力聚热能：燃气锅炉隐形冠军，深度契合“双碳”战略成长提速

8月15日，浙江力聚热能装备股份有限公司（简称：力聚热能）首发上会，距离正式登陆上交所主板仅一步之遥。

工业锅炉领军者，核心技术填补行业空白

锅炉分为电站锅炉和工业锅炉，电站锅炉是生产蒸汽（水蒸气）用于发电的锅炉；工业锅炉是生产蒸汽或热水用于工业生产、民用采暖的锅炉。

力聚热能主要聚焦于工业锅炉，并在行业深耕近二十年。目前，力聚热能主要从事热水锅炉与蒸汽锅炉的研发、生产和销售，前者主要用于医院、酒店、写字楼等楼堂馆所供热，小区集中供暖；后者则为食品、饮料、包装印刷、纺织印染、医药、烟草、化工、养殖业、化妆品、洗涤、建材、造纸、煤矿等各种工业场景提供所需蒸汽。

国内锅炉产品在技术上一直与发达国家有所差距，多数企业只制造受压换热部件（俗称“锅”），而对于燃烧器（俗称“炉”）基本上为外购配置，缺乏燃烧器研发相关的专业人才，也没有能够实现规模生产且能够与欧美品牌抗衡的制造企业。力聚热能是目前国内少数能够生产“锅”与“炉”高度耦合的一体化锅炉结构的企业之一。

公司核心技术之一的水冷预混燃烧技术利用数学模拟仿真技术，对锅炉不同工况进行模拟设计，并通过多次测试，设计出“锅”与“炉”一体的超低氮排放锅炉，实现了燃烧与换热的有机结合，首次实现单模块35MW燃气锅炉的安全使用。利用该等技术生产的燃气锅炉具有运行热效率高、氮氧化物排放量低、结构紧凑等特点，在大大提升客户效率的同时，满足节能减排标准，并降低锅炉的运行费用和节省钢材用料，是下游工业企业实现降本增效的优质选择。

根据浙江省科技评估和成果转化中心出具的鉴定意见，运用该等技术研发的燃气锅炉中多项装置与结构均为国内外首创，打破了国外垄断，填补了国内空白。

除此之外，通过长期不断的研发投入，力聚热能还积累了烟气冷凝换热技术、真空相变换热技术等一系列热水锅炉和蒸汽锅炉制造技术，是锅炉行业少数自主掌握锅炉设计技术、燃烧技术、控制技术的锅炉企业之一。截至2022年末，力聚热能已取得境内发明专利10项、境外发明专利3项，实用新型专利77项、外观设计专利1项、浙江省装备制造业重点领域首台（套）产品3项。

多年来，凭借强大自主研发实力、优异的产品质量、丰富的项目经验和完善的售前及售后服务，力聚热能成功与济南热电、青岛能源等国内大型供暖用户以及天味食品、农夫山泉、双汇发展、珀莱雅、海康威视、晶科能源等工业用户建立了合作关系，累计服务客户逾千家。

根据中国锅炉与锅炉水处理协会、中国电器工业协会工业锅炉分会出具的证明，2020年度至2022年度，力聚热能均属于工业锅炉行业头部企业；公司在国内真空/微压相变热水锅炉细分领域及热水锅炉细分领域的市场占有率及排名均位居第一，并获得了高新技术企业认证、浙江省隐形冠军企业、国家专精特新“小巨人”企业等多项荣誉。

战略领先深度受益，契合“双碳”目标发展持续提速

我国锅炉制造业是在新中国成立后建立并发展起来的。20世纪80年代初实行许可证管理以来，我国锅炉制造业取得了长足进步，锅炉企业数量和产能不断扩大，锅炉企业一度达到1500多家，且基本以燃柴、燃煤锅炉为主导。

进入新世纪以来，随着工业排放对环境的影响逐步加剧，节能减排成为大势所趋。2012年开始，环保部等多个部委多次下发文件要求改造污染排放较大的锅炉产品。在政策催动下，燃煤锅炉加速出清，燃气锅炉成为行业主流。

