中美重磅数据周，黎明前要存突围的勇气

上周两市成交量明显放大，情绪逐渐转暖。但上周最后两个交易日，市场情绪明显受到海外市场的干扰，成交量下降，做多氛围被破坏。

然而，投资者需要格外留意的是，海内外市场多重积极因素正在酝酿和验证中。

// 数据验证周 //

本周，中、美、欧都将公布重磅数据。等到数据公布后，国内经济复苏的进程将进一步得到验证。美国的通胀趋势将进一步得到确认，利率情景将在本周公布CPI数据后重新定价。同样，欧盟区和英国的经济数据公布，也将进一步影响货币政策和投资者情绪。

中国在本周一将公布中国10月全社会用电量年率。全社会用电量这个指标能较为广泛的反映经济活跃度，越来越被重视。

此外，本周三，中国10月社会消费品零售总额和中国10月规模以上工业增加值，这是市场最关注的经济指标之一。

中原证券认为，中国央行行长表示下一阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，加快金融稳定保障基金建设。中美高层会面有望改善双边关系，国内市场夯实底部。

美国方面，本周将公布10月的CPI、PPI以及至11月11日当周初请失业金人数。全球市场会格外关注以上数据。

上周，鲍威尔公开讲话表示：“我们知道我们正朝着2%的目标前进，但前进并不意味着一定能达到：通货膨胀曾做过几次假动作……如果情况使得进一步收紧货币政策变得恰当，我们会毫不犹豫采取行动。”

数个其他美联储官员在上周也表达相似的观点，重申美联储控制通胀的强硬立场，这让全球市场情绪快速变得谨慎。

而本周公布的通胀和就业市场数据，有助于市场验证此前的定价逻辑，并对美联储的下一步行动重新进行定价。

欧盟方面，将公布第三季度GDP和就业人数季度变化数据。欧央行此前也重申了不过早降息的立场。2023年2季度，欧元区20个经济体的GDP按年度计增长0.6%，按季度计增长0.3%。

10月份，欧盟委员会下调了该地区在今年和明年的经济增长预测。并表示，货币政策收紧正在影响经济，夏季和未来几个月的经济活动放缓，工业持续疲软，服务业势头减弱。

// 积极因素“共振”的反弹行情//

中信证券研报直言：情绪回暖延续，首选超跌成长。

该机构认为，内外扰动实际影响有限，不改市场情绪回暖趋势。国内经济逐季修复趋势明确，10月数据小幅走弱，增量政策的效果将逐步显现，降息概率提升；外部流动性等环境因素持续改善，美债收益率中枢料将持续下行，中美元首会晤提振市场风险偏好；市场流动性预期稳定，投资者情绪整体回暖。当前依然处于“三阶段配置策略”的第二阶段，建议坚持配置科技与医药板块。

中泰证券认为，本次“共振”反弹行情的多重积极因素正在累积。在美债收益率下行与中美利差收窄开启下交易型外资开始回流、高层级政策持续发力改善基本面与市场预期、头部券商整合加速以及社保基金加速入市下，本轮反弹的主升浪极可能提前启动，且在多重因素难得的“窗口期”共振下，本轮反弹很可能达到季度级别。

该机构表示，本轮超跌反弹在级别、时间、空间上进一步拓展和上调，建议积极把握。配置上，指数反弹的第一阶段重点将是“超跌+权重”，即：恒生科技、非银、新能源+顺周期。在“以人民为中心”的理念下，除了本轮救灾水利建设外，预计明年初围绕年轻租客的城中村改造亦将得到较大力度的中央财政发力加码，建材板块或相对受益。指数在经历超跌反弹后，市场或再次进入结构性行情阶段，建议配置预计产业政策发力乐观的军工、信创、电网建设等板块。立足更长周期，在四季度市场由超跌反弹到结构性行情过渡后，在明年配置的过程中需要注意防御，建议关注医药以及电力等高分红板块。

银河证券预期，四季度存在降准的可能。该机构称，四季度存在降准可能，配合财政逆周期发力、化债工作的推进，都需要保持商业银行流动性合理充裕。跨月后进入11月，资金市场压力虽然回落，但资金的紧平衡并不会马上消退。截至10月末MLF余额达到5.68万亿，11月、12月 MLF 的到期量为8500亿（年内最高）、6500亿，到期压力较大。降准会降低银行的资金压力，同时增加银行利润。观察历史数据，中央政府逆周期加杠杆，化债的进程中，央行大多数时候都会使用数量工具保持流动性合理充裕。

2024年进一步降息继续推动实体经济融资成本下降以持续支持经济回升、降低债务成本配合化解金融风险。对于货币信贷和融资总量，除了“增长合理、节奏平稳”之外，强调“效率提升”，预计政策将引导提升存量贷款的使用效率、盘活被低效占用的金融资源。

华泰证券则认为，2024年需要重视产业alpha。

该机构称，2023年的主线是全球周期错位+AI科技革命+全球资金再配置，内外“两个预期差”牵动资产价格。展望2024年，高利率下海外基本面压力增大，财政有利于支撑国内渐进修复，财政-货币如何摆布是核心。市场主线上，海外关注大选年、美国能否“软着陆”、美联储降息及流动性等，国内侧重寻找产业alpha，关注新能源车、半导体和医药等方向。配置策略上，美债有配置价值，美股盈利和估值难共振，商品需求有望好转，国内期待股指实现正回报，债市利率下行中继。

华安证券更为乐观，称A股上涨空间已经打开。目前市场环境而言，经济基本面通胀、出口数据共同指向内生修复动力节奏较缓，对货币政策宽松预期升温，有助于成长类潜力反弹持续。此外复苏大趋势不变。因而配置思路上，一方面考虑受益于中美会晤可能释放的积极信号下助推成长潜力行业进一步反弹，另一方面考虑当前市场经济基本面上的边际变化，即经济温和复苏链。

（Wind综合自Wind金融终端数据、机构研报等）