.82%。

虽然今年一季度业绩有所“回暖”，但归母净利润依然呈现下滑态势。2024年一季度，科沃斯营收34.74亿，同比增长7.35%；归母净利润2.97亿，同比下滑8.71%；扣非净利润2.86亿，同比微增0.26%。

虽然一季度科沃斯业绩稍有“回暖”，但还是与石头科技的增长态势形成了鲜明对比，可谓一个向左一个向右。

据石头科技财报，2023年公司营收86.53亿元，同比增长30.55%；归母净利润20.51亿元，同比增长73.32%；扣非净利润18.26亿元，同比增长52.46%。今年一季度，石头科技营收18.4亿元，同比增长58.69%；归母净利润3.98亿元，同比增长95.23%；扣非净利润3.41亿元，同比增长110.03%。

对于2023年利润大幅下滑，科沃斯解释称，由于行业竞争加剧，扫地机器人及洗地机产品毛利率水平下降，渠道结构变化，市场投入转化效率有所下降。此外，销售费用增加，也降低了公司整体盈利能力。

为提升品牌影响力，多年来科沃斯在营销方面砸下重金重金。财报显示，2019年科沃斯销售费用为12.32亿元，占营业收入的23.19%，销售费用率超过20%。2020年-2023年，科沃斯销售费用分别达到15.61亿元、32.37亿元、46.23亿元和52.97亿元，占当年营业收入的21.58%、24.74%、30.17%、34.17%，逐年攀升。

但可惜的是，虽然科沃斯在2022年-2023年投入了合计近百亿元的营销费用，却未能带动公司营收大幅增长，还吞噬了不少利润。受此影响，公司净利率已经连续2年下降。

财信证券研报指出，科沃斯新兴电商渠道转化效率较低，线下渠道建设中，份额有序提升。公司抖音渠道的投入费用为3.53亿元，同比增长64.95%。经测算，2023年上半年科沃斯和添可双品牌的抖音渠道营收为6.14亿元，同比增长94.07%。

因此财信证券认为，科沃斯当前该渠道的营销转化效率并不高，并且对退货产品的管理问题仍会加重费用，也就是说销售费的上涨并不能从根本上解决问题。

营销固然重要，但在消费者越来越追求产品体验感的如今，科沃斯想要保持市场竞争力和业绩增长似乎越来越难，“增收不增利”之势逐年明显，2023年的归母净利润更是回到了四年前的水平。

对比来看，2020年-2023年，科沃斯营收分别为72.34亿元、130.86亿元、153.25亿元和155.02亿元，虽然连年增长但2023年同比增速已经放缓至1.16%。

净利润则是从高速增长到暴跌，2020-2023年其净利润分别为6.41亿元、20.10亿元、16.98亿元、6.12亿元，同比变动幅度为431.22%、213.51%、-15.51%、-63.96%。

到了今年一季度，科沃斯虽然营收增长，但净利润依然处于下降趋势，但扣非净利润则已经止跌。对此科沃斯解释，非经常性损益较上年同期减少，导致净利润有所下降。扣非净利润增长，则源于销售及管理费用比例较上年同期下降。

研发投入远不及同行

科沃斯扫地机被指“中看不中用”

在2020年左右，人们宅家的时间居多，对于家庭清洁需求的增多导致清洁类电器需求大爆发，也让资本把瞄头对准了扫地机，科沃斯和石头科技也迎来了发展爆发期。消费者也普遍认为，扫地机能够解放双手，让自己从重复繁忙的家务劳动中解放出来。

但据中国标准化研究院的调查显示，消费者对于市面上扫地机器人的满意度得分最低，为79分。据业内研究机构进行的调查显示，有超过60%的消费者对扫地机器人产品感到失望。由此可见，虽然是家用清洁小电器，但消费者对于扫地机器人产品技术升级和产品质量提升依然抱有期望。

在黑猫投诉平台上，科沃斯有着超过2300条投诉信息，其中有多条反馈体现出其产品质量和技术不达标等问题。

例如有消费者反映“科沃斯扫地机器人划伤瓷砖、反复出现清洁槽水满、拖布支架频繁掉落、机器频繁离线、找不到基站需要多次建图、不到一个月出现多次故障...”等，由此可见，扫地机器人的真实体验感与营销宣传有着很大的落差，更有消费者直指“扫地机器人中看不中用”。

