达康医疗收购费森尤斯医疗在华三家医院，中国透析赛道悄然生变

抓住进口替代的行业东风和未来中国300万名潜在透析患者群体，不管是制造业领域还是服务领域，市场机会都很巨大。

近日诊锁界从相关信源渠道获悉，国际透析巨头德国费森尤斯医疗在中国的三家医院股东发生变更，大股东从费森尤斯医疗在华全资子公司江苏费森尤斯医院管理服务有限公司（以下简称“江苏费森”）变成江西达康医疗管理有限公司（以下简称“达康医疗”），上述三家医院分别是云南昆明五华保健医院、四川合江康城肾病专科医院、四川资阳中欣肛肠医院。诊锁界也分别从接近江苏费森和达康医疗相关人士处获悉，两家公司确实在近期签署相关协议，由达康医疗完成对江苏费森旗下三家医院的收购。

费森尤斯医疗是全球领先的为慢性肾病患者提供治疗产品和医疗服务的供应商，也是世界500强企业，除了上游透析设备、透析耗材制造生产销售外，在下游，其在全球还拥有4000多家透析机构，是透析行业全产业链玩家。达康医疗尽管是国内透析头部企业，但与在透析服务深耕50多年的费森尤斯医疗相比，体量和规模不在一个量级。

但此次收购，也正彰显

中国透析服务行业正在悄然生变

国内透析赛道迎来整合潮

根据资料显示，昆明五华保健医院位于昆明市区五华区，在云南省属于慢病管理规模较大、较有特色的慢性病医院，管理了几万名慢性病患者和几百名透析患者，具有显著的医疗资源和地理位置优势。四川合江康城肾病专科医院和资阳中欣肛肠医院均是在四川县域内以肾病透析为主要特色的专科医院。

诊锁界此前在某次透析行业论坛上曾聆听过达康医疗对行业分享，达康医疗目前正在尝试肾病透析医疗服务的

“1+N”模式

，所谓“1+N”模式，即在一个区域内的核心城市打造肾病专科医院，再在其周边区县布局多个小体量的透析中心。周边区县的透析中心开展维系性透析治疗服务，核心城市的肾脏病专科医院，提供专家查房、远程医疗、血管通道和甲旁亢手术、住院以及慢病管理业务；通过“1+N”模式进一步优化区域内医疗、人员、培训、供应链等资源配置，做到集团在一个区域内对服务的所有肾病透析患者提供全病种全流程治疗服务。

据了解，达康医疗在昆明周边已经布局多家透析中心，此次完成对昆明五华保健医院的收购，想必达康医疗会在云南片区推行其“1+N”的服务模式，完善业务布局，加速其在云南省其他片区的市场拓展。

而在西南另一重镇四川地区，达康医疗目前在位于成都市老城区的金牛区已经有一家综合性慢病管理医院，在收购四川两家专科医院后，成都金牛区这家医院将与合江康城、资阳肛肠在医疗资源和服务方面互动和协同，推动医院透析业务发展的同时，进一步拓展在四川地区的慢病管理业务，强化区域透析服务规模，提高对患者服务的辐射半径。

“三家医院的并购在核心透析业务基础上整体推进了集团对慢病管理服务的探索，实现集团的区域资源配置优化、促进整体发展，提高达康医疗区域竞争力。”达康医疗集团总裁江波表示。

在费森尤斯医疗出售中国三家医院过程中担任财务顾问的ARC集团相关人士表示，很荣幸能够为费森尤斯医疗与达康医疗搭建起解决东西方差异的桥梁，并在此次战略收购交易中发挥了至为关键的作用。“此次交易是东西方行业领袖合作以应对全球患者不断演变的健康需求的典范。”

其实，这不是达康医疗在肾病透析领域的新收购，在2022年年底，达康医疗还完成了对山东齐鲁三鹤10多年家透析机构的收购。通过实施一系列整合收购动作，达康医疗在民营透析行业不仅实现了快速整合还进一步提高了收入规模。据江波介绍，达康医疗2024年透析业务整体收入较过去会有一个较大幅度的增长。

