劲仔食品：发五折股权激励计划，考核难度极大

5月4日晚间，劲仔食品（003000.SZ）发布公告，宣布对2023年限制性股票激励计划的授予价格进行调整。此次调整是因为公司实施年度分红，根据激励计划规定，公司将原先定下7.58元的授予价格，调整为7.36元。

据悉，公司于4月3日推出2023年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量为371万股（占总股份的0.822%），计划授予价格7.58元，激励对象27人，包括公司董事、高级管理人员及核心人员。

近年来，诸多上市公司推出了股权激励计划，先有宁德时代提出过五折股权激励方案，后有在温氏股份和亿纬锂能纷纷“效仿”。更早之前，不少公司也推出过“0元购”“1元购”等低价激励方案。最近，劲仔食品也加入了这一行列。

五折激励计划

劲仔食品是一家以研发、生产和销售休闲食品为主要业务的公司，主要产品系列包括鱼制品、豆制品、禽肉制品等。而被众人熟知的劲仔小鱼干便是劲仔食品旗下品牌。

公司凭借“大包装+全渠道发展”策略，业绩取得重大突破，扭转了此前增收不增利的困境。2022年，劲仔食品实现营收14.62亿元，同比增长31.59%；净利润1.25亿元，同比增长46.77%，营利双增，创上市以来最佳业绩。

公司在取得靓丽业绩的背景下，顺势推出了2023年限制性股票激励计划，旨在吸引和留住优秀人才，充分调动公司人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起。

不过，公司此次限制性股票授予价格为7.36元，若按照公告发布当天（5月4日）收盘价14.5元来算，相当于打了五折。

在业绩考核要求方面，公司设置了2023年-2024年两个考核年度。

具体来看，业绩考核均以2022年为基数，第一个解禁期的考核目标是要求2023年的营业收入和净利润增长率都不低于25%，即2023年实际收入不低于18.28亿元，净利润不低于1.56亿元，则公司的限售系数就会解除（即解锁100%）；若2023年营业收入和净利润增长率都不低于20%，即收入不低于17.54亿元、净利润不低于1.5亿元，则解锁80%。

第二个解禁期的考核目标同样是以2022年度为基准年，要求2024年的营业收入和净利润增长率都不低于56%，即2024年实际收入不低于22.81亿元，利润不低于1.95亿元，则解锁100%；若收入和利润增长不低于44%，即收入不低于21.05亿元、利润不低于1.8亿元，则解锁80%。

业绩喜人内忧多

尽管劲仔食品在去年取得亮眼成绩，但背后存在的隐患仍然难以忽略。

2022年公司业绩增加的主要原因是公司推行大包装产品策略，大力推广散称装产品。同时，公司在销售渠道上（包括传统流通渠道、现代渠道和线上渠道）实现立体式全渠道稳健发展，推动业绩增长。

事实上，劲仔食品在2019年-2021年间的业绩表现并理想，一直陷入增收不增利的窘境，2019年-2021年实现营收8.95亿元、9.09亿元、11.11亿元，分别实现净利润1.18亿元、1.03亿元、8493.89万元。

虽然得益于“大包装+全渠道发展”的策略，劲仔食品业绩增幅显著，但公司的毛利率逐年下降。2018年-2022年，公司的毛利率分别为33.51%、30.69%、27.17%、26.83%、25.62%。

对比同行来看，2022年，盐津铺子、三只松鼠毛利率分别为34.72%、26.74%，均高于劲仔食品。劲仔食品对钛媒体APP表示，毛利率持续下滑主要是受会计政策调整、原材料价格波动等诸多因素影响。

另外，由于公司的存货整体处于较高水平，曾被深交所质疑是否合理。具体来看，2019年-2021年三季度末，公司存货金额分别1.02亿元、2.08亿元、1.7亿。存货主要由原材料、库存商品和发出商品等构成，其中原材料占比超过8成。

原材料金额较高的最主要原因是公司为更好的应对可能发生的海外进口受阻、国内物流运输不畅等突发风险以及避免鳀鱼干采购价格波动对经营业绩造成的重大不利影响，公司主动提高鳀鱼干库存水平，从而导致存货规模较大。

2022年，公司存货情况并未得改善，暴增至3.01亿元，同比增加76.37%，主要是由于原辅料根据市场情况以及公司销售计划储备库存增加所致。

股东及高管接连减持

值得一提的是，劲仔食品的业绩逐渐升温，但公司股东和高管却在频繁减持。

去年11月，劲仔食品曾发布公告称，公司股东佳沃（青岛）现代农业有限公司（下称佳沃农业），拟通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过2419.20万股公司股份，不超过公司总股本的6%。

届时，佳沃农业为劲仔食品第二大股东，持有该公司4106.86万股股份，占其总股本比例为10.19%；公司的第一大股东为公司董事长周劲松，其持有该公司股份1.24亿股，占该公司总股本比例为30.86%；第三大股东为李冰玉，其持有公司股份3621.02万股，占该公司总股本比例为8.98%。

经过系列减持后，截至3月31日，佳沃农业持股比例由10.19%降至了目前的5%，佳沃农业由劲仔食品第二大股东变动为第三大股东。钛媒体APP注意到，除佳沃农业以外，公司的高管及其他股东均进行多轮减持。

其中，曾持股6.19%的股东马培元先于2021年9月17日抛出对劲仔食品的首份减持计划，其因自身资金周转需求，拟减持该公司股份不超过806.40万股，减持比例不超该公司总股本的2%，直至2022年1月20日减持计划到期后，马培元继续实施新一轮减持。目前，马培元1165.91万股，占该公司总股本比例为2.58%。

此外，劲仔食品董事兼高级管理人员刘特元也曾于去年4月发起减持计划，拟减持劲仔食品股份不超过483.84万股，不超该公司总股本的1.2%。(本文首发于钛媒体APP,作者|李若菡)