穆迪批量下调百余家中资企业评级展望，复盘过往下调影响有限

21世纪经济报道记者李览青 上海报道

自12月5日下调中国主权信用评级展望后，12月6日，穆迪又接连下调一批中资企业评级展望。

据21世纪经济报道记者不完全统计，约115家中资企业被波及，其中包括央企、地方国企、基建企业、地方城投、头部民营企业、8家中资银行以及9家保险公司及一家险企海外子公司。与此同时，穆迪下调了对香港与澳门的信用评级展望。

对此，财政部有力回应表示，今年以来，中国宏观经济持续恢复向好，预计四季度中国经济将保持回升向好态势，全年可以实现 GDP 增长 5%的预期目标，国际货币基金组织预计今年中国对全球经济增长的贡献率超过30%。展望未来，中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。

记者注意到，就在今年11月，穆迪也下调了美国主权信用评级展望，而回望过去，穆迪、标普等海外评级机构曾四次下调中国主权信用评级及展望，但对国内市场影响不大，中国股市、债市、汇市依然保持稳定。

余波：穆迪下调百余家中资企业评级展望

12月6日，继穆迪确认中国政府发行人评级为A1并将评级展望由稳定调整为负面后，接连下调合计约115家中资企业的评级展望。

首批被波及的是18家中国非金融企业，这些发行人主体评级展望由“稳定”下调至“负面”。具体来说，包括中国移动、中海油、中石油、中石化、中石化炼化工程、中车股份、东风汽车、国家开发投资集团等在内的13家国有企业及其央企子公司，包括北京市国有资本运营管理有限公司、深圳市投资控股有限公司在内的2家国有企业及其地方国企子公司，以及包括阿里巴巴集团控股有限公司、腾讯控股有限公司、腾讯音乐娱乐集团在内的3家民营企业被波及。

另外，穆迪将广西北部湾国际港务集团有限公司、广西投资集团有限公司、华鲁控股集团有限公司、深业集团有限公司等4家地方政府控股的国有企业列入负面评级观察名单。

此外，穆迪将18家中国基建企业的发行人评级调整为负面，涉及中广核国际有限公司、中国华电集团有限公司、中国华能集团有限公司、华能国际电力股份有限公司、中国南方电网有限责任公司、中国长江三峡集团有限公司、中国长江电力股份有限公司、广东恒健投资控股有限公司、上海国际港务（集团）股份有限公司、昆仑能源有限公司、申能（集团）有限公司、国家电网有限公司、国家电力投资集团有限公司、浙江省交通投资集团有限公司、浙江省能源集团有限公司、浙江省海港投资运营集团有限公司等公司及其子公司。

在城投及地方国企方面，穆迪将上海临港经济发展（集团）有限公司、义乌市国有资本运营有限公司、南京浦口经济开发有限公司、中国五矿集团有限公司及其子公司等9家国企的评级展望由“正面”调整为“稳定”；将常德市经济建设投资集团、成都高新投资集团等26家城投企业评级列入下调观察名单；将北京市基础设施投资有限公司、北京保障房中心有限公司等22家城投企业评级展望由“稳定”调整为“负面”。

到12月7日，穆迪再将8家中资银行的评级展望由“稳定”降至“负面”，8家中资银行包括中国农业发展银行、国家开发银行、中国进出口银行等3家政策性银行，以及中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国工商银行及中国邮政储蓄银行等5家国有大行。

保险机构方面，穆迪将中国出口信用保险公司、中国人寿保险（海外）股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司等9家保险公司和1家相关海外子公司的展望由稳定调整至负面。

复盘：四次主权信用评级下调影响有限

值得关注的是，尽管本次穆迪下调了中国主权评级展望，但依然维持中国主权长期本外币发行人评级为A1。

穆迪在相关报告中表示，渐进的改革将持续增强中国生产力的进步、GDP的增长以及生活水平的提升。与此同时，尽管中国的经济增速可能弱于预期，但相较其他A评级的经济体，中国的经济增长仍然是强劲的，中国政府的治理能力也仍然是非常出色的。

事实上，复盘全球三大评级公司标普、惠誉、穆迪对中国的主权评级调整，评级符号直接下调的情况只发生过4次：

1999年7月20日，标普下调中国主权评级由BBB+至BBB，展望由负面调整为稳定；

2013年4月9日，惠誉下调中国主权评级由AA-至A+，展望维持稳定；

2017年5月24日，穆迪下调中国主权评级由Aa3至A1，展望由负面调整为稳定；

2017年9月21日，标普下调中国主权评级由AA-至A+，展望由负面调整为稳定。

记者根据Wind数据梳理，由于1999年的主权评级下调时隔久远，从2013年以后的历次下调行动来看，评级下调对我国债市、股市、汇市的影响较为有限。

从债市来看，在2013年4月9日惠誉下调中国主权评级后，次日10年期国债收益率下行1BP，7个交易日内中国10年期国债收益率下行3BP；2017年5月24日穆迪下调行动后，当日10年期国债收益率下行1BP，次日10年期国债收益率下行1BP，7个交易日内中国10年期国债收益率下行3BP；2017年9月21日标普下调行动后，当日10年期国债收益率上行0.63BP，次日10年期国债收益率上行0.52BP，7个交易日内中国10年期国债收益率下行1.17BP。

从股市来看，2013年4月9日当日上证A股上涨0.64%，沪深300上涨0.69%，次日上证A股上涨0.02%，沪深300下跌0.17%；2017年5月24日当日上证A股上涨0.07%，沪深300上涨0.0008%，次日上证A股上涨1.43%，沪深300上涨1.80%；2017年9月21日当日上证A股下跌0.24%，沪深300下跌0.12%，次日上证A股下跌1.57%，沪深300下跌0.002%。

从汇市来看，2013年4月9日当日人民币对美元中间价报6.2639，较上日中间价6.265升值11个基点，次日人民币对美元中间价报6.2548，较上日中间价升值91个基点，7个交易日内升值223个基点；2017年5月24日当日人民币对美元中间价报6.8758，较上日中间价6.8661贬值97个基点，次日人民币对美元中间价报6.8695，较上日中间价升值63个基点，7个交易日内升值824个基点；2017年9月21日当日人民币对美元中间价报6.5867，较上日中间价升值197基点，次日人民币对美元中间价报6.5861，较上日中间价贬值6个基点。

“这也说明穆迪评级的变动对于中国资产短期影响有限，并且对于未来资产价格的变动也缺乏参考意义。”中银证券在相关研报中表示。