美联储迟迟不降息影响来了！亚洲多个经济体保卫本币，美国经济也暗中受伤

本周，美联储又将召开联邦公开市场委员会会议（FOMC）。

2024年伊始，不少美联储观察者认为，美联储降息只是时间问题，而不是会否降息的问题。然而，4个月过去了，大多数人开始没那么乐观了：由于美国经济数据比预期更强劲，通胀“坚挺”，美联储官员频频暗示不急于降息。市场也随之调降美联储降息预期，目前基本共识是年内降息1~2次，但也存在很大不降息的风险。

预期改变下，随着美元对大部分货币走强，多个亚洲经济体出手保卫本国货币，而同时强美元对美国经济的冲击也在显现。

亚洲多个经济体打响“货币保卫战”

其中，最引人关注的是4月30日早盘对美元跌破危险水平160关口的日元。在上周五日本央行令市场失望后，日元继续一泻千里。市场纷纷质疑，日本当局为何还未出手干预。但周一午盘，日元对美元大幅反弹至155，市场猜测日本已悄然出手。据媒体援引知情人士消息称，日本银行周一大举卖出美元。但当被问及是否已经进行干预时，日本财务省副大臣、外汇事务最高官员官神田正人拒绝置评。

而就在日本还对会否干预、是否已干预欲说还休时，其他一些亚洲经济体央行已经明晃晃地打响了“货币保卫战”。

上周三，印度尼西亚的央行——印度尼西亚银行意外将关键利率上调25个基点至6.25%，以避免印尼盾在美元走强的压力下一直走弱。在媒体此前对35位经济学家的调查中，只有6位预测了此次加息，这也是印尼央行自去年10月以来的首次加息。印尼央行行长瓦吉由（Perry Warjiyo）表示，印尼意外上调关键利率至6.25%，目的是“增强印尼盾汇率的稳定性”。结合上周加息后的反弹，印尼卢比今年兑美元仍贬值约5%。

此前，在美联储降息预期下，市场一度预期亚洲经济体央行会抢跑美联储率先降息，但眼下，为了维护本币，这些央行不仅未降息，反而再度加息。对于印尼和其他亚洲经济体，降息能够减轻经济压力，降低借款成本并刺激增长。但如果时间过早，特别是如果美联储保持“长期高利率”，资本外流会导致投资者为了寻求更高利率而流向美国，从而导致本币贬值。

标普全球 (S&P Global Market Intelligence) PMI 团队经济副总监潘（Jingyi Pan）表示：“亚洲各央行一般不愿意看到本国货币在其他货币，尤其是美元面前大幅波动或贬值，因此可能不太愿意在美联储之前采取行动。”他补充称，较高的美国利率和强美元也会影响这些经济体的贸易收益。货币贬值会使粮食和能源等必需品进口变得更加昂贵，恶化通胀前景。事实上，随着本地货币贬值，亚洲地区的企业已报告称其进口成本正在上升。

在泰国，尽管泰国总理赛塔呼吁降息，但泰国央行仍继续将其关键利率维持在2.5%的水平。被泰国央行“拒绝”后，赛塔要求泰国主要金融机构降低利率。上周四，四家泰国主要银行的首席执行官（CEO）在会见赛塔后同意暂时降低借款成本。但市场预计，泰国央行仍未有降息可能，因为这会导致泰铢进一步贬值。泰铢今年对美元也已贬值约8%。

强美元同样给马来西亚林吉特和菲律宾比索带来了压力。这两个经济体的央行今年迄今一直维持其基准利率。菲律宾央行此前曾暗示，可能在今年晚些时候或明年初降息，但菲律宾财政部长雷克拖（Ralph Recto）警告，如果比索对美元继续贬值到当前59的历史最低水平以下，菲律宾会维持其6.5%的基准利率。

在韩国，尽管企业面临着高额借款成本的困境，但韩国央行自去年初以来一直将其利率稳定在3.5%的水平。韩元今年也已对美元贬值超过5%。上周，韩国央行行长李昌镛表示，该国已准备好“采取稳定措施”以支持韩元。韩国近期还与日本和美国发布了一份联合声明，承认对于货币“近期急剧贬值”的“严重关切”。

美国经济也受伤

一边是竭力或明或暗保本币的亚洲经济体，另一边，随着美国一季度国内生产总值（GDP）数据爆冷，对于强美元伤害美国经济的警告声也再次响起。美国一季度GDP报告显示，国际贸易动态是导致一季度美国经济低于市场预期的罪魁祸首。

美元是2024年全球表现最佳的货币。一来，美联储降息预期大幅回撤，更高的长期利率使得支付利息的美国债券对外国投资者更具吸引力，资金流入持续推高美元。再者，地缘政治冲突令风险情绪消退也凸显了美元的“避险”属性。

向来不喜欢强美元的美国总统候选人特朗普表示，美元过于强劲，对美国的制造商和其他人造成了“灾难性影响”，美国公司将“被迫要么失去很多业务，要么去其他国家建厂”。

不少市场人士也认同特朗普的观点。富国银行高级经济学家奎兰（Tim Quinlan）表示：“为什么主要数据如此糟糕？部分原因是贸易受到了重大拖累。净出口对主要数据产生了0.86个百分点的拖累。如果没有这个拖累，主要数据将完全符合市场普遍预期。”

Berenberg银行的经济学家施密特（Felix Schmidt）也称：“即使剥离数据中季度波动的影响，进口增长看起来也很强劲，但净出口拖累了一季度总体增长约0.9个百分点。出口增长的疲软可以归因于全球需求疲软和强势美元。”

“问题在于，强势美元将购买国内外生产商的资本设备转移——这与美国政府政策（税收、关税和支出）的相关努力相悖。”TS Lombard的首席美国经济学家布利兹（Steven Blitz）称。

三菱日联银行的全球市场研究主管哈尔彭尼（Derek Halpenny）则称，美元政治化可能会限制美元此后的涨幅。据一位前特朗普政府官员消息称，特朗普的经济顾问正在认真研究一些措施，鼓励其他主要经济体加强本国货币。