面对周期下行压力，盐湖股份或花19亿为“超产”买单

钾肥巨头盐湖股份（000792.SZ）深夜一纸公告曝出天价应缴巨款。

9月18日晚间，盐湖股份发布公告称，为提升采矿许可规模，扩充开采矿种，青海自然资源厅委托第三方机构对别勒滩采矿权进行评估。

根据《评估报告》，盐湖股份超产氯化钾2971.39万吨，超产碳酸锂10.89万吨，为实现采矿权变更，盐湖股份需缴纳采矿权出让收益18.97亿元。

盐湖股份预计，若缴纳的采矿权出让收益全部不进行资本化、全部计入当期成本费用，将减少本期归属于母公司的净利润约16.12亿元(扣除企业所得税之后)，占2022年净利约10.36%，预计不会对财务状况产生重大不利影响。

从基本面来看，由于盐湖股份两大业务钾肥和碳酸锂价格双双承压，今年上半年，盐湖股份录得营收净利同比大幅下降超四成的业绩表现。在此情况下，若一次性缴纳，盐湖股份的盈利表现将进一步承压。

信风（ID：TradeWind01）从盐湖股份相关人士处获悉，《评估报告》仅可作为青海省自然资源厅的参考。目前盐湖股份实际缴纳金额、缴纳方式还存在不确定性，在此之前盐湖股份并未有缴纳这么大笔款项的先例。

公告发布次日，9月19日，盐湖股份收跌1.13%于17.51元/股，年内跌幅达22.83%。

为“超产”还账

盐湖股份需缴纳的这笔19亿天价费用，算是为其过去的“超产”动作还账。

公开信息显示，盐湖股份目前共持有两张《采矿许可证》。

其一可开采察尔汗盐湖锂镁盐矿的钾盐、氯化钠、氯化镁和氯化锂，生产规模为60万吨/年；其二可开采柴达木察尔汗钾镁盐矿别勒滩矿区(下称“别勒滩矿区”）的钾盐、氯化钠和氯化镁，生产规模为70万吨/年。

此次盐湖股份申请采矿权变更只涉及别勒滩矿区，盐湖股份申请生产规模从70万吨/年提高至440万吨/年，开采方式由露天开采调整为露天+地下开采，开采矿种中增加氯化锂矿种。

经青海自然资源厅委托青海金石资产评估咨询有限责任公司对别勒滩矿区采矿权(部分资源)进行采矿出让收益评估。根据《评估报告》，盐湖股份分别“超产”2971.39万吨氯化钾和10.89万吨碳酸锂，盐湖股份需缴纳采矿权出让权益18.97亿元。

盐湖股份表示缴纳采矿出让权益为公司办理《采矿许可证》变更的必要条件，对未来加大对察尔汗盐湖资源的开发产生积极影响，但截至公告日尚未收到相关主管部门关于征收采矿权出让收益的通知。

盐湖股份相关人士对信风（ID：TradeWind01）表示，《评估报告》中评估的出让权益18.97亿元近能作为自然资源厅收取费用的参考，目前还不确定具体金额。

至于支付方式，上述人士表示会结合自身财务状况进行选择，比如一次性计提、分期缴纳等方式。

盐湖股份在公告中表示，假设缴纳的采矿权出让收益全部不进行资本化并计入当期成本费用，预计将减少本期归属于母公司净利润约16.12亿元(扣除企业所得税之后)，约占2022年净利润的10.36%。

从今年上半年盐湖股份的资产负债情况来看，支付这笔款项并无压力。

截至今年上半年，由于盐湖股份有大笔承兑汇票到期解付，其货币资金同比增长57.9%至219.88亿元。并且盐湖股份的流动负债仅有73.35亿元，包含一年内到期的非流动负债有27.5亿元，在手资金足以覆盖短债。

价格压力

相比支付采矿权出让收益的费用，两大核心业务氯化钾和碳酸锂价格下跌或更让盐湖股份感到压力。

由于有色大宗产品的周期性无法规避，氯化钾和碳酸锂价格均在今年上半年进入下行周期。

这直接表现在盐湖股份的业绩上，上半年其录得营收99.56亿元，同比下降42.44%；实现净利50.98亿元，同比下降44.33%。

盐湖股份是我国最大的钾肥生产商，氯化钾产量占国内总产量约7成，也在上半年为其贡献超六成的营收。

今年上半年，盐湖股份的量价同时承压。销售213.77万吨，同比减少27.78%；销售均价则同比减少19.15%至2913.5万元，带动毛利率下降8.13个百分点至72.92%。

祸不单行的是，盐湖股份营收占比超三成的另一核心业务碳酸锂则面临下游需求不足和价格下行的双重压力。

今年上半年，盐湖股份的碳酸锂实现营收33.53亿元，同比下降35.1%，在销量持平于1.5万吨的情况下售价同比减少35%至22.35万元，因此碳酸锂业务的毛利率下降9.62个百分点至83.02%。

随着下游新能源汽车渗透率不断提高，碳酸锂业务被盐湖股份视为重要的业绩增长点。

在9月的投资者调研中，盐湖股份表示与比亚迪合作的 3 万吨碳酸锂项目在去年进入中试产品的试生产阶段， 待中试成果验证后，具体协商 3 万吨碳酸锂项目建设事宜。

信风（ID：TradeWind01）从盐湖股份相关人士处获悉，与比亚迪的合作项目暂时还未开工，需等待比亚迪方面技术验证结果，目前暂时没有明确时间表。

而对于氯化钾和碳酸锂的市场价格，上述人士表示目前波动较大，对价格走势不便做出判断。

事实上，据Wind数据，自去年四季度，氯化钾和碳酸锂的价格就开始进入下行周期，其中碳酸锂价格更是一度从超过50万元/吨下跌至不足20万元/吨。

而随着价格的下跌，盐湖股份的股价也进入下行通道、跌跌不休。

截至9月19日收盘，盐湖股份的股价相较去年7月时35.13元/股的高点已跌去50%，年内跌幅达22.83%。

但盐湖股份获得了主营业务同为大宗商品的陕西煤业（601225.SH）的看好，后者曾在去年因为投资隆基绿能（601012.SH）获利超65亿元而被戏称为“股神”。

去年四季度，陕西煤业首现盐湖股份前十大股份，买入2.08亿股，占比达到3.83%，紧接着在今年一季度进一步增持至4.9%，距离举牌仅一步之遥，足见其看好态度。