杨博光：沪指年内新高后，地产板块拉升是何意？

热点：上周沪指创下年内新高，周五房地产板块突然拉升，释放什么信号，展望当周市场将如何演绎？

解读：

上周上证指数、深成指数、创业板指分别收涨1.60%、1.50%、1.06%，其中上证50表现优于中证500和中证1000，权重板块再居上风，对市场形成支撑作用，成交量较前一周小幅收缩，观望情绪较浓，市场再现板块轮动。

板块上，房地产板块本周涨幅居前，五一假期后整体呈现出震荡上行的态势。特别是在杭州和西安发布“全面取消住房限购”政策后，周五市场反应积极，板块拉升明显。政治局会议定调后，多地政府迅速响应，积极调整并优化房地产市场政策，旨在通过多方合力为房地产行业的健康发展创造更有利的环境，有效提振市场情绪。近期核心一二线城市密集推出的房地产政策，预示着整体政策节奏可能会进一步加速，有望为房地产板块的反弹持续性提供有力支撑，并延续其上涨势头。

展望当周，当前市场主线行情仍在，板块轮动的现状或将持续。随着政策持续发力，消费动能稳步提升，结合中国4月进出口数据超预期，外部补库需求仍在，由WTI油价下行预示降本效应将发散，投资者宜留意历史上油价与A股走势的负相关关系，以及新加坡富时A50股指的态势，作为市场风险偏好与走势的判断依据。

热点：继瑞士央行之后，瑞典央行打响了欧美央行降息“第二枪”，英国央行也释放鸽派信号，欧洲主要股指集体收涨，其中有何重要信息透露？

解读：

瑞典央行成为继瑞士央行之后，成为第二个采取宽松政策的发达国家央行，主要原因在于瑞典经济已连续四个季度收缩，失业率呈上升态势，且HICP已接近2%的通胀目标，抗通胀成效显著。而英国表示维持利率不变，但利率决议中支持降息的阵营从1人增加至2人，释放明显鸽派信号。就基本面而言，3月英国不变价零售销售指数同比增长0.8%，扭转2月负增长态势，消费者信心和经济活跃度均有所增强，英国经济筑底修复，提振股市整体表现。此外，由于能源价格波动下行和平均周薪增速放缓，英国3月的CPI继续呈现下降趋势，通胀压力得到缓解，市场提前抢跑降息交易，定价英央行转向后经济将逐步复苏，英国富时100指数再创收盘历史新高。

相比之下，近期美国经济“硬着陆”潜在风险日益凸显。具体来看，4月非农就业增长放缓且薪资增速降低，暗示长期物价高涨影响经济降温，居民实际消费需求转弱。供给端，4月ISM制造业PMI转为收缩，其中新订单收缩、库存增加，零售商库存销售比回升，预示下游需求放缓，或将牵动批发商、制造商库存回升，缩短主动补库周期。更为严峻的是，非制造业PMI时隔16个月景气度转为收缩，商业活动大幅降温，新订单回落，经济压力进一步增加。因此，市场降息预期再度升温，美股资产和美元指数承压，而美债资产与非美资产的配置价值相对提升。

数据来源：Wind

综合来看，欧洲央行降息预期盛行，市场提前交易主要股指集体收涨，同时美国经济面临“硬着陆”风险，美联储态度再度转鸽。如此一来，非美货币走强，非美市场风险资产配置价值凸显。此外，值得注意的是，降息或导致汇率贬值，出口型企业获利。以日本为例，目前日元已刷34年新低，使得出口商品更有竞争力，从而提高出口企业利润，丰田汽车年初至今涨幅已超32%。面对经济成长有限，依赖货币贬值取得竞争力现象，或将蔓延全球市场流动性，投资者宜留意本周美国CPI数据，对照美联储货币政策转向的可能性，寻找大中华区板块配置的逻辑。

热点：集运指数欧线期货主力合约走强，刷新历史新高，与此同时，中国进出口数据超预期，如何解读？有哪些方向值得关注？

解读：

欧线集运狂飙，续创历史新高，其背后的推动力主要源自三大方面。首先，地缘紧张局势加剧导致红海地区集装箱船运输受到干扰，供应持续紧张。全球航运龙头马士基表示，预计2024年二季度远东与欧洲间的运力将下降15%至20%。其二，各大班轮公司相继宣布进行二轮提涨，且第二季度作为集装箱运输业由传统淡季向旺季的过渡期，船东后续几轮提涨落地的可能性较大。其三，需求端维持，全球制造业PMI仍处于景气区间，国际贸易需求向好，支撑集运指数欧线期货主力合约持续走高。

与此同时，受到基数正常化影响，中国4月出口同比转正，对美欧出口降幅大幅收窄。分产品，随着全球贸易和航运需求的复苏，中国船舶出口呈现出“量价双增”的态势，成为4月主要出口商品中的最大拉动项。在3月份，全球手持船舶订单量同比增长5.6%，其中集装箱新造船价格指数同比增长更是高达10.8%。作为全球散货船、油船和汽车运输船的最大供应国，且具备建造全系列船舶的能力，中国在2023年船舶订单增速屡创新高，更是在12月增速达到32%。鉴于船舶建造周期通常在10至24个月之间，预计全年中国船舶出口有望保持强劲增长势头。进口方面，在内需回暖和大宗商品价格上行周期的共同作用下，上游原材料高增支撑进口同比大幅回升。

数据来源：Wind

展望未来，美国经济因就业下滑、失业率上升及制造业PMI收缩而面临下行压力，居民消费能力已走弱。相比之下，内需恢复势头或强于外需，国内房地产政策潜力释放，制造业库存低位，但CRB现货商品价格走高预示PPI回升，有望推动库存增长。在全球经济格局差异下，中国资产因强劲的内需增长潜力更受青睐，值得从内需的角度深入研究和把握。

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