“零食第一股”来伊份业绩下滑 控股股东曾违规减持

业绩下滑趋势下，来伊份仍在坚持高端零食战略

《中国科技投资》龙敏 刘梅莉

4月27日，来伊份（603777.SH）发布2023年年报和2024年第一季度报，2023年全年，公司营业收入39.77亿元，同比减少9.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）0.12亿元，同比下降80.43%。今年一季度，公司营业收入10.61亿元，同比下降12.47%；扣非净利润0.47亿元，同比下降24.91%。

近两年，主打低价量贩的零食集合店迅速扩张，三只松鼠（300783.SZ）、良品铺子（603719.SH）等零食企业纷纷推行降价策略，而作为“零食第一股”的来伊份始却终坚持高价零食产品。对此，来伊份回复《中国科技投资》记者称：“就食品行业而言，极致比拼低价是有风险的，也不利于企业长远健康发展，公司拒绝低水平的价格竞争，而是致力于增强产品价值，为消费者提供更高性价比和质价比的产品。”

记者注意到，来伊份此前出现控股股东违规减持的情况。公告显示，上海爱屋企业管理有限公司（以下简称“爱屋企管”）作为公司控股股东，曾在2023年5月22日通过证券交易所的交易（卖出）累计幅度达到5%，超比例卖出来伊份股份约1.19%，被中国证券监督管理委员会上海监管局（以下简称“上海证监局”）出具行政监管措施决定书。

“零食第一股”业绩下滑

根据来伊份2023年年报，公司2023年营业收入39.77亿元，同比减少9.25%；扣非净利润0.12亿元，同比下降80.43%，收入的下降主要系公司特定渠道的团购业务收入减少及对线上电商的部分业务进行战略调优，导致电商销售收入有所下滑所致。另一方面，2023年，公司毛利率为42.23%，扣非净利率0.29%，但公司管理费用率12.84%，销售费用率27.92%，上述费用率占比较高。

具体来说，公司2023年门店零售收入达25.70亿元，较去年下降了6.41%；加盟商批发收入7.31亿元，较去年上涨14.29%；特渠收入2.15亿元，较去年下降了38.54%；电商收入3.28亿元，较去年下降了34.58%。

不仅是电商业务和特渠业务收入下降，来伊份加盟商批发业务的收入增长速度也在放缓。2017年，来伊份提出“万家灯火”战略，表明要加速线下渠道拓展布局，直营店与加盟店并行。开放加盟店主要是为了提高营业收入，同时控制费用率。来伊份告诉《中国科技投资》记者：“加盟店属于轻资产模式，相比直营店，在店面租赁、人员工资等方面的经营成本更低，加盟店占比增加，有利于费用控制。”但实际上，来伊份加盟店数量不断上升的同时直营门店数量也在不断减少，整体扩店速度是逐渐放缓的。并且，2023年，加盟商批发的毛利率只有20.23%，不到自营门店零售的一半。与此同时，提高加盟比重将有可能给来伊份增加口碑风险。

针对收入下滑的情况，来伊份回应称：“公司直营零售业务下滑主要系部分直营门店转化为加盟门店所致；此外，公司对电商业务进行战略调整优化，导致电商销售收入有所下滑；而公司特定渠道团购业务大幅减少主要系去年交付较多政府保供订单，该业务大幅下降趋势不具备持续性。2024年，公司将聚焦以万家灯火为主的核心战略，不断完善业务布局，优化门店结构，加大全渠道业务的开展，重点推进加盟业务及社区团购业务的发展，持续开发与拓展创新品类，架设第二增长引擎，进一步扩大消费群体。此外，公司将通过数字化运营闭环，加强私域及APP、外卖、团购、直播等渠道建设，努力提升公司业绩。另外，公司未来将通过推行加盟业务，提升门店空间利用率，合理安排员工工作时间，提升有效单位时间的业绩等来控制费用支出。”

