锅圈食品冲刺港交所IPO，豪华股东团背后“隐现”茅台集团

疫情潜移默化中改变了人们的生活习惯，自己在家做饭逐渐成为不少人的首选，锅圈食汇乘势崛起。

10月6日，锅圈食品股份有限公司通过港交所上市聆讯，华泰国际与中金公司担任联席保荐人，成立至今已8年的锅圈冲刺港股。

很难想象，叩开港股大门的锅圈竟是起源于啤酒代理，其核心人物杨明超最开始只是为了让自己的啤酒更好卖，从而一步一步淌出来一家火锅供应链赛道的知名品牌。

此外，得益于火锅赛道的飞速发展，其相关产业链市场也在不断扩张，锅圈食品无疑是其中佼佼者，因此锅圈吸引了不少投资方的目光，其中包括IDG资本、天图投资、茅台基金等。

加盟模式的胜利

沙利文报告显示，按零售额计，中国在家吃饭餐食产品市场规模不断增长，已由2018年的1479亿元增长至2022年的3673亿元，复合年增长率为25.5%。这无疑为这一赛道的企业提供了更加广阔的市场，锅圈就是其中之一。

招股书显示，锅圈食品2020年、2021年、2022年营收分别为29.18亿元、38.8亿元、70.59亿元。今年前4个月营收为20.78亿，较去年同期的21.6亿元，小幅下降。

值得注意的是，2020年、2021年、2022年、2023年4月30日止四个月，锅圈食品的毛利率分别为11.1%、9.0%、17.4%、21.1%，其毛利率近两年出现较大幅度增长。

据悉，锅圈食品2020年、2021年年内利润分别为-4329万元、-4.6亿元，但2022年以及2023年前四个月的利润却已扭亏为盈，达2.4亿元、1.2亿元。对于前两年的亏损，锅圈方面表示，主要是因为人力成本和品牌营销成本投入过大。

事实上，如此成绩很大程度上得益于锅圈的加盟模式。

招股书显示，截至2023年4月30日，锅圈食品有9844家店，涵盖中国29个省、自治区及直辖市，其中自营店6家。

从业绩贡献方面看，加盟商是锅圈最大的收入源，连续三年收入占比超90%。其中，2020年、2021年和2022年，锅圈从加盟店渠道获得的收入分别为29.1亿元、37.3亿元以及64.8亿元，加盟商的营收贡献比达到惊人的98.2%、94.2%和90.3%。

今年前四个月，锅圈的加盟商板块收入占总比为87.6%，虽相较于2020年的98.2%有所下降，但依然是当之无愧的支柱业务。值得注意的是，其他销售渠道收入占比已从2020年的0.2%提升至2023年前4个月的10.1%。

此外，相关数据显示，锅圈食品的加盟店总数由截至2020年1月1日的1441家爆增至截至2023年4月30日的9838家。

这意味着，锅圈平均每年加盟店净增加2000家以上。具体来看，锅圈的净增加数虽然呈现下降趋势，由2020年的2855家下降至2022年的2352家，但增长势头依旧迅猛。截至2023年4月30日，锅圈的加盟店净增加数为622家。

加盟商越多，锅圈食汇产品销量越高，成本控制力越强，也将进一步优化了公司的产业结构，很大程度上解决了人工、门店租金、产品损耗等成本问题，分摊了存货风险。

值得注意的是，若是表现不佳的门店数过多，也将对公司的收入及盈利能力产生重大不利影响。而部分加盟商若不能对自身严要求高标准，还会对锅圈的品牌形象和业务开展造成负面影响。

