假期，一些资产在暴涨

最近这个假期真是大事不断，说起来跟下半年的经济形势和房市走向还真有几分关联。今天咱们就聊聊这些大新闻。

首先得聊聊人民币对美元的汇率，最近它突破了7.19，这可是3月以来的最高点了。通常看到人民币这么强势，可能是两个原因：要么是人民币之前跌得有点狠，官方不得不跳出来稳一稳；要么就是资本市场看好人民币的前景，纷纷大举投资。看看最近的行情，人民币其实还挺稳的，离那个7.35的干预线还有距离，所以第一种可能性咱们就先不考虑了。

那么问题来了，是不是资金在回流呢？对，就是这么回事。还有一个挺明显的证据，就是港股最近被疯狂买入，连续9个交易日都在涨，这可是自2018年以来最猛的一次。即便是大A股，节前也大涨，北向资金单日净流入都超过了244亿，创了新高。这一切都在说，外资正在加速进入人民币计价的资产市场。

这么说吧，外资又回来了。

你可能会问，这些国际资本巨头为啥现在又开始抄底人民币资产呢？主要是看到美国加息周期可能已经顶了。虽然大家都在说美联储还没开始降息，但是5月1日美联储的会议结束后，他们决定把利率维持在5.25-5.5%不变，这已经是自去年9月以来的第六次维持原利率了。

美联储，最近他们还放了一个大消息：开始放缓缩表步伐了。

具体来说，从6月1日开始，之前每月减少600亿美元国债的计划要调整为每月只减250亿美元了；而每月350亿美元的抵押支持证券（MBS）减持则保持不变，超出的部分还会再投资回美国国债里去。

这个消息有点重，我来简单科普下背后的逻辑——

通常美联储一加息就会伴随缩表，也就是说他们要从市场回收流动性，这不仅影响美国，全球的流动性也会被抽紧。结果就是，当美联储开始抽紧钱袋子时，全球资本就会从海外市场撤资，导致海外资产价格大跌。比如说，A股、内地和香港的房市和股市，最近两年都挺受伤的。

通常情况下，全球资产价格跌到一定程度，美国会开始降息并扩大表，重新释放流动性。这样一来，他们就可以在全球范围内低价回购跌价的资产。这种操作在历史上多次上演，像拉美、日本、韩国和东南亚都经历过类似的情况。最近日元的贬值，在某种意义上也是美国在“抽血”。

而现在美联储虽然没有调整利率，保持高利率是因为美国的通胀还没彻底降下来，他们担心通胀反弹。但他们开始放缓缩表，这表明美国债市有点吃不消了，需要释放点流动性来缓解压力。

看来，利率可能已经触顶了，接下来几个月内，趋势上看，美联储很可能会开始降息。资本市场的大佬们显然已经提前洞察到了这个趋势，开始做出相应的资金调整。

那么问题来了：

为什么这个阶段外资特别青睐以人民币计价的资产，而不是投向日本、印度或者继续加码美股呢？最近，美林（Merrill Lynch）这家全球最大的金融管理咨询公司之一就发布了一份报告，里面详细分析了为什么现在看好中国市场。让我给你捋一捋他们的逻辑，有三个主要点：

首先，中国现在可以说是全球的一个“绝缘体”。你看现在全球到处是边缘政治的矛盾和冲突，真的是乱得很，但中国相对来说非常稳定，甚至还在中东发挥了重要的调解作用，成了一个投资的避风港。

第二点，中国是全球唯一一个可以实现自给自足的国家。这不仅仅是农业，包括工业和服务业都很完善。就算全球有什么风吹草动，中国也能有效地保护自己，特别是现在新能源发展起来了，对外部能源的依赖大大减少。

第三，从投资的角度来看，人民币资产在经过一系列的调整后，现在的估值被严重低估，性价比非常高。而对比之下，美国的AI技术方面并没有什么大的突破，日本的汇率波动太剧烈，而印度的市场估值又偏高。全球的资金都在找新的落脚点，而中国就成了一个理想的选择。

整体来说，就是基于中国的大国实力，这里的资产现在具备了避险性、低估值和增量市场的概念，这些都是外资目前抄底的核心逻辑。

当然，除了外部资本，我觉得还有一部分钱可能是“润资”，也就是之前一些国内的资本外流现在选择回流。

这些钱为什么又要回来呢？

美国最近通过了一个被称为“亚裔细分法案”的法案，这个法案把原本泛泛地分类亚裔的方式改了改，现在把华人单独定义为中国裔。这个法案为啥要这么细化分类，很多人猜测可能是有针对性的。

要知道，在美国的华人是亚裔中相对较富裕的一部分，平均家庭年收入高达9.8万美元，这比美国本土的平均水平要高出不少。而且，最近几年有不少“非常规”资产，也就是大笔资金，从某个东方国家流向美国，很多中国移民富豪手里握着大量现金，却未必都按规矩交税。

美国这么大力整这个法案，推行信息的详细排查，明显是有备而来。一方面可能是想要限制华裔在美国享有的资源份额，另一方面则可能是要对华裔富豪的那些“非常规”资产进行查税。

历史上的两次亚裔细分法案都不太乐观，一次是把华人定义为抢了本土人工作的替罪羊，一次则是对日本人的资产进行了全面的没收。这次的法案，感觉也不会有什么好结果。

所以，现在那些最近几年带着资金去美国的华人，感觉挺焦虑的。我在香港的一些做理财规划的朋友跟我说，很多人现在想把钱转移回来了，哪怕是吃点亏，也不想把钱留在美国。

就连贾跃亭最近也发视频说他要回国了……

可以说，这次亚裔细分法案，虽然中美都有所得，但对于涉及的个人来说，挺让人头疼的。

再来聊聊接下来的走势吧。

看整体趋势，美国的加息周期已经到了一个高压阶段，大家都在猜测下半年美联储什么时候会开始降息。一旦美国开启降息，全球各大经济体可能就会跟进进入新一轮的量化宽松周期，这时候我们国家的货币政策也可能会进入一个正周期。

我国的经济操作可谓是做足了功课。300万亿的M2流通量，加上之前提高的赤字率和央行介入购买国债，都显示出我们为应对通胀可能的挑战做了周密的准备。

如果全球降息成为共识，中国的货币政策在无外部阻力的情况下将更加灵活。这可能导致市场出现资金过剩，进而推动资产价格普遍上涨。

而在美国方面，在开始降息以前，他们肯定会尽力控制通胀水平。这也解释了为什么耶伦和布林肯一年之内来中国四次，主要目的是想促使中国购买更多美国国债，以便给美国降低通胀提供更多的时间和空间。

但据看来，耶伦和布林肯的这几次访问并没有取得预期的成果。布林肯一离开中国，美方就开始在舆论上对中国进行打压，看起来他们确实很着急。

另外一个可能的解决方案是重启新的贸易桥梁，允许中国的产能大量输入美国市场，以此来降低商品价格。但在美国国内，这个提议却充满了争议和矛盾。美国其实并不希望中国从中获益过多。他们之前主动接近印度，意图让印度在工业上成为中国的替代者，但这个策略并没有很好的效果。

比如，印度人代工苹果手机就出现了一系列的质量问题。这反映出中国在高端工业生产上的绝对优势，目前看来全球其他新兴发展国家还很难在这一领域与中国竞争。