除了继续坚持线下加盟店扩张，来伊份还继续坚持高端零食路线。2023年，主打低价多品类的量贩零食爆火，艾媒咨询数据显示，2023年中国零食集合店市场规模为809亿元，预计2025年有望达到1239亿元。根据公司年报，截止2023年末，量贩零食龙头企业——万辰集团（300972.SZ）旗下量贩零食业务门店数量达到4726家。面对零食市场的低价之风，2022年年底，三只松鼠开始实施“高端性价比”战略，多款产品降价；2023年11月，良品铺子董事长杨银芬发布全员公开信，提出将实施17年来最大规模降价。另外，良品铺子在2022年底创立了量贩零食品牌“零食顽家”，且在2023年4月通过子公司投资了相关量贩零食企业。

当被问及是否会考虑低价策略，来伊份向《中国科技投资》记者表示，休闲零食虽然短期有消费降级的趋势，但消费者仍然注重性价比，不会因为消费降级就大幅降低生活品质；就食品行业而言，极致比拼低价是有风险的，也不利于企业长远健康发展；公司拒绝低水平的价格竞争，而是致力于增强产品价值，为消费者提供更高性价比和质价比的产品；随着消费分层的趋势，竞争已不仅限于价格，更多转向了价值和品质的比拼。

而针对是否会创立新的量贩零食品牌，来伊份回应称：“在下沉市场，我们对门店SKU进行调整，引入一些当地受欢迎的产品作为引流品，进行差异化竞争，推出一些在品质和价位上有所区分的产品；量贩零食的崛起不会导致品牌零食无立足之地此外，反而有助于引导低线城市的消费者养成前往专卖店购买零食的习惯；随着消费水平的提升，这一趋势将为“来伊份们”带来潜在的消费群体增长。”

控股股东多次减持和质押股份

4月18日，来伊份发布《关于控股股东以集中竞价交易方式购回股份结果的公告》，根据公告，公司控股股东爱屋企管于2024年3月28日收到上海证监局出具的行政监管措施决定书《关于对上海爱屋企业管理有限公司采取责令改正措施的决定》后，承诺将以自有资金尽快购回违规减持的1.19%公司股份，并将购回股票所产生的收益全部上缴上市公司。

截止4月18日，爱屋企管已通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式购回公司股份398.83万股，支付金额约0.42亿元，占公司总股本的1.19%。而从股市公开信息可知，爱屋企管减持时的股价普遍高于回购时的股价。

根据证监会的行政监管措施决定书及2023年12月29日上交所发布的《关于对上海来伊份股份有限公司控股股东上海爱屋企业管理有限公司予以公开谴责的决定》，来伊份控股股东爱屋企管及一致行动人在2016年来伊份上市之时合计持有来伊份67.5%的股份。截止2022年9月7日，爱屋企管及其一致行动人所持股份合计减少约4.33%。2023年5月22日，爱屋企管又通过大宗交易坚持660万股，占公司总股本的1.96%，至此，爱屋企管通过证券交易所的交易（卖出）累计幅度达到5%，并超比例卖出来伊份股份1.185%（剔除被动稀释0.11%），其在交易累计幅度达到5%时，未履行限售义务，违反《中华人民共和国证券法》第六十三条第二款。截止2023年5月22日，爱屋企管及一致行动人所持来伊份股份比例为61.21%。

来伊份对此回复称，控股股东减持主要系其自身资金需求，公司将按照《企业会计准则》的有关规定对上缴资金进行相应的会计处理，计入资本公积。

除了违规减持外，爱屋企管还多次质押所持来伊份股份。公告显示，自2017年6月开始，爱屋企管多次进行股权质押操作，截止2024年1月5日，公司控股股东爱屋企管累计质押公司10.19%的股份，质押股份所获资金主要用于生产经营或偿还债务。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《中国科技投资》记者表示，控股股东多次质押获得股份，可以帮助其快速获得资金，但也有可能让公司面临股价下跌和赎回风险。

对此，来伊份表示：“公司大股东质押主要用于其自身经营，与上市公司无关。”