而对于接下来的动作，江波表示，达康医疗今年还将持续整合国内优质的透析服务资源，扩大公司连锁经营优势，为更多的透析患者造福祉。

医疗服务并购大年

实际上，新年伊始，市场传递出的各种信号都表明，2024年不管是一级市场还是二级市场都是行业并购大年。

就医疗服务领域而言，2024年4月1日，有“连锁中医第一股”之称的固生堂宣布，其附属公司固生堂香港有限公司与宝中堂新加坡的股东订立股权转让框架协议，拟收购后者100%股权。在固生堂董事长涂志亮眼里看来，2024年都充满了机会，“固生堂之前的并购速度约为一年开拓七八间诊所，但在如今市场机会下，固生堂2024年的步伐则会略微积极一点，会通过主体并购和产业基金并购共同进行，形成双向发力的局面。” 涂志亮表示。

而港股“连锁肿瘤放化疗第一股”海吉亚医疗也没有放松并购步伐，继2023年7月花费16.6亿元获得了三甲医院长安医院100%的控制权后，2024年年初又以4600万元对价收购山东曲阜城东肿瘤医院100%股权。据接近海吉亚医疗相关人士介绍，新年刚过，其内部并购团队便马不停蹄出去看项目，而相关FA和投资机构推荐上门标的医院则有一大串。

在上海一家大型股权投资机构专业从事医疗健康投资的合伙人看来，

在经济下行的大环境下，医疗服务是众多行业中稳健性强、确定性高的一条赛道；同时，医疗服务一旦规模起来，现金流好、长期盈利、分红预期可期，纵观全球，医疗百年品牌比比皆是，资产适合长期持有和发展。

2024年3月19日，美国最大的医院连锁集团美国医院有限公司HCA中最高涨1.09%，一度触及330.72美元，股价创历史新高，市值高达800多亿美元，与疫情前的2019年相比，市值翻了一倍。

近期固生堂和海吉亚陆续发布2023年财报，业绩都表现亮眼，其中固生堂2023年财年取得收入23.23亿元，同比增长43%，经调整净利润为3.05亿元，同比增长53.6%；海吉亚2023年财年取得收入40.77亿元，同比增加27.57%，经调整净利润7.13亿元，同比17.53%。

透析赛道悄然生变

事实上，就中国透析赛道而言，目前行业比较分散，这就为头部企业并购整合提供了机会。

根据中国医师协会肾脏内科医师分会在去年7月份发布的数据显示，2022年，我国累计血液透析中心数量近7300家，其中公立医院透析机构近6000家，民营透析机构则在1300家左右。而在患者方面，则呈现稳健增长趋势，截至2022年底，我国透析患者总人数突破100万，相比2011年增加了3.5倍。

疫情三年，不少医疗专科领域都受到一定程度地冲击，但因为透析患者的稳定增长和透析治疗刚需高频的治疗需求，透析机构在疫情期间发挥了不可或缺的作用，创造了极大的社会效益，体现出了较强的赛道价值。

相比固生堂、海吉亚上市后展开大规模并购，达康医疗在上市前就展开收购，更加考验团队在资金、人才、技术、管理整合方面的能力。

通过并购，固然可以快速获取目标医院的资源，包括床位、设备、技术、人才等，从而增强自身的实力和市场地位。但在江波看来，除了上述目的外，还可以反向提升收购方运营管理能力。

作为全球最大的连锁透析服务机构，费森尤斯医疗在医院管理方面有着丰富的医疗质控、护理和运营管理经验，达康医疗收购后，在同达康医疗内部融合期间，达康医疗还可以学习费森尤斯医疗先进经验。上述收购的合江康城肾病专科医院就获得DNV GL国际医院标准认证，也是西南地区首家通过管理认证的肾病专科医院。

而在上述投资人看来，中国千亿市场的血透赛道，长坡厚雪，面对未来庞大的肾病和透析患者，独立血液透析中心相比其他专科数量较少且集中度不高，透析行业发展差距仍然较大。

也许在不久的将来，国内透析赛道也会出现类似美国达维塔和费森尤斯医疗这样属于不同领域的巨头，毕竟跟国外透析行业几十年发展历史相比，中国的透析赛道不管是上游的制造业还是中游的医疗服务，也才仅仅十几年的时间。抓住进口替代的行业东风和未来中国300万名潜在透析患者群体，不管是制造业领域还是服务领域，市场机会都很巨大。