剥开迷雾之后，中兴通讯也有万丈光芒！

4月30日，华为公布了2024年一季报。今年第一季度，华为实现营收1784亿元，同比增长36.66%；实现归母净利润约196.5亿元，同比增长约564%。其营收、利润的增长，都非常爆裂。尤其是利润增长，套用华为副总裁余承东的说法，那真是名副其实的“遥遥领先”！

而稍早前的4月25日晚间，

中兴通讯也已经

披露了一季报。一季度，中兴通讯实现营业收入306亿元，同比增长4.93%；归属于上市公司股东的净利润27.41亿元，同比增长3.74%。与华为比，中兴通讯无论营收、利润的绝对规模还是增长幅度，都难以望其项背。

中国只有一个华为，怎么表扬也不过分。面对华为中，兴通讯难免会有一种“既生瑜何生亮”的感觉。但中兴通讯就真那么不堪吗？其实也不是，拨开迷雾之后，中兴通讯也自有其万丈光芒。不信你看:

一、大雪压青松，青松更挺直。

说起中兴通讯，就不得不提到历史上的美国制裁事件。2018年，中兴通讯祸起萧墙。4月16日，美国商务部宣布：由于中兴违反了美国制裁伊朗相关措施后的协议，将禁止美国企业向中国电信设备制造商中兴通讯出售任何电子技术或通讯元件。这一禁令为期长达7年，直到2025年3月13日。消息发布后，中兴的A股与H股一路下跌腰斩。最后，中兴被迫认罚。直接缴纳的罚款就超过100亿人民币。

众所周知，后面，又出现了美国打压华为事件。但与中兴通讯比，华为选择了正面硬抗，体现了中国民营企业的硬气。两相对照，人们纷纷指责中兴为软骨头。说实话，早先文人也这么看，但仔细研究后，发现情况似乎不是那么简单。没办法，落后就要挨打。想想当年的银河号事件，国家都出面了，最后还不是得忍辱负重？

事实上，当时的中兴通讯与目前的海能达面临的情况，是非常类似的。根据2017年年报，当时中兴国际市场的收入占其整体营业收入高达43%。按地区划分，欧美及大洋洲营业收入占总收入比重又高达22%。在美国市场的销售， 看不到总体数据，但2017年，只是手机一个单项，中兴在美国的出货量就高达460万部，市占率高达11.6%。更重要的是，公司的基频、射频芯片、存储等大部分关键部件，都来自于美国，短期内上游关键零部件在来源上的可替代性非常弱。受此挟持，面对大漂亮的国家机器，一个小小的民营企业，中兴当时不选择妥协，又能有什么办法？

留得青山在，不怕没柴烧。从企业经营的角度看，盲目的硬气，那就是盲干。中兴通讯当时的选择，可以说继承的就是中华民族一直以来具有的忍辱负重的传统。那么，该忍的胯下之辱，中兴都忍了，后来的效果如何呢？

先看看营收与利润的增长吧。2017年制裁之前，中兴通讯年营收约为1088.15亿元，归属净利润约为人民币45.68亿元。而2023年财报，中兴通讯实现营收1242.51亿元，实现归母净利润93.26亿元。六年间，中兴通讯的营收增长也接近15%，利润增长了103%。下面是中兴通讯这些年营收与净利润变化的截图，一目了然。除了2018年外，这些年的中兴通信，可谓是芝麻开花节节高！

再看看其他指标。先看中兴通讯的每股收益，2020年为0.92亿元，2023年为1.92元。四年间增长了1.1倍。年复合增长率超过12.3%！

下面是中兴通讯近年来的归母净利润变动情况。5年间，中兴每年的扣非净利润从42.6亿增长到了93.26亿，翻了1.2倍。年复合增长率也接近12.5%！

千万不要以为中兴的利润主要来自各种补贴。看看扣非净利润的增长情况吧。四年间，中兴通讯的扣非净利润从10.36亿增长到74亿，增长了整整7倍。

再看看每股净资产，这也可以代表资产规模的增长。四年间，中兴通讯的净资产已经从每股9.39元增长到14.97元，年均复合增长率也超过了10%。

不仅经济指标的变化上翻天覆地，关键是这些年，中兴通讯通过技术创新，一刻也没有停下自力更生、国产替代的步伐。2020年的6月17日，中兴通讯在互动平台表示:公司具备芯片设计和开发能力，7nm芯片规模量产，已在全球5G规模部署中实现商用，5nm芯片正在技术导入。公司还表示，中兴通讯的自研芯片产品，已经覆盖了ICT产业的全领域，具备强大的算力和灵活性。其Gold分布式数据库在国有大行、股份制行、运营商等核心业务中实现全面覆盖，成为金融行业的第一品牌。

