如何看待科大讯飞技术对标美国GPT-4，但公司Q1亏损3个亿？｜钛媒体AGI

（图片来源：钛媒体App编辑拍摄）

最近，国内“AI 第一股”科大讯飞引发关注。

4月26日，“讯飞星火V3.5”大模型进行功能升级，支持长文本、长图文、长语音等功能体验。

科大讯飞董事长刘庆峰表示，讯飞星火V3.5总体水平总体已经达到GPT-4最新版本GPT-4 Turbo最新长文本版97%的水平，而在多个垂直领域的知识问答任务上，星火大模型长文本总体水平已经超过GPT-4 Turbo。他透露，今年6月公司将发布讯飞星火V4.0版本。

而早前4月22日，科大讯飞（002230.SZ）发布2023年财报显示，实现营业收入196.5亿元，归属于上市公司股东的净利润（下称“归母净利润”）6.57亿元；而最新2024年一季度，科大讯飞实现营收36.46亿元，归母净亏损3亿元，同比上年亏损额扩大418.99%；扣非净利润亏损4.41亿元，同比亏损额扩大30.29%，主要原因是公司加大在大模型方面的投入。

科大讯飞认为，尽管加大在大模型以及技术自主可控等方面的投入，影响了其短期经营业绩，但为其巩固 AI 国家队的产业地位奠定了基础。

不止是科大讯飞，云从、商汤、寒武纪等其他国内 AI 龙头最近公布的业绩也不及市场预期。

相比海外 AI 龙头高歌猛进——微软一季度收入同比增17%、Meta增18%、英伟达四季度收入增265%，中国AI龙头普遍面临着一个“怪圈”：AI大模型技术全面超越GPT-4，但收入却只减不增，长期高额亏损，且急需大量研发和算力投入。

多位 AI 行业人士向钛媒体App表示，这一现象是行业普遍问题，短期内没有很好的解决手段，甚至随着算力和人力成本增加，亏损情况会不断扩大。“很多二级市场的人和‘朱啸虎’想法一致，投资 AI 公司不一定有很好的回报价值”。

受业绩不佳影响，截至4月30日16点收盘，科大讯飞单日跌幅0.88%。过去12个月内，科大讯飞跌幅达24.80%，最新市值为1026.82亿元。

那么，在 AI 应用爆发的2023年，为什么国内AI大模型频频超越GPT-4，但像科大讯飞，研发投入持续增加，但未见回报？AI 这个“风口”到底能不能吹到中国的 AI 龙头们？

扣非净利润只占科大讯飞去年营收的0.6%

年报显示，2023年，科大讯飞实现营业收入196.5亿元，同比增长4.41%，同期归属于上市公司股东的扣非净利润只有1.18亿元，同比减少71.74%。

经钛媒体App编辑计算，扣非净利润仅占科大讯飞去年营收比重的0.6%。

科大讯飞称，净利润下降原因是公司在核心技术自主可控和产业链可控的国产化替代方面坚定投入，同时积极抢抓通用 AI 的历史新机遇，在自主可控平台上加大认知大模型研发投入。尽管上述投入一定程度上影响了当期利润，但公司在核心技术自主可控方面所构建的核心能力，以及星火认知大模型取得的领先优势，为公司在大模型的产业竞争中持续保持优势奠定了坚实的基础。

财报显示，截止2023年12月31日，公司经营性现金流量净额3.50亿元，同比下降44.55%，其中公司第四季度单季度经营性现金流量净额超过15亿元。

具体到业绩当中，科大讯飞营业收入构成主要分为行业、产品、地区三个层次。

分行业看，2023年，软件和信息技术服务业收入占比高达98.27%，即193.1亿元，是科大讯飞核心业务；而教育教学业务只有1.46亿元。

分产品看，AI 技术的商业模式更多是作为降本增效的工具，与AI+教育、AI+医疗、智慧城市（AI+城市管理）等各行各业进行赋能或结合。

据科大讯飞披露的年报，近年来，公司依托“平台+赛道”战略，围绕五大行业领域，打造了包含智慧教育、智慧医疗、智慧城市、智慧汽车、智慧金融、运营商、平台及消费者业务在内的七大核心业务。其中，讯飞开放平台已经为开发者提供647项 AI 能力及一站式 AI 解决方案。

财报显示，2023年，公司的智慧教育、智慧城市、开放平台及消费者业务、运营商业务的营收占比分别为29.77%、20.02%、31.47%、10.67%，相比2022年 AI 大爆发之前的34.11%、23.62%、24.66%、11.14%，整体来看，除了开放平台和消费者业务收入增长之外，其他业务出现了不同程度的下降，如智慧城市信息工程业务比上一年占比下降28.75%。

