茅台ESG：A股老大当起「新学生」

文 / 九才

4月29日晚，茅台正式官宣换帅，张德芹被推荐为新任董事长，丁雄军卸任。

2021年8月至今，丁雄军接任董事长已近三年。在节点财经看来，他任期内最有开创性的一件事，就是推进了茅台的ESG（环境、社会责任和公司治理）。

2021年7月，丁雄军上任前一个月，国际权威指数机构MSCI下调了茅台的ESG评级，当时白酒老大跌落到了最低一档的CCC级，成为全球市值排名前20的公司中，MSCI-ESG评级中最差的一家。作为A股市值最大的上市公司，在当时，茅台的这个成绩属实有点尴尬。

随后，茅台发布了史上首份ESG报告。

不久前的4月3日，茅台发布《2023年环境、社会及治理（ESG）报告》，也是丁雄军主政下的茅台第三份ESG报告，发展状态已得到明显改善。

近年来，ESG已经成为一个热门词汇，ESG的强制披露时代也已到来。那么，丁雄军主政3年中，茅台在ESG方面取得了哪些进步？又还有哪些问题呢？我们可以先从白酒行业的ESG评价开始分析。

01 ESG评级，为什么必须做？

目前，在强制披露可持续发展报告名单中的酒企一共有11家，分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、水井坊、今世缘、口子窖、青岛啤酒和重庆啤酒等。

其实，在强制披露要求发布前，已经有很多企业发布了与ESG相关的报告。以茅台来说，自2009年开始就已经连续多年发布社会责任报告。但是，问题在于报告中的议题偏重国内的乡村振兴、产业扶贫、公益捐赠等，更像是“好人好事故事集”，并非国际ESG评级的得分点。

这是茅台被评低分的原因之一，而大多数的中国酒企评分都不高，普遍低于国际同行。以MSCI ESG评级为例，截至今年2月28日，国内白酒企业评级均在B及B以下，有5家为最低的CCC级。

从投资价值的角度来看，在ESG投资的叙事中，烟草、酒精等行业本身也具有一定的争议性。部分海外投资机构，比如美国最大的纯ESG共同基金公司Parnassus，其ESG投资流程第一步就是建立限制性清单，根据收入敞口剔除烟草、酒精公司。

ESG对企业投资价值的影响，未来将会越来越大。

此外，节点财经观察发现，酒水行业作为资源密集型产业，从作物种植到生产销售，产业链涉及到国民经济的多个方面，是实现农民增收、解决就业、贡献税收的重要来源。

所以，从社会意义的角度来说，ESG管理对于中国酒企也非常重要。同时，对于企业来说，ESG也能反映出企业的ESG管理水平的领先。

对于白酒行业，公众的普遍印象是盈利能力强，是财大气粗的纳税大户。随着ESG理念在全社会的扩展，社会公众也会对酒企产生更大的期待和要求。

作为国内酒企老大，茅台在ESG方面的表现，不仅关系到茅台作为酒企的品牌形象，而且，作为上市公司，ESG绩效也关系到企业中长期价值的提升。

对ESG，茅台必须支棱起来。

02 A股老大也是“新学生”

从茅台百年的品牌发展史来说，三年的ESG报告发布周期显得太短了。

正如本文开头所说，2021年时，MSCI给茅台评分不高。虽然国内外ESG标准有所差异，但有些问题确实值得茅台正视。比如在G（公司治理）维度，茅台的企业治理结构被打了低分；在E（环境）维度，酒业需要重点披露的碳排放、包装材料和水资源管理议题，茅台在之前的社会责任报告中只有寥寥数语，信息不全。

而在节点财经看来，茅台作为酒企和A股的领头羊，直到2021年都没有一份专门的ESG报告，步子上是慢了点。

被降级之后的第二年，2022年3月，茅台发布了首份ESG报告，披露自己在2021年的ESG情况。但是，“新学生”茅台的表现有些差强人意。

在篇幅上，首份报告全文只有40多页，而且中间穿插大量的大幅照片，看上去更像是一本图册集。作为茅台这种咖位的上市酒企，ESG涵盖的大量议题并没有充分说明，信息质量不高。比如水资源管理，茅台只用了半页篇幅，阐述的内容较为空洞，并没有披露实际用水量之类的数据。

到了2023年4月4日，茅台在第二份ESG报告中，首次公布了用水量。

报告中的数据显示，茅台的水资源消耗强度为0.70吨/万元营收，按茅台2022年总营收1241亿元计算，其当年共消耗水资源868.7万吨。而其同期基酒产量9.19万吨，也就是说，每吨茅台酒的耗水量约为94.52吨。

不管是按现行国标，还是新的正在征求意见中的更高标准国标，茅台所公布的耗水量都显得有点多。

但是，节点财经认为，敢于公布就是一种进步。

其实，就在茅台首份ESG报告发布后不久，2022年8月，MSCI就上调了茅台的ESG评级到B级。而且，随着今年第三份ESG报告的发布，节点财经发现，茅台在ESG管理上，已经找到了自己状态。

03 未来，持续进步更重要

从4月3日茅台发布的第三份ESG报告来看，其ESG管理已经有了实质性进步。

先从整体观感上来说，新报告总计110多页，内容上插入了大量的图表设计，结构化地呈现，清晰直观。另外，从信息传递的角度来看，节点财经认为，新报告中的数据量更大，明显感觉到报告在增强数据意识，在一些关键议题上，都有数据支撑和基准比对。

比如，报告中茅台针对气候相关目标与成效，将2024年的目标与2020年进行了对比，而对2023年温室气体排放量的数据，披露的也较为详实。

相比此前的两份ESG报告，能够看出茅台在努力提升自己的ESG管理水平。从原来社会责任报告的“好人好事故事集”向真正的扎实做事的风格转变，ESG意识明显得到了加强。

新报告中的一大亮点，是茅台专门设置的“实质性议题识别”章节，产品安全与质量、商业道德与反腐败、公司治理、保护自然生态、水资源管理等这些议题，都被放在了流程前列。

在组织结构上，茅台还成立了ESG推进委员会，由总经理担任主任委员，下设环境、社会、治理三个分委会，分别设有多个专项工作小组，负责ESG事务的落地执行。

对于ESG，外界曾有吐槽：“ESG是个筐，什么都能往里装”。

从决策到管理，再到执行，茅台建立了一个三级ESG治理架构，在一定程度上打破了ESG笼统、模糊的槽点，在组织结构上保证了一个ESG议题从确立到落地的全过程。节点财经认为，这是国内酒企在ESG管理体系方面的一次创新，未来有望供整个行业参考借鉴。

总的来说，茅台虽然相比国际同行，在ESG方面起步稍晚，但好在已经启动追赶的脚步，且取得了明显的进步。当然，ESG是一条漫长的道路，需要具备长期主义的信念和不断的调整完善。

三年太短，对茅台来说，持续进步或许更重要。张德芹接任后将如何推动ESG，我们拭目以待。