水晶光电终止分拆上市，子公司研发投入低于同业

21世纪经济报道记者 张赛男 实习生李好 上海报道

8月2日晚间，水晶光电（002273.SZ）发布公告称，决定终止分拆下属子公司夜视丽新材料股份有限公司至创业板上市，并撤回相关上市申请文件。

对于本次终止分拆上市的原因，水晶光电表示，因当期市场环境发生较大变化，导致夜视丽业绩预计可能低于预期，经审慎评估资本市场环境等因素，结合夜视丽自身业务发展方向及战略规划考虑，并经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止分拆夜视丽至深圳证券交易所创业板上市并撤回相关上市申请文件。

夜视丽是水晶光电旗下反光材料业务主体，主要产品为反光织物及反光膜，应用于安全防护、公共安全领域，与水晶光电的光学元器件等业务板块保持较高的独立性。

8月3日，21世纪经济报道记者以投资者身份致电水晶光电了解终止分拆的原因，相关人士称，“今年整体市场大环境并不是特别好。七月份资本市场上几乎没有公司去申报上市，可能是整体宏观环境因素导致的。”

水晶光电还表示，终止本次分拆上市不会对公司产生实质性影响，不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成重大不利影响，亦不会影响公司未来战略规划的实施。

分拆酝酿三年未果

早在2020年7月，水晶光电就开始谋划分拆。

当时公司召开董事会，审议通过了《关于授权公司管理层启动分拆子公司境内上市前期筹备工作的议案》。

此后，公司又在2020年召开了至少两次会议，审议了分拆所属子公司夜视丽新材料股份有限公司上市的相关事项。

到2022年12月27日，夜视丽正式收到深圳证券交易所出具的《关于受理夜视丽新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的通知》，夜视丽创业板IPO状态也更新为“已受理”。

2023年1月20日，深交所向夜视丽发出第1轮审核问询函，并在7月4日获公司及相关中介机构回复。7月18日，深交所向公司发出第2轮问询函，但函件内容尚未公开。就在6月27日，夜视丽还完成了财务资料更新。

据招股书披露，在宣布筹划分拆上市后，夜视丽在2020年8月进行了一次增资扩股，引入水晶光电、夜视丽部分员工分别出资设立的合伙企业及外部投资人；2020年11月，夜视丽完成股改，整体变更为股份有限公司。

截至目前，水晶光电持有夜视丽79.14%股份。据招股说明书，夜视丽首发拟发行不超过2200万股A股股份，所募资金将用于年产680万平方米反光材料及研发中心建设项目，分拆上市完成后，水晶光电仍将控股夜视丽。

根据其招股书，夜视丽作为水晶光电旗下反光材料业务的主要开展主体，产品反光织物和反光膜产品，前者主要应用于职业安全防护和个人安全防护领域，后者主要应用于交通标志牌、车牌、广告标志牌等道路交通安全及公共安全领域，与上市公司光学元器件、半导体光学、汽车电子等业务板块有较大区别。

研发投入低于同业

对于本次终止分拆上市的原因，水晶光电表示，因当期市场环境发生较大变化，导致夜视丽业绩预计可能低于预期。

但从夜视丽此前披露的数据来看，其财务情况一直较为稳定，即便在疫情期间也未出现大的变化。

招股书显示，其主要产品为反光织物及反光膜，近年来产品结构较为稳定，反光织物及反光膜产品收入占比分别约为60%、40%。2020-2022年，夜视丽业绩保持稳步增长，分别录得营收1.91亿元、2.61亿元、2.78亿元，年复合增长率20.82%，净利润分别为3757.11万元、5329.90万元、5416.34万元。

客户群方面，公司产品远销全球50余个国家和地区，各年度境外收入占比均超60%。

近三年，美国艾利、英国高士、德国欧瑞飞、意大利Prealux等客户均出现在夜视丽前五大客户名单中，客户群较为稳定。

而真正受监管关注的或是夜视丽的“含金量”。

在首轮问询中，深交所首先向公司发问的便是“行业技术与创业板定位”。其指出，夜视丽主要从事反光材料及其制品的研发、生产和销售，为国家级高新技术企业。截至披露日，发行人共取得发明专利7项，低于同行业可比公司发明专利数量。

其次，研发费用方面，夜视丽报告期内的投入为982.10万元、1,219.92万元、1,456.40万元和751.83万元，占同期营业收入的比重分别达到5.64%、6.40%、5.58%和5.61%，研发投入金额低于同行业可比公司，且研发费用中直接材料占比较高，各期均超过60%。

此外，招股书相关文件透露，在2018年至2020年，发行人原管理层进取心不足，长期以来依靠老客户就能维持产能消化，直到2018年水晶光电管理团队正式接手，重新规划后公司业务才实现突破。

监管要求夜视丽结合上述问题详细分析公司成长性以及创新、创意、创造，以及说明是否符合创业板定位。

此外，在首轮审核问询中，深交所还聚焦环保能耗、分拆上市和独立性、控制权稳定性、与第一大供应商共用商号、历史沿革、员工持股计划、合规经营、关联方、主要财务指标等方面，对夜视丽进行全面问询。