“隆基绿能”暴跌，高瓴资本或已套牢，还有投资者敢抄底吗？

文/金立成

作者简介：

金立成，是一位奋斗在一线的创业者，更是一名活跃在二级市场的投资者，还是一个躬身红尘的修行者（道家），金巴巴财策创始人，财经专栏作家，拥有17年专业投资经验，著有雪球丛书《聪明投资课——一个独立投资人的心路历程》，专注于投资教育和家庭、家族财富顶层设计与咨询。

（本文2400字左右，阅读大概需要5分钟，这是“立成说投资”第529篇原创文章）

以下内容为正文：

曾有一段日子里，高瓴资本几乎是“神”一般存在于二级市场中。上市公司的股东里只要出现了它的身影，该公司的股价就能涨上天，吸引无数散户和中小投资者蜂拥而上。而今，数年过去了，投资者终于幡然醒悟，原来市场里根本没有“神”，个股投资失败是常有的事，这是投资者必须要面对的残酷事实。

优秀的投资者总能从失败的历史中汲取教训，不重蹈覆辙，而失败的投资者总是在“甩锅”和抱怨，认为都是别人和市场伤害了自己，一辈子都在当“巨婴”，很难长大。在资本市场里，一个屡屡失败的弱者想要蜕变成有持续稳健结果的强者，是很不容易的，若没有经历“脱胎换骨式”的认知升级，这几乎是不太可能会完成的任务。

一起来回顾那段惊心动魄的历史：时间再次回到2020年12月19日，对于高瓴资本来说，这是一个值得纪念的日子，高瓴资本斥巨资158.41亿元，以70元每股的价格受让了隆基绿能6%的流通股份。此时的隆基绿能的股价为77.65元，距离历史新高83.27元只有一步之遥。由于当年的12月19日是周六，当隆基发布这样“重磅利好”的信息公告时，各路“投资论坛”里早就嗨翻天了，涨停的言论开始霸屏。

市场果然不负众望，2020年12月21日，市场高开高走，以84元的价格开盘，瞬间就突破了前期股价的历史最高点，然后一路飙涨，在不到2个小时的交易时间里，隆基绿能的股价就涨停了，最终以85.42元每股的价格收盘，当日的成交金额也创下了新高，高达88.77亿元。在随后2个月左右的时间里，隆基的股价一路飙涨，在2021年2月18日录得盘中最高价125.68亿元。

高瓴资本入股隆基后，公司股价在短短两个月里就飙涨了61.85%，怎能不让投资者手舞足蹈、兴高采烈呢？于是，无数散户们和一些中小投资机构们都奉高瓴资本为“股神”。还有谁不服气呢？这就是点石成金的能力，实力和现实证明了一切。

时光荏苒，2年多的时间过去了，隆基绿能的股价却一路下滑，截至今日盘中股价逼近30元。由于在2021年和2022年隆基绿能均为股东实施了公积金转股分红方案，而今的30元价格，相当于2年前的58.19元左右。若按照当年高瓴资本70元每股的投资价格来计算投资收益，而今2年半左右的时间过去了，静态来看，当前高瓴资本的持仓可能早已被套牢，亏损幅度近20%左右。

隆基绿能的股价一路下跌，不少投资者开始纷纷抄底，误把“越跌越买”当成了“价值投资”的信仰。自2022年9月份以来，隆基绿能的股东人数由59.6万人增加到2023年4月的81.4万人，不到1年的时间里，股东人数增加了36.5%，可见散户们的抄底之声是一浪高过一浪了。近期，整个新能源板块整体似乎都在加速下跌，估计不少投资者已经弹尽粮绝了吧。

实际上，无论是“抄底”还是“抄作业”，这都是一件很难的事。

“抄底”需要的专业技能并不是看看K线走势图，而是要建立在深入了解行业周期、企业经营周期和市场情绪周期的基础之上。而“抄作业”就更难了，因为抄作业很难抄到持仓投资逻辑、持仓比例以及持仓心态。

可惜的是，很多散户根本没有自知之明，他们既无专业投研的能力，又缺乏独立思考的能力和“真价投”手里的能力圈。盲目“抄底”和到处“抄作业”的结局只有一个：被市场无情收割，沦为一个不折不扣的失败者。

随着股价的持续下跌，有些投资者感到非常无奈，他们认为“隆基绿能”这个名字太不吉利了，自从公司改名后，股价总是绿油油的，红盘的日子似乎变少了。当然了，这只是一种调侃罢了，股价的下跌与公司的名字并没有强相关关系。

目前隆基的股价已经跌破高瓴资本当年的成本价了，从隆基绿能2023年1季度披露的报表可以看出，高瓴资本在今年一季度减持了7581.46万股（减持比例为15.6%），一季度隆基的股价在40元的上方运行，高于高瓴资本的持仓成本（复权价格35.3左右），如此来看，高瓴资本的持仓成本因减持而有所降低，但仍被市场套住了很可能是客观存在的事实。

高瓴资本的持仓成本底已经被市场击穿，这可能会直接影响部分二级投资者的持股信心，而且还可能会让市场走出极端的“负反馈”行情：下跌成了下跌最大的理由。

隆基绿能股价大跌的原因到底是什么呢？市场众说纷纭。主流观点是这样的：光伏新能源板块存在严重的产能过剩现象，叠加欧美经济衰退预期，未来出口压力陡增，未来公司业绩成长的压力巨大。若从PE估值的角度来看，当前隆基的PE在15倍左右，似乎并不高，也看起来很有投资价值的样子。

但整个光伏产业属于重资产行业，固定资产占总资产的比例比较高，而且不少企业的负债率水平也是偏高的。以隆基绿能为例，截至今年一季度，公司的“固定资产+在建工程”占总资产比例为22.6%，资产负债率高达51.18%。

因此，隆基绿能不仅使用了高经营杠杆，还用了较高的财务杠杆，一旦整个行业周期发生逆转，利润很可能会加速下滑，当前的市盈率很可能就是一个虚幻的低估值数字。

因此，从定量分析的角度来看，投资隆基绿能这样比较复杂的企业，并不能通过单纯分析PE就能得出投资结论。投资者一定要从多维度、多视角去分析企业的投资价值。

当一个投资者无法判断行业周期、企业经营周期和市场情绪周期时，就不要轻言、盲目抄底。抄底是一项专业技术活，稍有不慎，就容易抄到了半山腰。持续“越跌越买”，只反映了一个投资问题：那就是投资者忽视了安全边际和估值逻辑的重要性，如此做投资很难获得成功。

投资者千万不要总是固执地认为市场就一定错了，只有自己的固有认知才是对的。敢于主动认错，坦诚面对自己的内心，才能蜕变和成长，当然了，一个普通的投资者能做到这一点也是很难的，这需要他具备极强的自我反省能力。

从隆基绿能的长期股价走势来看，投资从来都是很难的，很多人往往以大牛股“后视镜”的角度来评估投资，形成了投资很容易的幻觉。在全面注册制时代，以存量资金博弈为主的A股市场里，未来的投资市场只会更加残酷。投资者一定要苦练内功，不断提高认知和内在修为，这样才能更好地保护自己，做到“先胜而后求战”。