四月重点关注什么？市场走到哪一步了？华夏基金最新月度策略出炉

近期A股各个行业轮番表现，市场节奏之快难以捉摸。大宗商品风头正劲，黄金狂飙牢牢占据C位，年初一度领舞的AI和红利表现平平。

春季躁动“虽迟但到”，但政策未明、旺季未来，市场主线会否在本月明晰？

随着经济数据、季报的逐步披露，资金博弈将趋于复杂，市场走到哪一步了？今年四月关注哪些焦点？小夏和大家一起捋捋↓↓↓

01

四月决断，重视业绩

在A股市场中，“四月决断”向来备受投资者关注。一般来说，一季度市场演绎的主线往往是上一年度的线性外推，而4月前后的市场表现和风格特征往往决定了全年市场的整体走向。

从经验上看，景气投资的有效性将在二季度显著提升，其中4月是全年中业绩对股价表现解释力最强的月份，也是股市运行中最为关注增长表现的月份。

截至4月8日，共有48家股上市公司公布2024年一季度业绩预告，正反馈率为91.67%（数据来源：Wind）。不少公司在一季度取得了“开门红”，上市公司的收入及盈利预计延续修复，一季度业绩可期。

目前市场总体沿着确定性去寻找结构，因此4月陆续披露的一季报就显得尤为重要了。

从盈利预测来看，交运、农林牧渔、计算机、社会服务、轻工制造的盈利增速靠前。

从市场盈利预测上调的角度看，建材、电力设备、轻工、社服等向上调整盈利预测的个股较多。

02

瞻观内外：美降息预期再度推后，国内经济复苏结构分化

海外宏观——美联储表态“明鸽实鹰”

3月末鲍威尔的讲话释放重磅信号，美联储表示经济并未因当前利率水平而受损，如果基本面情况不发生变化，利率将维持在当前水平更长时间，并不急于降息。表述从“预防式降息”转向“非必要不降息”。

据美劳工部发布的最新数据，3月消费者价格指数（CPI）同比大涨3.5%，涨幅连续第三个月超出预期。这意味着对通胀回落的乐观判断受挫，美联储降息预期再生变数。

点阵图的“鹰味”更足一些，投票结果虽显示年内3次降息，但多家券商研究认为，美联储6月降息概率已经显著下降，今年很可能只降息一次，全年降息节奏将明显不及市场此前预期的3次。在通胀压力仍未完全消退的背景下，美联储或将转向观望，暂缓降息进程。

海内宏观——全年大势乐观判断不变

从投资数据来看，1-2月房地产投资同比下降9%，基建投资同比提升6.3%，制造业投资同比提升9.4%，整体呈现“地产较弱、基建稳定、制造业偏强”的局面。

制造业PMI自去年10月以来首次重返扩张区间，3月录得50.8%，重回荣枯线上方，处于季节性回升趋势，改善幅度与2016、2019年同期相似。

从出口数据看，1-2月美元计价出口同比增长7.1%，进口增长3.5%，进出口量超预期，外需边际改善，量增为主。

自去年年中以来，我们对市场“全A盈利见底，剩余流动性下行，风险偏好企稳”的研判一直按照预测在持续演绎，在这一组合下，大势将随着盈利的企稳回升而显著回暖。

我们对2024年全年的估值回归预测依然是大幅扩张，季度层面维持乐观，对4月大势维持谨慎。

03

行情解读：资金与市场结构最新特点

资金结构：外资“空头回补”

今年前两个月，国内增量资金大幅强势流入，3月虽有所放缓，但资金仍保持流入态势。

从仓位层面来看，外资的仓位仍然不重，但已由此前的“空头仓位”转向“平仓观察”，当前阶段仍处于战术性博弈，后续是否增持取决于我国基本面改善情况。

整体看，当前市场活跃度较高，成交额、换手率维持在较高位置，资金风险偏好持续修复，市场情绪达到较高水位，资金博弈加速，短期须注意过热风险。

资料来源：Wind、国海证券研究所，截至2024年4月

市场结构：价值、周期风格持续占优

金银铜油近期“载歌载舞”，商品价格的抬升促进了相关资源类股票上涨的信心；此外，3月较超预期的宏观数据也提振了市场对于周期资产的信心。

从市场结构看，此前占优的AI+红利在本月超额收益表现较弱，而资源品种铜、铝、黄金、石油等方向在3月以来获得了两位数以上涨幅。但需要特别注意的是，尽管大宗商品价格上涨，但商品本身的共振效果并没有体现，当前似乎并不是商品牛市的到来，而更有可能的是个别品种的狂欢。

在资源品上涨的带动下，过去一个月市场风格呈现价值、周期风格持续占优的特点。

04

投资策略：周期红利为基础，围绕一季报配置

对于本轮周期行情，我们有两点判断：

01

价格强势，短期看好

此轮周期投资加速的核心依赖于大宗商品的助推，短期需求端的逻辑仍然不明，预计年内的持续性不足，但价格上涨本身意味着短期回报的高确定性，强势的价格仍能带动相关个股进一步扩大超额收益。

因此4月我们继续看好铜、铝为代表的涨价资产。

02

价格有可能重新向红利资产扩散

本轮上涨的价格扩散效应并未形成，在价格扩散不足的情况下，股票的扩散更有可能重新向红利资产扩散。

可关注因煤价下跌而在三月出现回调的煤炭板块。

总体来看，我们建议本月以周期红利为基础，围绕一季报进行配置，重点可关注：

周期：工业金属、航空、油运

红利：煤炭、银行、白电、公路铁路

围绕一季报：社会服务、医药、交运

随着国内经济预期和全球流动性预期的不断修正，市场博弈或将加剧，波动也可能加大。

大家在投资中一方面可注重运用长期资金进行权益类基金的投资，另一方面不妨做好资产配置，在当前权益市场蓄势待发的阶段保持较好的心态。

风险提示

本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。市场有风险，入市须谨慎。