一季度扭亏为盈，华润能否“拯救”金种子酒？

图片来源：征探君2023年9月摄于四川

金种子酒终于季度盈利。

4月15日，金种子酒（600199.SH）发布了2023年业绩快报，根据初步核算数据，2023年金种子酒实现营业总收入14.69亿元，同比增长23.92%；其中白酒销售收入9.82亿元，同比增长43.43%，药业销售收入4.17亿元，同比下降13.59%；归属净利润-2206.96万元，同比增加88.21%；扣非后归属净利润-5742.52万元，同比增加72.1%。

同日，金种子酒还发布了2024年第一季度预盈公告。公司预计2024年第一季度实现归属净利润为1300万元到1900万元；扣非后归属净利润为1000万元到1600万元，均实现扭亏。

在今年一季度预盈后，金种子酒能否逆袭呢？

01

“艰难”扭亏

2023年底，金种子酒将其所持有的97963.2平方米的国有建设用地使用权以4250.1万元转让给控股股东金种子集团。在今年1月发布的2023年年度业绩预亏公告中，金种子酒披露，公司包含转让土地使用权在内的非经常性损益收益预计3600万元左右。

此前的2020年，因部分土地被收储，金种子酒获得了收储补偿款2.16亿元，确认资产处置收益2.05亿元。也正是如此，金种子酒当年的归属净利润6940.61万元，但扣非后归属净利润为-1.14亿元。

因此，2023年底的土地使用权转让，也让外界一度质疑金种子酒是为了优化财报。不过，金种子酒在公告中表示，土地使用权的转让是为了解决房、地产权分离等历史遗留问题，明晰产权归属，减少关联交易，提高上市公司整体运营质量。

在2024年第一季度预盈公告中，金种子酒表示，本期预盈一是公司通过精益生产、精优采购等精细化管理，降本增效效果明显；二是强化营销举措，公司实施“春节大会战”等营销举措取得了较好效果，在白酒收入增长、费用精益、成本管控方面都取得了较大进步。

财报数据显示，2023年前三季度，金种子酒销售费用1.9亿元，同比减少11.22%；研发费用1101.46万元，同比减少42.67%；管理费用9386.85万元，同比增加6.81%。

不过，金种子酒还需要尽快提高公司毛利率。2022年，金种子酒的白酒类毛利率为38.81%；其中中高端酒毛利率为52.28%，普通白酒为28.32%。同时有数据显示，2023年第三季度，金种子酒的毛利率为35.77%，在白酒上市公司中排名靠后。

02

高端化不利拖累业绩

高端化，已是阻碍金种子酒发展的“老”问题。

在2023年业绩预亏公告中，金种子酒坦言，由于目前公司产品销售仍以中低端产品为主，高端产品馥合香系列年内换新上市尚处于品牌推广期，需要投入较高的市场费用以维护并拓展市场份额。

拉长时间线来看，金种子酒在2012年迎来业绩的高光时刻，营收22.94亿元，同比增长30.03%，归属净利润5.61亿元，同比增长53.44%，跻身徽酒第一阵营。但随后，高端化进展迟缓导致金种子酒的营收持续下滑，甚至出现亏损。

2017年，金种子酒收入12.9亿元，同比减少10.14%，归属净利润818.98万元，同比减少51.88%，扣非后归属净利润为-250.32万元，同比减少了148.54%。2017年年报发布后，金种子酒便收到了问询函，其中便要求说明公司营业收入、净利润持续5年下降的原因。

金种子酒在回复函中表示，公司销售结构中占比较高的柔和种子酒、祥和种子酒等产品已逐渐脱离市场主流价位，导致产品销售出现逐年萎缩；公司当前市场主推产品金种子系列年份酒正处产品培育期，仍未完全突破上量。目前公司正处于产品结构调整期，市场费用投入大，公司新的主推产品尚处于培育期，对公司整体业绩贡献度有限。

2019年，金种子酒出现归属净利润亏损。其营业收入9.14亿元，同比减少30.46%；归属净利润-2.04亿元，同比减少300.71%；扣非后归属净利润-2.28亿元，同比减少1394.45%。

后一年，贾光明成为金种子酒董事长，张向阳任总经理，金种子酒开始进行新一轮产品结构的调整。2020年8月，金种子酒举行战略发布会，定下了未来5年50亿的目标。据媒体报道，金种子酒将从三个方面发力：一是明晰品牌战略定位，合理规划延伸，重构金种子酒业的品牌体系；二是优化传播资源配置，提升品牌形象，不断积聚品牌势能；三是丰富企业人力资源，变革组织与流程，提升组织效率。体现在产品上，金种子酒推出了次高端产品系列“金种子馥合香”和高端产品“醉三秋1507”。