尽管科大讯飞早在2004年、2008年、2017年便已涉足教育、运营商、城市管理的赛道，但过去几年，在教育、城市管理由政府牵头下，导致如今经济下行时，科大讯飞相关收入递减、回款压力增大，加之除安徽和中国移动的资源外，其他省市的G端业务资源对于科大讯飞来说有较高的获取门槛。

分地区来看，2023年，科大讯飞在华东地区、华北地区、华南地区的主营收入占比分别为49.41%、16.44%、13.49%，同比仅增长5.90%、30.61%、8.7%，而西南地区、华中地区收入占比同比下降26.33%、22.02%。因此，这印证了上述对于公司G端业务发展的结论。

财报显示，2023年，公司应收账款121.65亿，较期初增加22.95亿。而截至2024年Q1末应收账款为119.94亿，较期初减少3.18亿。科大讯飞在业绩会上称，公司应收账款来源在政府、以移动为代表的大中型企业和金融机构为主。

所以，很显然，从科大讯飞年报业绩来看，AI 大模型爆发以及星火大模型的发布，并未给科大讯飞的营收基本盘——智慧教育（G端）、智慧城市、运营商业务带来太大的增长空间。

那么，消费端呢？

自去年5月科大讯飞发布星火大模型之后，其大模型的变现方式主要是赋能现有业务、API授权付费、企业定制化模型3种方式，但最终来看，只有C端硬件效果明显。

财报显示，报告期内，科大讯飞消费者硬件GMV同比增长 84%。其中在电商大促节点方面，去年618全周期内，科大讯飞C端硬件销售额同比增长125%，而双11全周期内销售额同比增长126%，主要是基于星火大模型赋能C端硬件产品，产品价格有所提升，并带来大幅度的提升，包括9899元的科大讯飞LUMIE10pro高配版学习机、3999元的SR702星火版录音笔等。

同时在C端软件，截至去年底，讯飞听见SaaS服务生态用户破亿，覆盖用户破6500万，付费用户数同比增长 28.5%，以SaaS服务贯穿用户内容记录、整理、写作，协同等布局。

另外，从API授权付费方式来看，在星火大模型发布后，开发者数量从2023年6月的497.4万家提升至2023年12月的578.5万家，增加了超过80万家。而且，尽管星火大模型性能持续提升，但在OpenAI、微软等公司的大模型调低API价格之后，星火API价格也随之下降。

部分主要大模型调用的API定价对比（来源：钛媒体App编辑整理）

公开信息显示，去年11月，OpenAI将GPT-4升级为GPT-4 Turbo，但Turbo版的收费却大幅下降。与GPT-4原版本相比，Turbo版输入1000token的收费价0.01美元，便宜三倍，输出1000token的价格为0.03美元，便宜两倍。

而智能汽车层面，据不完全统计，讯飞星火大模型已经给奇瑞、广汽、长安等车企赋能。2023年，科大讯飞的智慧汽车业务实现6.95亿，同比增长49.71%，有不错的表现，但对公司整体营收贡献有限。

所以，从近200亿营收的千亿 AI 龙头科大讯飞来看，星火大模型对公司业绩的积极效果主要体现在消费端业务、智能汽车等业务上，但这些对公司的营收基本盘贡献非常有限，智慧城市、智能教育业务增长乏力。

这也是很多人士对于科大讯飞的基本感受：最深刻的印象还是科大讯飞硬件，录音笔、翻译机、学习机对于科大讯飞来说似乎比B端业务更有看点，AI公司卖“智能硬件”更赚钱。

在业绩会上，刘庆峰提到，2024年，星火大模型的四条商业化路径：

• 第一是赋能科大讯飞的C端（消费者端）硬件，使其保持快速增长；
• 第二是在科大讯飞看好的教育、医疗、汽车、金融、能源和运营商等赛道落地；
• 第三是通过讯飞开放平台对外部开发者赋能，以此获取收入；
• 第四是科大讯飞在 2022 年发布了超脑 2030 计划，希望机器人能走进千家万户，将是巨大的应用方向。当前认知智能大模型的进展验证了讯飞超脑计划中对多模感知、多维表达的技术演进的预判，基于星火大模型的全栈机器人能力，目前已经赋能 372 家以人形为主的机器人客户。

