何康辉“豪赌”光明致优小分子奶粉，恐非一路“坦图”？

近日，光明乳业召开奶粉新品发布会，光明致优小分子奶粉为此次发布会的“重中之重”。

据了解，光明致优是光明旗下拳头产品，并在今年通过了新国标注册。光明乳业方面认为，背靠公司优质牧场和生产基地，光明致优奶粉的先发优势得到了充分释放。

不过光明并不是单打独斗。在此次发布会上，光明与坦图签署合作协议。虽然此次合作双方是老牌国营乳企和新兴民营企业，看似是坦图“占了便宜”，但实际上，坦图在2019年就曾推出思慕尔小分子奶粉，2022年还交出了“销售突破100万罐，增长超过50%”的成绩单。

但不可置否的是，近几年国人对乳制品的需求开始下降。据国家统计局数据，2021年中国乳制品产量为3031.7万吨，同比增长9%。到了2022年，中国乳制品产量3117.7万吨，增速降至2%。再加上乳业“马太效应”逐步显现，光明乳业在2022年遭遇营收、净利“双杀”，其奶粉业务更是连续亏损。

奶粉业务“拖后腿”

渠道和推广力存硬伤

据了解，近几年新生儿出生率有所下降，但奶粉板块市场规模依旧十分庞大，而光明作为老牌乳企，其奶粉业务却一直属于短板。

在2008年三聚氰胺事件中，包括光明在内的多个品牌陷入食安危机。受此影响，光明乳业2008年净利润为-2.86亿元，同比下降234%。到了2016年，光明乳业原董事长朱航明坦言：“奶粉是光明乳业的痛点。”

不过，光明并未放弃奶粉板块。早在2010年，光明乳业就投资入股了新莱特。据了解，新莱特主要从事工业奶粉、婴儿奶粉、奶酪、液态奶生产和销售。可是这笔投资似乎并未让光明乳业“补短”。

财报显示，2022年新莱特实现营业收入69.21亿，同比增长2.63%；实现净利润0.28亿元，去年同期为净亏损0.4亿元。

无独有偶，这笔海外投资也为光明乳业带来五千多万的减值数据。光明乳业在财报中提到，2022年新增的机器设备的减值主要为新莱特下属Temuka奶酪制造工厂资产闲置，且恢复运营取决于各种不确定的因素，通过对Temuka奶酪制造工厂进行独立评估，新莱特确定了5089.94万元的减值准备。

另外，2022年度光明乳业取得借款收到的现金同比增加121.44%至23.48亿元、短期借款增长了68.79%，也均由于本报告期新西兰新莱特银行借款增加所致。

在海外投资不顺、乳业竞争激烈等多重因素影响下，2022年光明乳业营业收入282.15亿元，同比下降3.39%；归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比下降39.11%，为2019年以来最低水平。扣除非经常性损益后，2022年光明乳业的净利润总额同比下降超六成，仅有1.69亿元。其中于2022年第四季度，公司扣非净利亏损达1.13亿元，创10年来最大单季度亏损额。

值得一提的是，2022年是黄黎明任光明乳业董事长后的第一个完整财年，但该公司的营收、归母净利润的目标均未达标。据了解，2021年光明乳业曾设立2022年经营计划，全年争取实现营业总收入317.77亿元，实现归母净利润6.7亿元。但在去年，公司营收目标完成率为88.79%，归母净利润目标完成率仅有53.88%。

针对未完成经营目标的原因，光明乳业在年报中解释称，主要原因是乳制品消费增长趋缓，市场竞争加剧，公司液态奶、其他乳制品收入同比下降，经营效益受到较大挑战。

为了探索新赛道、寻求新的业绩增长点，2023年以来，光明除了推出光明畅优0腹担风味发酵乳、光明健能唤悦即食型益生菌等多种新产品外，还选择让旗下致优“联姻”坦图。对此，乳业分析师宋亮表示，这次合作光明主要负责供应链以及品牌，坦图负责销售，最大的好处就在于“专业的人干专业的事”。

乳制品专家王丁棉也向大望财讯表示，光明选择坦图有很多原因，首先是因为其自身奶粉业务能力不强，其次是光明的团队过于保守，与其他品牌相比，光明的研发、奶源等硬件还可以，但渠道、营销方面就有所落后。

从年报可以看到，2022光明乳业销售费用34.74亿元，同比下降4.82%，其中广告宣传费8.14亿元，较去年同期下降14.03%，占营收的2.88%；营销类费用5.64亿元，同比减少13.78%，占营收的2%。对比来看，伊利股份2022年广告营销费约为146.97亿元，同比增长16.55%，占营收的11.98%。

不过，对于光明和坦图的合作，香颂资本董事沈萌认为“是基于互利共赢的基础”。他表示，未来的合作走向对双方来说都是很开放，任何深度合作的可能性都不能排除。

但是，在奶粉细分赛道中，羊奶粉、牛奶粉、有机奶粉等依旧是不少消费者的主流选择，小分子奶粉是否只是乳业品牌提出的营销噱头呢？

多品牌布局小分子奶粉赛道

光明破局难上加难

据了解，小分子其实是指乳清蛋白，因为分子结构比较小，更容易消化吸收。目前奶粉企业宣传的小分子奶粉大概分为乳清蛋白小分子奶粉、α-乳白蛋白小分子奶粉、水解小分子奶粉、特殊医学用途的配方奶粉、小分子羊奶粉等。

以乳清蛋白小分子奶粉为例，该产品宣传卖点主要在于奶粉中的乳清蛋白占总蛋白含量的90%以上。而奶粉1段国标规定显示，乳清蛋白的比例要占到蛋白质的60%以上。

在此背景下，2019年坦图创始人何康辉带领国内首款“双蛋白”、“小分子奶粉”坦图思慕尔问世后不久，其销量开始逐步增长。随后3年，思慕尔做到销量年均增长50%，三年累计卖出了240多万罐小分子奶粉。

在王丁棉看来，奶粉市场在三年疫情影响、新生人口出生连年下跌的影响下，总量在萎缩。而坦图小分子奶粉却能赢得良好的市场表现，保持业绩增长，这与坦图选对了品类和专注小分子奶粉赛道有莫大的关联性。而越来越受青睐的小分子奶粉，或将成为时尚消费选择。

事实上，在光明布局小分子奶粉赛道前，就已经有不少乳企看到这片蓝海的发展前景并迅速做出行动。据王丁棉介绍，目前市场上已有伊利、澳优、飞鹤、惠氏、达能、雀巢、君乐宝等二十余家企业品牌布局小分子奶粉赛道。

但也有业内观点表示，小分子奶粉对消化吸收不好的宝宝是有一定帮助的，不过对于正常宝宝来说，也没有必要特意选这种乳清蛋白占到90%以上的奶粉。其实母乳除了初乳，成熟乳中的乳清蛋白一般也只占60%。6个月之后，宝宝的消化吸收能力进一步增加，也更加没有多少必要专门喝这种小分子奶粉。

那么，作为在奶粉板块落后的光明乳业，能否依靠小分子奶粉重新跟上行业发展脚步？

对此，沈萌向大望财讯表示，坦图具有比较浅的品牌营销能力，特别是打造细分市场方面，此次光明乳业与坦图合作也是聚焦在细分领域，并非全部奶粉产品线，双方的合作是集合彼此优势，对光明乳业来说是一种有益的尝试，但想以此彻底扭转光明乳业在奶粉领域的市场表现为时尚早。