近90%出货贡献不到40%收入，禾赛ADAS战略的喜与忧 | 焦点分析

作者 | 田哲

编辑 | 李勤

在“去激光雷达”论调盛行的2023年，禾赛的收入逆势增长。

3月12日，禾赛科技发布2023年第四季度及全年未经审计财务业绩。2023年，禾赛全年产品收入17.672 亿元，同比增长 53.4%，服务收入1.098亿元，全年净收入18.77亿元，同比增长56.1%。

禾赛官网显示，禾赛的激光雷达产品主要面向两个市场：一个是ADAS市场，为主机厂量产供应ADAS激光雷达；另一个是无人驾驶、机器人等市场，为产品运营测试供货。此外，禾赛还通过提供解决方案及产品保修等服务，获得服务收入。

这是禾赛经营现金流首次由负转正，也是首家摆脱入不敷出局面的车载激光雷达公司。背后原因，来自高阶智能驾驶功能加速应用至新能源汽车，

2023年，多家车企提出城市NOA的开城计划，将支持城区NOA的城市数量，由数座城市扩展至年底100座，甚至全国城市道路。

复杂的城区道路环境，加速了激光雷达的上车应用。2023年禾赛ADAS激光雷达总出货量为194910台，同比增长214.8%。

但在高速增长的出货量下，禾赛也有隐忧。2023年，禾赛ADAS激光雷达出货量占总量的87.8%，收入占比却不足40%。如何提升毛利率，将是禾赛所需解决的难题。

出货量爆发式增长

禾赛以更低的产品价格，抢占ADAS激光雷达市场。

2023年，禾赛全年激光雷达出货量为222116台，而其2022年出货量为80462台，同比增长176.1%。迅猛的销量增长，使得禾赛累计出货量达到30万台，成为首家达到这一数字的车载激光雷达公司。

其中，ADAS激光雷达出货量为194910台，占总出货量87.8%，仅2023年第四季度，禾赛ADAS激光雷达出货量就为80428台，同比增长85.5%，几乎与其2022年总出货量持平。

禾赛近两年激光雷达出货量

禾赛与比亚迪、理想等车企合作车型的高销量，直接拉动了ADAS激光雷达出货量。财报显示，仅理想L7和L8 Pro，就为禾赛带来数十万台激光雷达单元订单。另外，禾赛位于上海的麦克斯韦智造中心于去年下半年投产，也保证了激光雷达的稳定出货，该工厂设计年产能120万台。

ADAS激光雷达高销量，让禾赛继续加码ADAS激光雷达业务。禾赛预计，到2024年，ADAS激光雷达收入将占其总收入的60%。

更多的量产定点为ADAS收入增加带来可能。财报显示，禾赛已获得包括长城、理想、零跑等16家主机厂/Tier1的超60款车型的量产定点，而在2024年底，禾赛将在12 家主机厂的约40款车型进行SOP合作。这意味着，禾赛的主要客户将由自动驾驶公司，切换为主机厂及Tier 1。

随着高阶智驾需求增加，对激光雷达的性能也随之提升，禾赛科技的研发投入相应增加。2023年，禾赛全年研发费用7.905亿元，同比增长42.4% 。其中，仅第四季度的研发费用就达到2.285亿元，平均每月投入约8000万元研发。

增高的净收入，摊薄了研发费用占比。禾赛科技研发费用占同期净营收的比重进一步降低，达到42.12%。

禾赛近四年的研发投入

据悉，禾赛正在研发的超远距离ADAS激光雷达AT512，将于2025年量产。该产品可实现10%反射率下探测距离超过300米，具备更强的物体感知能力，以及更远的探测距离。

业务调整的阵痛

主机厂在城区高阶智驾的比拼，增加了激光雷达的需求，然而新能源汽车价格战越发激烈，也将促使整车成本降低的压力，传导至激光雷达公司。

禾赛也无可避免接受游戏规则。2023年禾赛ADAS激光雷达出货量为194910台，同比增长214.8%，但这并未为其收入带来明显提振作用。

文件显示，其ADAS激光雷达占其总出货量的87.8%，但是收入贡献不到40%。如果以ADAS激光雷达收入占比39%计算，叠加增值税，经初步测算，禾赛ADAS激光雷达单价最高约为3984元。

与之对应的是，禾赛2022年总出货量与其2023年第四季度出货量相当，产品收入却为11.519亿元。2023年禾赛的收入增速远低于销量增速，意味着其正承受着巨大的降本压力。

受此影响，禾赛的综合毛利率相应降低，由2022年的39.2%下降至2023年的35.2%，同比下滑4%。

禾赛的亏损也有所扩大。2023年，禾赛净亏损为4.76 亿元，而上一年净亏损为3.008 亿元。不计股权激励费用，非公认会计原则净亏损为2.413 亿元，2022年这一数字为 1.955 亿元。

禾赛2023年年报数据

尽管一家公司的毛利率保持35%以上已颇为难得，但随着禾赛将2024年的业务重心转移至主机厂及Tier 1，获得更多ADAS激光雷达订单，禾赛的毛利率或将进一步降低。

对于禾赛而言，拥抱更广阔的ADAS激光雷达市场，几乎是一个必选项。禾赛曾经的主要市场——Robotaxi行业因短期内难以大规模商业化运营，导致不少自动驾驶公司放缓Robotaxi的技术研发及测试运营，转向为主机厂提供辅助驾驶解决方案。

因此，禾赛必须寻找规模更大的市场，以弥补自动驾驶市场需求降低带来的损失，实现收入增长。

这不仅是禾赛所面临的问题，几乎是所有车载激光雷达公司的共同遭遇。当同一个市场涌入多个玩家，玩家彼此之间将展开竞争，以获得更多的市场份额，而降低产品价格是见效最快的方式之一。

禾赛通过新工厂投产降低产品价格，稳定毛利率，但随着更激烈的新能源汽车战斗开始，禾赛或许还需寻找新的方法，逃离内卷陷阱。