后面，中兴通讯还适应数字经济与人工智能的发展需要，不断的与时俱进。在继续做大做强自己传统的通信“链接”类产品的同时，在算力与数据处理上培育出了自己第二增长极。目前中兴通讯在AI算法领域不断创新，已经推出了Adlik模型推理工具，使得算法移植和部署效率提升6-8倍。此外，他们还在数据中心方面提供了液冷和预制高功率电力模块等创新节能产品，整体PUE可低至1.13。

搞笑的是，2022年3月23日，在五年合规观察期结束后，美国法官裁定，同意结束对中兴通讯自2017年后的5年合规观察期。这意味着美国对中兴通讯的制裁就此终止，中兴从此在美国市场的经营可以步入正常轨道。裁定一经发出，中兴通讯A股与H股立即复牌，并在当天一度迎来暴涨，A股涨停，H股涨幅超过50%。可在后面，中兴通讯却表示，目前在美国市场的营收占比已经不到总营收的1%，公司正考虑全部退出美国市场。

不仅在美国市场的营收占比低于了1%，事实上，根据2023年年报，在中兴通讯的营收中，对国外市场的依赖度已经低于三分之一。其中，在欧美及大洋洲地区的销售额已经仅占总营收的14%，可以说，已经再也没有什么单个的国家能够像当年美国那样按住中兴通讯的命脉了！

二、埋头练内功，厚积必薄发。

值得注意的是，这些年来，中兴通讯的研发投入一直在不断增加。2020年，其研发投入在100亿出头，占营收的比例在10%左右。后面基本每年逐年增加30多亿，2023年，这个数据已经猛增到252亿。与当年的营收1242亿比较，占比已经超过20%。比例已经翻番，即使与目前华为研发费占比25%比较，差距也不是太大了。一般来说，研发投入占比达到10%，是衡量一家公司是否达到“研发驱动型”公司的标准；超过20%，尤其是对一家营收过千亿的大型科技公司而言，则需要“真金白银”地砸钱。

研发，确实是需要大量的真金白银的投入的。中兴通讯去年研发投入252亿，相对于1242亿的总营收，也不是一个小数。相比2022年，研发投入又再次增加了36亿。有人不理解，中兴通讯的营收毛利率一直高达40%以上，可为什么营收净利率却只有8%不到。奥妙就在这里。毛利必须减去四费与所得税后，才构成净利润。而中兴通讯每年将20%的营收用于投入研发，营收利润率能不低吗？假定中兴通讯去年不再在前年的基数上再次增加36亿的研发费用，那么，中兴通信去年的净利润就会增加小30亿，每股收益增加6毛多。假定中兴通讯切底放弃研发，其2023年的利润，就会增加小200亿，每股的收益就会增加4块钱。当然，中兴通讯永远不会这么做。因为，逆水行舟，不进则退。真正的科技型企业，都会在追求发展道路上一路狂奔，永无止境。要你不理解，那只能说是“燕雀安知鸿鹄之志”！

厚积才能薄发。科技是第一生产力。今日的研发，大概率就是明日的产品。中兴通讯这些年的发展，在很大程度上正是其与时俱进、不断创新的结果。至于中兴通讯这些年的研发究竟有些什么大的成果，这个，大家自己去看研报，也可以在媒体上搜索。特别是近几年，中兴通讯紧紧围绕“数字经济的筑路者”的战略定位，创新成果的涌现可谓是如滔滔江水、延绵不绝。这里，文人仅仅聚焦一下中兴通讯在5G加或者说5.5G上的一些新成果。内容太多，直接转引吧:

除5.5G，外目前，中兴通讯的研发还一直在紧盯着通信领域的前沿发展，在各方面与时俱进。包括并不限于:

6G。这是公司布局的重点，近几年一直在加强研发。2023年7月10日，公司曾经在投资者互动平台表示:公司已启动6G关键技术研究，并与业界同行开展广泛的交流合作，多项6G潜在候选技术已成功完成IMT-2030(6G)推进组组织的原型验证测试。