2022年，华润战投受让阜阳投发持有的金种子集团49%股权，华润成为金种子集团的第二大股东。在当年年报中，金种子酒表示，公司充分利用华润在“战略规划、组织建设、市场化理念、专业化管理经验”等诸多方面优势，持续为公司发展赋能。借助与华润战略重组机遇，嫁接华润啤酒渠道、终端掌控优势加持金种子渠道布局提速。

华润系也入驻了金种子酒的管理层。资料显示，来自阜阳国资的谢金明被选为金种子酒董事长，华润系的何秀侠任公司董事、总经理；华润系的侯孝海、董事魏强等担任公司董事，金昊、何武勇分别担任财务总监、副总经理等。

之后，金种子酒树立了一体两翼的品牌战略。即以金种子馥合香为核心品牌主体、以醉三秋、种子品牌确定14支主产品线，包括光瓶酒、馥合香系列产品等。

不过，目前来看，金种子酒的高端化产品依旧在市场培育阶段，未带来业绩增长。根据金种子酒发布的经营数据计算，在2023年前三季度，金种子酒的低端酒（≤100元/瓶）、中端酒（100-500元/瓶）、高端酒（＞500元/瓶）分别贡献了5.21亿元、1.45亿元、3169.76万元的收入，低端酒贡献了超7成的白酒总营收。

03

全国化迟缓

除了高端化成果不理想外，另一个阻碍金种子酒发展的问题，便是全国化。

2021年4月，《安徽金种子酒业股份有限公司“十四五”发展战略规划》发布，提到要深耕安徽及环安徽市场，着力培育公司核心战略区；持续推进长三角、珠三角的市场开发，稳步构建公司全国化的网络布局。

2022年报中，金种子酒表示公司确立全面打赢组织重塑、品牌重塑、渠道改造、精益销售、数字化改造等七场战役。其中在渠道改造上，要围绕省内市场完成渠道规划与布局，实现17万家底盘终端覆盖和馥合香匹配核心终端的覆盖目标，同时环安徽四省地级市渠道有布局，其他省份重点城市有布局及KA业务，率先推进全国化布局。

但金种子酒的全国化效果并不理想。横向对比来看，金种子酒与迎驾贡酒、口子窖和古井贡酒并称为“徽酒四朵金花”，其全国化落后不少。

以华润入股的2022年对比，金种子酒白酒产品省内销售收入5.93亿元，省外销售收入0.92亿元，分别占白酒总收入的86.62%、13.38%。

迎驾贡酒省内销售收入34.35亿元，省外销售收入17.63亿元，分别占白酒收入的66.09%、33.91%。口子窖省内销售收入41.7亿元，省外销售收入8.89亿元，分别占白酒收入的82.43%、17.57%。古井贡酒则以华北、华中、华南划分了国内收入，酒类销售收入分别为13.26亿元、138.68亿元、9.58亿元，分别占酒类收入的8.2%、85.78%、5.92%。

从数据对比来看，金种子酒不仅白酒收入规模与其他“金花”有差距，在省外布局上也落了后。

因此，外界对华润的入股也较为看好。2023年3月，金种子酒推出了华润入股后的首款产品——定价68元/瓶的“头号种子”。据东北证券，光瓶酒和啤酒的渠道终端融合度较高，主要融合渠道包括KA和BC连锁店、连锁餐饮店等。凭借华润遍布全国的渠道网络和优质经销商资源，头号种子将带领金种子在全国范围内实现扩张。东北证券预计，作为金种子全国化战略大单品，预计金种子在安徽省外未来2-3年主要基数仍依靠头号种子。

不过，金种子酒的全国化之路似乎并不轻松。以经营数据计算，2023年前三季度，金种子酒的白酒类产品省内收入5.73亿元，省外收入1.18亿元，分别贡献了82.15%、16.92%的白酒总营收。与2022年对比，省外收入的占比提升并不明显。

同时，随着知名酒企加速全国化，安徽省内的竞争也会愈加激烈。据东吴证券，2021年安徽白酒市场大约69%的份额被徽酒四金花占据，以茅五洋泸汾剑为代表的省外名酒占据了24%左右的份额。

值得一提的是，在今年3月举行的2023年度总结表彰大会上，金种子酒表示，金种子未来五年的战略目标是回归安徽白酒第一阵营，在全国同行业有影响力，成为馥合香品类第一品牌，实现泛全国化和员工收入翻番，着力提升企业地位、品牌地位和员工价值，打造消费者依赖、客户信任、员工自豪、投资者满意的中国一流白酒企业。

显然，金种子酒依旧有一颗向上的心。不过，金种子酒能否逆袭，还需要时间给予答案。

作者丨芋头

来源丨征探财经（ID:teccj6)

法律顾问丨上海久诚律师事务所主任许峰律师、重庆凡赛提律师事务所主任颜智勇律师、北京市京师律师事务所许浩律师