银行理财年末密集降费，零费率仅为短期行为

又到年末，各大银行理财子公司“冲规模”压力不减， “降费牌”再度被祭出。

近日，银行理财子公司纷纷发布降费优惠公告，招银理财、信银理财、兴银理财、华夏理财等多家理财公司都表示将部分理财产品管理费进行调降，部分甚至降为0，但仅限少数产品。理财公司先经历了2022年四季度的债市巨震和大量赎回，到了今年6月，理财规模被公募基金超越的消息霸屏。根据记者梳理，目前大行下属理财公司的规模多数较年初下降，小型理财公司冲规模的压力亦不小。

多位理财公司投资经理和业务人士对第一财经记者表示，部分产品0费率只是暂时的，银行保中收的压力仍在，暂时的降费是为了在年末吸引人气，更多机构下调的是渠道销售费和固定管理费。“对理财公司而言，规模增长高于一切。”此外，区别于公募基金，稳定的业绩曲线亦是理财公司所追求的。进入2024年，多数机构仍对债市不悲观，股市因波动更大难以提升配比，机构普遍认为权益约在5%~10%的比例是比较理想的股债对冲长期风险收益比。

冲规模压力下降费

今年年中，“资管届C位”易主备受关注。理财登记中心与中国证券投资基金协会数据显示，截至2023年6月末，全市场银行理财产品存续规模降至25.34万亿元，公募基金存续规模升至27.79万亿元。

到了年底，理财的规模虽然小幅回升，但压力并未缓解。截至11月，相关数据显示，全市场理财规模达27.32万亿元，仍较今年初下降了1.18%，2023年全市场理财规模并未增长。尽管权益市场萎靡，但公募基金仍靠着债券基金、宽基指数等产品扩大规模。

在此背景下， 年末各大理财公司祭出“降费牌”并不奇怪。一般而言，理财产品涉及的费率包括固定管理费、销售服务费、超额业绩报酬（浮动管理费）等，此次调降范围涵盖固收类、现金管理类、权益类等多种产品类型，但优惠多为阶段性操作。

例如，信银理财旗下就有两款产品将费率降为0——信银理财固盈象强债稳健两年封闭式3号理财产品，信银理财固盈象强债稳健两年封闭式2号理财产品；此外，该机构部分产品也下调了业绩比较基准、浮动管理费、固定管理费和销售费等。例如，阶段性优惠公告显示，“信银理财全盈象固收稳健年开1号理财产品”B类份额此前的业绩基准为3.40%~4.40%，调整后为2.90%~3.60%。调整前，对于超过3.90%的部分，管理人将按照 30%的比例提取浮动管理费。调整后，对于超过3.25%的部分，管理人将按照30%的比例提取浮动管理费。同时，固定管理费和销售费都从此前的0.3%下调至0.15%。

此前，多家理财公司现金类产品也发布了降费公告，调降的费率多为固定管理费、销售费和投资管理费，也有机构下调托管费。例如，平安理财“天天成长3号31期B”当前综合费率仅为7BP/年。华夏理财“现管8号A”的固定管理费率和销售费率自2023年12月7日起均降至5BP/年。兴银理财旗下“添利天天利”系列现金类理财自12月20日起年托管费率由0.03%降至0.02%。兴银理财“财添利天天利6号”年投资管理费自2023年12月8日起由0.3%降至0.01%。

零费率仅为少数行为

尽管扩规模压力不小，但不收管理费的可能性并不存在。业内人士对记者表示，少数产品的“零管理费”策略仅为短期暂时行为，零费率并不符合行业规定，而且银行目前中收业绩考核的要求亦不低，理财产品销售亦为中收的一部分。

“我们公司内部仍然要求管理费不能低于15BP，部分产品可能会单议到5BP，仅有少数业务不佳的产品或免去管理费。”某股份行下属理财公司投资经理对记者表示。

事实上，理财公司的优惠策略时常出现。例如，在今年5月股票市场下行之际，招银理财发布2023年来首支权益类公募理财产品“招卓价值精选权益”，采用“破净”不收管理费的模式，引起市场高度关注。此前，亦有理财公司尝试用其他方法将客户利益与自身绑定，信银理财部分产品计提超额业绩报酬采用高水位法，即产品业绩表现未超过历史业绩表现，则不提取超额业绩报酬。

当时有几家理财公司的业务人士对记者表示，相关优惠行为更多在于吸睛，投资者更看重的实则是投资回报和收益的稳健性。费率优惠固然可使投资者受益，但管理费是为了培育投研团队，产品业绩表现才是立身根本。

仍靠固定收益产品扩规模

就目前而言，各大理财公司仍依靠固收类产品扩大规模，尤其是收益稳健、波动小的现金管理类产品以及部分使用摊余成本法的1~2年期封闭类产品，“还是要靠固收产品来养权益产品。”上述业务人士表示。对于理财公司的客群而言，“存款替代类产品”是他们主要的诉求，公募基金的权益产品或权益比例较高的混合类产品很难适用于理财公司。过去一年来，亦有理财公司解散了专门的权益团队，并将相关人员分布到多资产团队。

据最新数据，截至2023年12月10日，今年以来全市场新发净值型银行理财产品28072只（含私募产品）。从投资性质来看，固收类产品占比96.51%，混合类产品占比2.03%，权益类产品占比0.47%，商品及金融衍生品类产品占比0.98%。从权益类公募产品表现看，2023年之前成立的23只权益类公募产品今年以来收益均告负，平均净值增长率、最大回撤和年化波动率分别为-11.01%、18.30%和12.00%。

相比之下，现金管理类产品的收益则更为稳定，且相较公募基金的货币基金仍存在一定优势。

例如，有数据显示，2023年三季度现金理财7日年化收益均值为2.25%（剔除美元现金理财）。而根据华创证券测算，同期货币基金7日年化收益率均值为1.72%，两者之差达53BP，可见收益差距不小。与现金类理财相比，虽然货币基金拥有免税的收益优势，但现金类理财在投资范围上优势不小。比如，现金管理类理财可以配置通道类委外产品，协议存款占比亦不低。