量子通信。2023年2月15日，公司在互动平台表示，公司在量子科技领域有布局，重点是提供量子安全服务系统、量子可信云等技术和应用产品，但目前相关收入占公司整体收入比例较小。此前，已经有媒体详细报道:中兴通讯提出利用量子通信技术解决当前面临的各类数据安全挑战。通过量子科技和传统ICT的有机结合，中兴通讯自主创新打造安全可信云方案。关键是，公司已经于2021年在重庆璧山完成全国首个安全可信云项目的落地。

卫星通信。2023年3月12日，公司在互动平台披露:公司高度重视卫星通信技术发展，尤其是卫星移动通信领域。目前在低轨卫星通信领域有提前布局，包括卫星通信系统中的星载子系统和地面子系统。

三、厚此别薄彼，双星齐闪耀

都在人云亦云地传说，説遭制裁之后，中兴通讯一蹶不振，发展远不如华为。但事实真相究竟如何呢？还是老规矩，数据说话:中兴被制裁前的2017年，华为2017年的财报:当年实现销售收入6036亿元人民币，净利润为475亿元

。而

2023年年，华为实现全球销售收入7,042亿元人民币，净利润870亿元人民币。六年间，华为的营收增长不到20%，利润增长约82%。

2017年，中兴通实现营业收入约1088.15亿元，归属于上市公司股东的净利润约为人民币45.68亿元。而根据2023年财报，中兴通讯实现营收1242.51亿元，归属股东的净利润93.26亿元。自己与自己比，六年间，中兴通讯的营收增长也接近15%，利润增长103%。

两相对照，只是按近六年的报表数据的增长情况，与华为相比，中兴通讯丝毫也不落后。从体量上看，2023年相较于2017年，营收基本是华为的六分之一，利润基本是华为的九分之一，龙一龙二的基本格局，还是大差不差！星星还是那个星星，月亮也还是那个月亮。

华为，是中国民族科技型企业的骄傲，我们值得为之自豪。但炒股，要想赚钱，必须实事求是。切不可人云亦云，更不能受网络上一些别有用心的小作文所误导。曾经看到某股友写下过这么一段话:“我们谈及华为时，也不要忘记中兴。他虽不是华为，但却同样值得我们关注和尊重。目前，中兴已经拥有了8.65万项的全球专利申请！注意，是8.65万项！这一成绩就算是放眼全球也是顶尖水准了！更重要的是，这其中竟然还有4400项是出自于芯片领域的。由此可见，中兴的科技实力的确可以与华为相提并论，在某些领域，甚至足以与华为媲美。中兴，第二个华为，也是中国通信行业的一股重要力量！”

对此，文人深表赞同！郎咸平曾经这样分析大漂亮打压中兴与华为的行为:“通信领域的发展，最集中地体现了国家科技发展的前沿状况。美国对华为、中兴的打压，并不是仅仅针对两个企业的打压行为，而是意在打压中国总体科技创新。是大国竞争中美国的国家意志的本质所然”。这个评论，可谓一针见血。华为当然好于中兴。但华为并未上市。所以，文人以为，至少到目前为止，在所有A股中，如果真正就上市公司的科技含金量而言，中兴通讯自称第二，就没有谁敢站出来号称第一。中兴通讯三万六千多人的研发队伍不是盖的，中兴通讯四千四百多人的博士队伍不是吹的，中兴通讯每年两百五十多亿的研发投入不是假的。关键地，中兴通讯目前拥有的8.65万项专利，绝大多数都已经不是纸上谈兵的概念，不是吸引眼球的噱头，而是已经投入市场、货真价实能够给股东们带来真金白银回报的硬科技成果了。科技是第一生产力，能够低价拥有这样的公司的股份，夫复何求？！

长风破浪会有时，一行白鹭上青天。文人坚信，价值决定价格。目前，欣欣向荣的中兴通讯，当下的市场给出的估值仅仅12.6倍，已经沦落到与夕阳西下的房地产、钢铁、煤炭等行业龙头一样的估值水平。与美国市场可比的通信设备企业比较，估值水平更是判若云泥。列夫.托尔斯泰曾经有云:“历史的灾难必然以历史的巨大进步来补偿”。文人坚信，股市的情况也该是一样一样的: 大A再牛，迟早也会给中兴通讯以一份公正！

下期文章预告:中兴通讯的散户数量，真的多吗？看文人如何给你揭示你没有看到的另一面。恭候大家光临！

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