科技巨头力扛通胀担忧，美股能否安然度过动荡4月？

上周美股结束了4月以来的持续调整，谷歌和微软的强劲业绩表现带动科技股卷土重来，盖过了通胀指标带来的利率恐慌。

未来一周，美联储决议将如期召开，资金流向显示，对降息前景的担忧已经造成美股基金连续第四周净流出，同时多家科技公司的财报将继续考验人工智能热潮的持续性，美债收益率持续高企的背景下，不确定性将继续困扰月末美股市场。

美联储面临新挑战

上周公布的数据显示，美国一季度经济以近两年来最慢的速度增长。消费支出依然强劲，然而进口扩大了贸易赤字，同时企业库存积累速度放缓和政府支出下降也拖累了GDP。

然而通胀阴霾让市场强化了对美联储在9月之前不会降息的预期。不包括食品和能源的个人消费支出价格指数（PCE）一季度增长3.7%，远高于去年四季度的2.0%。随后公布的3月数据显示，整体PCE将此前加快0.2个百分点至2.7%，不包括波动较大的食品和能源成分的核心PCE增长率为2.8%，与前值持平。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，贸易意外成为了拖累经济的因素，由于消费需求旺盛，今年进口增长前景可能让赤字水平维持在高位，并继续拖累经济增速，但影响程度有望逐步下降。对于通胀前景，施瓦茨认为，3月PCE整体符合预期，一季度数据主要受到了年初季节性因素的影响，核心通胀指标有望逐步企稳。他表示，对于美联储而言，离决定采取降息当然还有很长的路要走。

中长期美债涨势仍在继续，与利率预期关联密切的2年期美债距离5%心理关口咫尺之遥，基准10年期美债报4.67%，本月以来累计上涨近48个基点。联邦基金利率期货显示，美联储在7月按兵不动的概率为70%，9月降息的可能性略低于60%。

本周美联储将召开议息会议。美联储主席鲍威尔在缄默期前夕亮相中称，通胀加剧可能推迟了降息，他的观点也得到了联邦公开市场委员会（FOMC）内部多位委员的支持。

惠誉经济研究主管索诺拉（Olu Sonola）表示，近期的数据喜忧参半，如果增长继续缓慢放缓，但通胀再次朝着错误的方向强劲增长，那么美联储2024年降息的预期开始变得越来越遥不可及。SEB Research利率首席策略师希尔贾宁（Jussi Hiljanen）则认为，自年初以来，特别是在4月份，美国国债市场的大幅重新定价是由一场“完美风暴”推动的，在这场风暴中，美国宏观指标走强和通胀上升与美联储的鹰派言论不谋而合。

施瓦茨对第一财经表示，很难看到美联储有足够的信心很快降息。他预计，鲍威尔将被问及通货膨胀及其对利率的影响，美联储是否会考虑加息等问题，“鲍威尔很可能会坚持此前的立场，即货币政策保留灵活性，维持今年降息的立场。”施瓦茨预计，美联储今年或将在9月和12月分别降息。

市场尚未摆脱危险

面对通胀给美联储降息带来的不确定性，上周多个板块企业的乐观财报支撑了市场。标普500指数和纳指打破了4月以来的连续调整局面，双双创下自2023年11月初以来的最大单周涨幅。

目前，标普500指数成分股2024年一季度的盈利同比增长率为5.6%，较财报季开始前有所上升。约78%的企业报告超出了分析师的盈利预期，其中通信服务业为90%，科技行业也达到88%，两大板块也是过去一周涨幅最大的板块，其中人工智能行业龙头英伟达周涨超15%，有望收复本月失地。

Plumb Funds总裁兼首席投资组合经理普路博（Tom Plumb）表示，微软和谷歌的盈利报告减轻了外界对Meta筹建的数据中心和人工智能支出将压缩利润的担忧。“谷歌和微软都表示，根据目前的资本计划，他们仍预计利润率会扩大。这减轻了数据计算增长的许多困扰。”他补充道。

根据伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据，受美联储宽松预期降温影响，上周美股基金净流出达12亿美元，投资者连续第四周选择离场，不过抛售的速度有所放缓，市场对大型科技公司的乐观情绪提供了一些支持。货币市场基金资金出逃出现扭转，净流入达56亿美元。

未来一周，苹果和亚马逊两大科技巨头的业绩将吸引市场目标。美国银行明星策略师哈特内特（Michael Hartnett）表示，美国股市将继续依赖少数几只超级大盘股来指引方向，直到实际利率上升引发经济衰退担忧。美银统计发现，美国十大股票合计在标普500指数市值中的占比达到创纪录的34%，而全球十只最大股票在MSCI全球指数中的占比达到创纪录的23%。

嘉信理财在市场展望中表示，市场反弹的主导因素是技术指标超跌，另一个因素是大型科技公司令人印象深刻的盈利结果。虽然阿斯麦（ASML）的业绩乏善可陈，超威计算机也没有公布指引让人们对人工智能的长期增长前景有所伊朗，但这些盈利报告表明行业投资仍然强劲。

该机构认为，接下来市场仍会受到很多不确定性影响，投资者将继续从亚马逊、AMD和超威计算机财报中寻找人工智能的技术和投资发展，还有美联储决议和非农就业报告，“鉴于市场最近对收益率波动的敏感性，其走势变化对于美股非常关键。”