力聚热能自成立以来便专注于燃气锅炉的研发与生产，且由于技术领先，公司燃气锅炉相较于传统的燃气锅炉单位能耗及氮氧化物排放量更低，更契合政策要求。得益于此，公司较好地把握住了锅炉行业“煤改气”的历史机遇，规模和业绩获得了高速发展。据招股书披露，2020年至2022年，力聚热能营业收入分别为67,792.53万元、79,351.97万元和98,384.50万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为16,114.33万元、15,393.70万元和15,218.44万元，整体呈稳定上升。

而从下游市场发展趋势来看，得益于城镇化发展以及集中供热锅炉的更新换代需求，锅炉行业整体市场规模也呈现出持续增长的态势。

具体而言，随着城镇化率的提高、新建住宅面积的扩大，近十年来，我国城市供热规模快速增长，城市集中供热面积增长约2倍。截至2021年底，我国城市集中供热面积达106.03亿平方米。

同时，为满足能源结构优化，实现节能减排，各大制造业内部企业有大量的大型集中供热锅炉存在更新迭代的需求。2021年10月，国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》明确提出，推进重点用能设备节能增效。以电机、风机、泵、压缩机、变压器、换热器、工业锅炉等设备为重点，全面提升能效标准。建立以能效为导向的激励约束机制，推广先进高效产品设备，加快淘汰落后低效设备。未来，随着我国节能政策的落地，我国大型集中供热锅炉的更新换代速度有望进一步加快。

而随着“碳达峰、碳中和”目标的提出，清洁低氮高效能源体系的构建工作将进一步加快，天然气等清洁能源在我国能源结构中的占比将进一步提升。而力聚热能凭借深度契合“双碳”战略的创新技术成功抢占国内真空热水锅炉的市场后，又进一步将相关技术运用于燃气蒸汽锅炉，于2017年研制成功并打入蒸汽锅炉市场，使公司产品全面进入下游纺织、印染、食品、医药等工业领域，优化了公司的产品结构，为公司发展带来新的增长动力。

集中度上升强者更强，募资扩产抢占市场高地

从行业竞争格局来看，国内工业锅炉行业整体较为分散，大部分企业规模较小，且缺乏自主核心技术，行业内同质化竞争激烈。随着我国供给侧结构性改革的深入推进、能源结构进一步优化，工业锅炉行业将重新洗牌，大量缺乏自主核心技术、未能形成一定生产规模的工业锅炉企业将被淘汰。

根据中国电器工业协会工业锅炉分会的统计，2021年，全国平均每家企业年锅炉产量仅452蒸吨，行业内36家主要工业锅炉生产企业的总产量为12.4万蒸吨，而力聚热能2021年产量约为1.2万蒸吨，远大于行业平均水平。随着行业的马太效应凸显，落后的产能得以淘汰，行业结构进一步优化，未来行业内头部企业的市场占有率将进一步提高。

另一方面，“十四五”期间，工业锅炉行业内具有核心技术、代表产业发展方向的企业将加速发展，未来，工业锅炉行业内一批拥有工业化应用前景、自主知识产权或集成创新特点的生产企业将脱颖而出。

基于以上两点，力聚热能拟将未来发展重点落实到产能扩充与技术提升上，公司拟募集资金153,618.65万元，主要用于年产3,000台套高效低排热能装备未来工厂项目及补充流动资金。

根据国家统计局关于工业锅炉总产量的数据统计以及力聚热能的产量数据进行测算，2020年度至2022年度，发行人总产量为0.80万蒸吨、1.23万蒸吨和1.34万蒸吨，市场占有率为1.82%、3.17%和3.57%，呈逐年上升趋势，未来市场空间广阔。基于公司核心竞争力，随着募投项目未来逐步达产，力聚热能市场占有率将有望进一步得到提升，距离成为“国内工业锅炉领域的龙头企业”的经营目标更进一步。