“雪球结构”理财产品风险渐暴露，投资者需谨慎评估

近年来，“雪球结构”理财产品因其较高的收益率备受市场瞩目。然而，随着近期市场表现疲软，这种产品的风险逐渐暴露，对于持有此类理财产品的投资者而言，当前的“雪球”无疑变成了烫手的山芋。

近日，有关女明星江疏影因“雪球”爆仓而前往申万宏源总部的传言在社交平台迅速传播。经核实，江疏影此前确实曾在申万宏源投资过“雪球”产品，但所谓因“爆仓”而致电万宏源集团总部的消息实为子虚乌有。所谓现场照片，实际上是某拍摄现场的照片，与申万宏源无关。

此后，一张微信聊天截图在金融圈疯传，显示一位名为“汤总”的投资者因中证500指数下跌，其参与的到期“雪球”产品期末价格低于期初价格25%以上，导致本金直接损失为零。而“汤总”淡定回复“嗯”的截图也在互联网上疯传。

尽管全网寻找的“淡定的汤总”并未现身，但多名私募和券商人士向记者证实，“雪球”产品的集中敲入已经发生。广东省创新战略研究会高级研究员骆仁童博士表示，“雪球结构”理财产品因其高收益而吸引市场关注，但其风险也在近期市场疲软中显现，投资者需谨慎评估风险承受能力，避免被误导为“固收类”产品。

由于“雪球”过于火爆，投资社区平台雪球不得不出面辟谣，称机构使用“雪球”的名字发行产品与雪球无关，甚至可能侵犯了雪球平台的商标权。

经过一番热闹的讨论，这个神秘的雪球究竟是什么呢？从金融投资的角度来看，雪球产品其实提供了一种下跌风险的保护机制。

简单来说，只要挂钩的标的资产价格在规定的区间内下跌，投资者就能获得固定的年化票息。而且，挂钩资产存续的时间越长，通常收益也会越高。这样一来，如果价格下跌的幅度适中，雪球就会越滚越大。

但是，如果标的资产价格跌破了敲入价格，那么我们就会说发生了“敲入”事件。这时，雪球产品就不再受到下跌风险的保护了。如果在产品到期之前，标的资产价格没有涨回到规定的区间内或者发生了“敲出”事件，那么投资者就可能面临亏损。

其实，雪球是一种理财产品的代名词。这种产品通常会挂钩某个标的，这个标的可以是指数，也可以是个股。产品的期限通常以12个月到24个月为主。在这期间，会设定定期的初值价格、敲入价格和敲出价格以及观察期。而最终的收益，就是年化的票息。在观察日中，如果标的资产价格大于初值价格，那么就是敲出，如果小于初值价格的75%，那么就是敲入。如果是敲出，产品就会提前终止，投资者就可以获得收益；反之，如果是敲入，那么产品就会继续，如果到了产品到期日，标的资产价格仍未恢复到规定的区间内，或者发生了敲出事件，那么投资者就可能产生亏损。

作为雪球产品的发行方，券商在与客户达成雪球期权交易后，实际上购买了一个看跌期权，需要通过动态对冲的方式来管理风险，保持中性。

这个产品原本是适合在市场波动较小的情况下使用的。雪球类产品的存在并不能直接影响现货市场的走势，它的主要影响其实还是集中在股指期货的价差走势上。指数价格走势的最终决定因素，仍然是成分股股票的基本面。

我们投资雪球产品，原本就是为了赚取长期的收益。然而，如果市场处于牛市，产品提前敲出，虽然能赚取一部分收益，但收益会相对较少；而如果市场处于熊市，产品长期敲入，到期后仍会产生与挂钩标的相应的损失。

一位私募专家警告投资者，如果遇到将这类产品宣传为“固收类”的情况，需要保持警惕。他举例指出，某些代销机构曾将雪球产品作为“固收+”推荐给客户，尽管其票息较高，但这可能是对市场底部的一种过早预判。然而，期权加上杠杆是一把双刃剑，加上市场底部的预测本就充满不确定性，因此收益和风险总是如影随形。她强调，投资者在购买产品时，必须清楚了解其风险类型，同时也要明确自己的风险承受能力。

值得注意的是，雪球产品的敲入并不等于直接亏损。在到期日前，产品仍会正常运作。如果在到期日前成功实现敲出，投资者仍可以正常获得收益。

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