红玫瑰亦或白玫瑰,一种《双城记》的既视感。没错,两地确实多有comparables,比如同一个量级的面积与人口,差不多的GDP与人均GDP,顶级的城市治理水平,积极参与的市民意识,甚至是世上最好的机场,从外汇储备、财政收入、到机场客流、集装箱吞吐,都很在伯仲之间,像极了互为隔壁家的两个鸡娃。
但如果我们从金融的角度来看,他们其实更多不是竞争,而是互补。香港与新加坡的双生关系,其实有原生模型可以抄——就是伦敦与瑞士的那种关系,前者是资本市场的交易中心,而后者是私人财富中心;前者精于金融市场、产品与服务,后者专于做承接财富的器皿,做私行管钱的业务。
金融业,香港能做到很多事情,新加坡还远做不到,并且在可见的将来从理论上来看也大概率不可能做到。在所有金融指标上,只有外汇交易这一项新加坡体量略微超过香港,但在最重要的股市和债市方面(股市不必说了差距四倍的市值,债市,香港仅离岸人民币债券一年的发债就是新加坡所有发债的两倍),IPO市场(香港过去13年7度为全球排名第1,与新加坡是几十、百倍的融资规模差别),交易规模与流动性(你们嘲笑港股流动性,港股民嘲笑新加坡)——但凡你去考察过新交所,就会深深感到人家还是个北鼻。
这些都是表象、现状。我认为最最最重要的变量是,香港身后有大陆。作为大陆唯一的成规模的外汇资金出入口,左右逢源,游刃有余,这才是香港独一无二的无法替代。港股80%市值来自大陆企业;而由于老美对我们的苛刻态度,香港至少到可以预见的未来,都是大陆的企业和公司在离岸资本市场的首选。
香港长期的定位,就是所谓的超级联系人、super broker的角色。香港金融业五个支柱——银行、保险、股市、财富管理、债券。就算此时此刻新加坡家办、资产管理业务停蓬勃发展,她的财富管理行业的规模,仍然与香港有不少差距。
长期来看,纽伦港的世界金融铁三角,其他地区想要第四者插足,真就没那么容易。你问我香港何去何从,会不会没落,我没有答案,毕竟洒家没有开天眼呐。然而,虽然有句话叫“夹缝中求生存”,但这句话还有一层更深的意思,因为夹缝本身就是一个很独特的左右逢源的生态,能带来很独特的发展机会。螺蛳壳里做道场,古来边境之处特产繁荣市集。自古所谓兴衰之地,许多时候就是所谓的“夹缝”,宛如在平衡木上跳的芭蕾舞。
当你我都懂的两波互相对抗的巨大力量,他们彼此角力都又离不开对方;他们不愿笑脸相迎又不得不互做生意,这若即若离之间,一个基础设施发达、人才熙熙攘攘的中间缓冲带,其独一无二的价值——这如果是个股票,你是不是得给个溢价倍数?如果你放眼寰宇在整个市场上都找不到即插即用的可替代产品,那这又是不是护城河?
总之,仿佛海潮冲刷南丫岛上的礁石,而香港这个海城,她最适应的就是潮起潮落。
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