总的来看，加盟模式对锅圈来说利大于弊。

从啤酒代理到锅圈

从某种程度上说，锅圈选择加盟模式与其创始人杨明超早期的经历有一定关系，其便是从啤酒代理，一步步创建起锅圈的。

杨明超毕业于郑州大学，毕业之后，他选择放弃铁饭碗，转而开始创业。在杨明超早期创业时期，选择代理青岛啤酒，也正是这段经历，让其走出了一条独特的道路。

为了自己的啤酒更畅销，杨明超决定去开夜市，也就是大排档，他通过在大排档里卖烧烤、卖海鲜，拉动了啤酒销量，这个项目非常成功，甚至成为郑州最大的露天夜市。

杨明超也借此赚的盆满钵满，然而夜市具有明显的季节性，加之城市建设导致城管监督越发严格，杨明超边将目光放在了火锅赛道上，成功打造出小板凳火锅品牌，开干的第一年就开了100多家连锁店。

得益于这段经历，杨明超发现市场上传统的中小型火锅、烧烤店的食材采购一直存在货源信息不透明、产品质量不统一、价格不标准等问题，此时的杨明超明白，若无法解决这些问题，做大做强自己的火锅店会非常难，于是他将目光对准了火锅供应链。

2015年1月，杨明超在河南成立了锅圈供应链公司，由此开始锅圈的故事。

经过几年的鏖战，杨明超越发熟悉这一赛道，厚积方能薄发，一场三年的大疫，让杨明超等来了自己的东风。预制菜行业的崛起，直接让锅圈站上风口，发展速度暴涨。

有意思的是，最开始时，锅圈只卖火锅食材，并且冬季越冷卖得越好，但到了夏季就卖不动了。杨明超立马干起了老本行，将夏季热门的烧烤门类加进去，其中包括小龙虾、啤酒等各种品类。

完善的产业结构和雄厚的基础，这也令锅圈的融资顺风顺水。

7轮30亿融资

3年时间，锅圈从A轮到E轮累计融资额近30亿元。其中包括不惑创投、IDG资本、天图投资、招银国际等明星资本，和茅台集团与建信信托合资成立的茅台建信基金，以及连锁超市物美旗下的物美联合资本等上市企业和产业基金。

梳理锅圈招股书中的融资历程可以发现，公司对资本的吸引力颇大。2020年8月20日，锅圈完成了2.53亿元A轮融资，每股成本为0.73元。具体来看，IDG旗下Famous Wealthy Limited认购了1.35亿，卫哲旗下Generation One Holdings Ltd认购了7000万元，苏州宜仲和不器之器则分别认购了3000万元、1800万元。

2020年12月的B轮融资，锅圈以1.67元的每股成本，共融到了3.88亿元。其中，Famous Wealthy Limited、卫哲旗下Generation One均认购了7057.72万元，Generation Pi H（啓承资本）认购1.41亿元，不惑创投认购4940万元，Lighthouse认购3529万元。

锅圈更是在2021年8月30日完成了高达18.57亿的C-1轮融资，每股成本为4.4元。其中，魏坤认购1.94亿元，重庆朗曜认购8.49亿元，Generation Pi HK认购6453万元，TPG旗下Titanium认购1.94亿元，王洪波认购5485万元，天图中国消费基金二期有限公司认购1.94亿元，物美科技旗下深圳通福商贸有限公司认购1.29亿元，多点Dmall旗下深圳市新通路供应链技术有限公司认购1.29亿元，茅台基金认购5000万元。

值得一提的是，锅圈股东天图资本同样与近日在港上市，成为内地第一家在港上市的创投机构，其投资过奈雪的茶、百果园、周黑鸭、三顿半、茶颜悦色、小红书、江小白等知名品牌，被业内称为“消费狙击手”。

此后，锅圈又在2022年11月24日完成2.62亿元C-2轮融资，每股成本为5.26元。至此，锅圈的每股成本已从A轮前的0.29元涨至5.26元，暴涨了17倍。

而在IPO之前，杨明超、孟先进及李欣华通过锅圈实业（上海）有限公司拥有已发行股本总额约33.01%权益；杨明超又分别通过上海锅小圈企业管理中心、上海锅小圈农业科技服务中心占有已发行股本总额中约12.42%、3.21%权益。

这也意味着，杨明超、孟先进及李欣华三人直接或间接拥有锅圈食品已发行股本总额中约48.64%权益。