地产七雄之财报风云

富在术数，不在劳身；利在势居，不在力耕。

这篇文章原计划在月初时推送，奈何榜一大哥迟迟不发年报，这一拖就是将近一个月。

时间飞逝，马上就要五一了，小万的故事也告一段落了。孰是孰非，外人很难讲清楚，结果究竟如何，还是交给时间吧！

做人最重要的就是要雨露均沾，即便是薅羊毛，也不能只盯着一只羊。恰逢年报季，让我们看看“地产七雄”哪家财报最精彩。

事先做个免责，绝无任何针对性。

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NO. 1｜壹

如果说，买房是一种投资行为的话，不看企业财报，那就是盲目跟进。当然，看了可能也没啥用，懂得都懂。

财报三张表，先看利润表。按当下这个行情，活下去最重要，至于活得好不好似乎已没人关心了。但还是要看一下的，毕竟里面有不少有趣的事。

从营收规模讲，小万以4657.4亿继续稳坐头把交椅，其次才是军宝，这个数据多少有些出乎意料，可事实就是如此。

在增长率方面，军宝以23.4%技压群雄，不愧是新晋的“榜一大哥”！

成本方面，不降反升的仅有两家，一家是小龙人，一家是军宝。军宝成本增加，是因为规模扩大了，大家伙都能理解。可小龙人却倒反天罡，硬生生搞出一个逆向行驶，完全一副“乱花渐欲迷人眼”的节奏啊。

有些事即便看透也不能说破，说多了容易被抬走。

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从利润规模来看，前两名是华子和大海洋，分别为373.04亿、270.47亿，这也与销售业绩所匹配。

相比其他三家血脉兄弟，“榜一大哥”的利润率就有些稍显逊色了，同比降低30.24%。

利润跌幅最惨的并非是深陷舆论漩涡的小万，而是小龙人，超跌47.8%。紧随其后的才是时运不济的小万，跌幅为45.62%；柠檬哥的跌幅是24.92%。

看完利润表，也就明白，惠誉为啥将小龙人的信用评级下调至“垃圾”级，感觉这一幕似曾相识呢？

2015年，标普将某大信用评级由“BB-”下调至“B+“，瞬间千夫所指，但同时间国内的三大评级机构却给予了恒大最高信用等级AAA。后面发生的故事，想必大家都清楚。

其实，自从小龙人换了话事人后低调、务实了很多，奈何业绩实在拉胯，不由得让人浮想联翩。

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NO. 2｜贰

接下来是资产负债表，整理这些数据着实把我累挺了。由于各家财务习惯不同，同一资产衍生好几个科目，后悔上学那会没有好好学习了。

从资产规模来看，小万的确是“三好学生”，虽有退步，但底蕴还在，总资产仍高达1.5万亿，稳居榜首，其次是军宝的1.44万亿。

从资产细项分析，占比最重的依旧是存货。面对现在的市场环境，不知道未来要打几折出售。

存货体量最大的是军宝，为8695亿，“榜一大哥”的实力毋庸置疑，后劲十足。其次是小万的7017亿和华子的5247亿。

存货规模和占比最低的都是小龙人，单纯从这一点来看，小龙人的后续“储能”的确有些紧张，和释放出来的消息是大相径庭。

账面现金最多的军宝，高达1480亿，大写的稳。按照目前的账面资金，军宝可以买下0.94个华子，1.3个大海洋，1.85个小万，2个蛇口，2.6个小龙人。

现金最少的依旧是小龙人，仅有592.2亿，我咋感觉小龙人比小万还要危险呢，可能是一种错觉吧。

非流动性资产方面，华子是遥遥领先，家境果然殷实。其次是小万的3546亿，瘦死的骆驼比马大，卖上一些还是能解燃眉之急的。

关于资产这一块，规模最大的未必是结构最好的，之于最差的想必大家心里已经有数了，我就不画蛇添足了。

数据源于各企业年报

说完资产，咱再聚焦一下负债。负债规模最大的是小万，高达11019亿，相比3季度减少1400亿。位居第二位是军宝的10999亿，仅比小万少了20亿。军宝的负债规模让我对他有了新的认识，这“大哥”果然不好当。

先看合同负债，这一部分在房子交付后就会被消减，也是房企最愿意剔除的预收款。其中，规模最大的是军宝的3772.15亿，其次是小万的3104.45亿。合同负债最少的是小龙人，仅有1027.9亿，真是尴尬到家了。

另一部分是应付账款，虽是拖欠供应商的钱，但始终是要还的，不能一直让人家单向输出吧！拖欠最大的是华子，为2309.4亿；其次是小万的2217亿；最少的是柠檬哥，仅有856.9亿。

对房企来说，最为棘手部分是有息负债，合同负债可以消减，欠供应商的钱也可以拖上一拖，可欠金融机构的钱是实打实的。

最为严峻的是榜一大哥，有息负债规模高达3543亿，较去年同期减少271亿，主要包括长期借款2352.5亿、应付债券（期限1年以上）452.65亿。

其次是小万的3237亿，主要包括长期借款1978亿、应付债券（期限1年以上）795.2亿。

整体分析，在TOP7中，资产负债率最低的是大海洋（所有负债均未剔除预收款项，直接按照年报数据进行计算），仅为57%。资产负债率最高的不是小万，而是一直以稳健著称的柠檬哥，竟高达79%，想必很多人都没有想到。

数据源于各企业年报

NO. 3｜叁

最后是现金流量表，在这一块，小万的表现可谓独树一帜。其他六家的经营性现金流都是上百亿的规模，而小万只有39.12亿。换句话来说，全年卖房的钱基本都用于经营了。

表现最好是华子，不管是规模还是涨幅都是NO.1，值得全行业学习。

投资和融资现金流合计为正的仅有一家，那就是柠檬哥，妥妥的行业表率，其他六家不光没融到钱，反而还多花了好多。

从财报中能看到的也只有这些，尽管财报做了修正，但认真分析还是能发现一些问题的，那些看不到的就不予评价了。

以前，房企在地产上升期周期光环加身，各种“逆天”的财务buff叠满，看似公司财务指标和盈利属性无懈可击，可在天量债务和销售回款/现金流疲弱的面前，真的不堪一击。

数据源于各企业年报

交叉分析下来，小万备受关注不无道理。这年头，雪中送炭的少，落井下石的比比皆是。趁你病，还不要你命，更待何时！

家家有本难念的经，能不能念好，就看各自的造化了。自身造血功能下降，仅凭体外输血恐无法长久坚持。

对房企们来说，能否穿越这一轮下行周期，就要看未来市场走势了。

如若销售持续低迷，任何一家都无法回避债务问题，即便是央企和地方平台，大概率也承受不住。

数据源于各企业年报

要问财报技术哪家强，思前想后，还是觉得这个问题超纲了，大家觉得呢？

饭需要一口口吃，路需要一步步走，认清事实最重要，切莫被遮蔽了双眼。

全文结束，由衷希望房企们能好起来，他们好了，老百姓买房也就踏实了。