但刘庆峰也强调，公司2024年的整体经营策略方面，一般投入能省则省，常规业务稳中求进，，面向大模型的战略机遇坚决饱和投入。他认为，公司业务结构持续优化，C端业务的占比持续提高，来自于G端的应收账款有望随着业务结构优化而逐渐改善。

“只要通用底座能力紧紧跟上，行业就有机会实现超越。中美之间的底座模型能力还存在半年到一年的动态追赶过程，但中国是唯一不会被彻底甩开的国家，科大讯飞作为中国的国家队正在持续缩小与美国同行的差距。例如，讯飞星火医疗大模型的效果已经超过了GPT-4。”刘庆峰称。

中国AI企业通病：盈利差、研发高、难见盈亏平衡

科大讯飞这种业绩和自身技术优势“不均衡”的情况并非个例。

4月30日，“AI芯片第一股”寒武纪发布2023年度报告及2024年一季报。数据显示，2023年，公司实现营业收入7.09亿元，比上一年下降2.7%，归母净利润为-8.48亿元，同比亏损有所收窄；而今年一季度，寒武纪营收为2566万元，同比减少65.91%；归母净利润为-2.27亿元，同比减亏11.12%。

实际上，2023年是寒武纪有财务数据披露以来亏损的第七个年头。2017年-2022年，公司年度归母净利润分别为-3.807亿元、-0.41亿元、-11.79亿元、-4.35亿元、-8.25亿元和-12.57亿元。

7年来，寒武纪累计亏损49.66亿元，接近50亿元。

此外，其他 AI 公司当中，云从科技2024年一季度财报显示，归母净利润为亏损1.6亿元，而扣非净亏损1.70亿元，比上年同期扩大11%左右；商汤集团（0020.HK）2023全年实现营业收入34.06亿元，同比减少10.6%；经调整后全年净亏损64.95亿元，同比扩大6.6%，占营收比重达190.7%。商汤集团已连续6年净亏损，去年多次传出裁员消息。

这意味着，这些 AI 企业一面大模型技术“遥遥领先”、性能远超ChatGPT-4，另一面自身财务却呈现“造血”难、盈利差、研发高、盈亏平衡预期不明朗等挑战。

当前，中国 AI 大模型当中没有真正“盈利性”企业，大部分均处于高额亏损、高昂算力投入、高研发投资这“三高”阶段。即便是扬言完成盈利的“格灵深瞳”，到了2023年也被“打回原形”，营收大减25.84%，公司由盈转亏，亏损额达9033万元。

格灵深瞳2023财年业绩

那么，为什么会出现这种现象？钛媒体App梳理出三个重要原因。

首先，G端业务属于存量市场，来源虽然稳定，但总量毕竟有限，不是 AI 技术商业化极佳的方案。

“AI产业研究中心”曾分析认为，亏损问题就出在靠To G业务起家的“四小龙”（商汤、云从、旷视、依图），天生缺乏To C基因，此后长期靠G端业务存活，又使其掉入了“回款难陷阱”，这就导致企业市场竞争力退化，当B端G端市场受冲击，营收就难以为继。

刘庆峰曾公开谈到，To C（消费端）业务是公司发展的重点方向。

在财报电话会上，刘庆峰指出，科大讯飞要向C端发力，在业务由软件技术服务为主，转向提供软硬件一体化解决方案的过程中，毛利率会有一定下降。例如，教育业务学习机智能硬件、汽车业务智能音效解决方案等，因硬件产品比重增加带来毛利率略有下降，但毛利率都在相对合理的水平，并且业务软硬件一体化方案可以充分保障产品的应用成效，同时带来规模的提升。

微软中国区的高管曾在今年3月的一场活动上指出，像微软Copilot这种技术方案，销售策略应该向 C 端靠拢，而非B端方向开展。

事实上，C端业务属于14亿人次的增量市场，客户总量多、市场规模大、业务来源多元且稳定，而且受经济大环境的影响又小，付费用户意愿开始增长。鉴于科大讯飞的设备销售情况，相比B端、G端，确实是科大讯飞 AI 大模型应用的终局手段。

其次，AI 是一个长周期、不断创新的产业，而非互联网时期典型的“赢家通吃”、近乎为0的边际成本增长、高用户黏性的行业，AI、云计算等领域没有“垄断”，所以壁垒没有那么高，并需要不断技术创新，一旦减少研发投入，就如同IBM和微软当年事件一样，直接退出了行业头部位置，因此，所有 AI 公司都无法避开高昂的投入成本。