资深产业经济观察家梁振鹏也曾公开表示，目前扫地机器人智能清洁效率较低，躲避障碍物的能力还远远不够，技术难点和用户痛点依旧很多。因此，对于科沃斯而言，想要突破痛点还应该在重视研发工作，为消费者研发出更加满意的产品。

科沃斯近年来的研发费用，与高昂的销售费用形成了鲜明反差。2019年至2022年，科沃斯研发费用分别为2.77亿元、3.38亿元、5.49亿元、7.44亿元，研发费率占比分别为5.22%、4.67%、4.2%、4.86%。

可以看出，科沃斯研发费率一路下滑并且长期在5%以内徘徊。以2022年研发费率为例做对比，科沃斯的竞品石头科技、戴森的研发费率分别为7.37%和40%。明显可以看出科沃斯的研发费率低于一众同行。

到了2023年，虽然科沃斯研发投诉略有提升，但研发人员有所减少。截至2023年末公司研发人员数量为1562人，占员工总数为16.11%，分别较上年同期减少38人、下降1.78个百分点。

由此可见，科沃斯作为一个主打科技智能标签的明星企业，一直被诟病“重营销、轻研发”并不是空穴来风。

奥维云网的研究报告显示，目前智能扫地机器人价格有进一步下降的空间，产品有进一步提升空间。对内面对着技术迭代升级、产品质量提升的压力，对外则面临着扫地机器人赛道内卷加剧和价格战，科沃斯如何突围依然是个难题。

扫地机赛道内卷加剧

同质化竞争之下亟待建立技术壁垒

近几年来，科沃斯、石头科技等企业在发展之中见证了扫地机器人行业的跌宕起伏。科沃斯的发展现状也是这一行业的“缩影”。科沃斯股价暴跌，也在一定程度体现了扫地机市场正在萎缩。

奥维云网数据显示，2023年上半年，清洁电器行业国内市场全渠道零售额达150亿元，同比增长3%，而2021年、2022年的同期增长幅度分别为40%和7%。

在科沃斯上市之前，扫地机器人在内的服务机器人整体渗透率很低，清洁小家电在国内也还没有到爆火的阶段。到了2018年至2020年扫地机器人才高速发展，据奥维云网数据，扫地机器人年度销量均超过600万台。而2021年扫地机器人销量下滑降至578万台，2022年销量进一步降至441.4万台。

在行业增长整体放缓的大背景下，科沃斯、石头科技等头部企业采取了“以价换量”策略，价格战愈发激烈。

此前，科沃斯曾在节点营销前后将产品T10 OMNI降价800元到3999元；而去年上半年，科沃斯产品线上零售均价3788元、线下零售均价4457元，同比下降8.4%和15.7%。头部企业下降，其他企业也不得不跟随，随后小米全能扫拖机器人、追觅S10等同行跟进降价。

据奥维云网数据，23年上半年，各种形态的扫地机器人价格均下降，扫地机器人全能款产品均价从5076元降至4084元，618期间头部品牌价格降更是至3000元左右。

但事实证明，“价格战”对于扫地机销量提升效果有限，去年全年扫地机器人销量整体还是呈现下降趋势。

而且这一赛道同质化较为严重，产品整体缺乏核心竞争优势，有业内人士认为，清洁类电器已经成为国内最内卷的赛道之一。

外有戴森、iRobot等国际企业，后有石头科技、云鲸、追觅等国内新玩家强势切入分一杯羹，格力、美的、海尔等传统家电巨头也已纷纷入局，这都使得清洁类电器赛道竞争愈发激烈。

在去年8月17日举办的一场发布会上，科沃斯CEO公开“炮轰”扫地机器人行业恶意抄袭，称“抄袭得来的产品，永远只能形似，更谈不上用户体验。”

企查查信息显示，科沃斯旗下洗地机品牌添可与追觅之间存在多起侵害外观设计专利权纠纷。另外，添可与戴森之间也存在侵害外观设计专利权纠纷、侵害实用新型专利权纠纷等等，无不从侧面体现这一赛道产品同质化严重。

但对于消费者而言，在购买意愿中，谁家侵权、谁家胜诉，并不在考虑因素之中。在清洁电器的购买过程中，消费者只在乎谁家产品好用，谁家性价比高。所以，价格战和诉讼战并不是终局，若想要吸引到消费者，产品力才是关键。

行业专家认为，内忧外患之下，科沃斯想要重回巅峰则必要重新审视自身的市场策略和运营策略，加强研发力度以建立技术壁垒。