财报显示，仅2023财年，科大讯飞研发投入高达38.39亿元，在总营收的比重约占五分之一（19.53%），其中对讯飞星火大模型的研发总投入超过20亿元。

刘庆峰曾谈到，AI 技术就跟Gartner曲线（描述技术发展周期的专业图表）一样，总有一个概念爆发的梦幻期，然后到泡沫破灭。但它不是真的破灭，是有很多人带着过度乐观、过度神化的角度看到没有那么好，又开始理性，理性之后再慢慢坚持下来，又会出现持续增长，进入推动社会进步的阶段。

因此，从周期性角度来看，尽管 AI 领域头部效应明显，但这个赛道没有终局，我们也不会看到仅凭借一个 AI 技术，就能实现大规模、垄断性质的商业化。

最后一个因素是，AI 大模型技术到底能否产生出一个产业。

OpenAI团队曾提出一种“Scaling Laws for Neural Language Models”，也就是更大的数据、更大规模的参数、更大的算力，不断让 AI 产生出令人惊喜的效果。

但与此同时，这种生成式 AI 技术到底应该属于“工具”，还是真实的产业，仍然存在争议。

今年2月The information报道，OpenAI的年度营收可能在2023年12月已经达到20亿美元，相比前一年增长4500%以上，营收增长的步伐在持续加快。其中，越来越多企业客户采用OpenAI的生成式AI工具来提高工作效率，因此预计到2025年这一数字有望翻倍。OpenAI CEO奥尔特曼（Sam Altman）表示，消费者和企业对生成式AI的兴趣猛增，截至去年11月，92%的财富500强公司使用OpenAI产品。

所以，从OpenAI 角度来看，它依然是一种辅助传统产业的“智能化工具”，可以提高传统产业的工作效率。

这意味着，AI 大模型很难形成一个所谓的“产业”（industry）——有效运用资金与劳力从事生产经济物品的各种行业的形态，更多是AI+教育、AI+金融等“人工智能+”形态。

在近期一场闭门对话当中，一家国内上市企业CEO向钛媒体App坦言，美国微软、谷歌都是将 AI 作为帮助提升云计算、搜索的价值性技术。但在国内，100多个大模型一个月内突然出现，“比种白菜还快”，这说明比“种白菜”还容易的东西是不会赚钱的。

“AI 这个事情，从产业上来说，我觉得技术总体上有两大类：一类是产品技术、一类是赋能技术。而技术是产业的形容词，但中国把 AI 拿出来当做一个单独的产业来，总是把一个‘形容词’当成‘名词’来看。所以你看，AI 上市企业没一个赚钱的，因为它不符合市场规律。现在资本都是撑着的，我希望我投完之后退出，它虽然没赚钱，还有别人来投的。所以我说，美国人把钱撤走了，我们很多独角兽企业都要死，就你没有盈利，你没有从市场养活这些能力的时候，靠资本养活到什么时候。”上述人士表示。

金沙江创投主管合伙人朱啸虎近期也表示，他不看好大模型，一看就知道肯定没戏。

“四小龙早年还是有些黄金时代的，一开始收入上去算挺快。大模型你有啥收入啊？关键是我就现在问你一个很扎心的问题：GPT-4你要不要投入做科研？你做GPT-4科研至少砸四五千万美金。”朱啸虎称。

不过，对于科大讯飞来说，大模型的迭代仍会继续。公司已表示，目前性能更强的讯飞星火V4.0正在训练中，预计在2024年6月发布。

如今，微软就已悄悄为OpenAI开始训练GPT-6了。而这次训练将用到10万个H100的GPU，按1个H100的售价约3万~4万美元来计算，光GPU的费用就高达21亿美元。当然，模型的训练也可以选择算力租赁的方式，但费用依旧不菲。

因此，相对于万卡万亿参数规模的OpenAI来说，国内算力需求缺口依然很大。而且，科大讯飞也面临诸多竞争对手，大模型的投入远未到终点。

科大讯飞始终押注大模型，无疑是一场“豪赌”。在风口之下，科大讯飞凭借大模型走出盈利的困境，似乎仍有较大的不确定性。

刘庆峰曾强调，中国需要建立 AI 创新生态，绝不是说今天的大模型像“茶叶蛋”一样，已经成了一个不值钱的东西。

“能够真正对标美国最先进的 AI 大模型，全中国将来没有几个，我希望讯飞星火一定是其中之一，而且我们希望能够自我期许也好，我们的目标也好，一定要走在前列、走在最前面。”刘庆峰表示。

（本文首发于钛媒体App，作者｜林志佳，编辑｜胡润峰）