上海
春节假期后，在ChatGPT强势概念的引领下，计算机、传媒等板块站上风口，相关概念股迎风起舞，寒武纪、海天瑞声等个股今年以来涨幅超过2倍，这也让部分押中风口的基金净值飞涨。最新统计数据显示，截至3月24日，今年以来有53只基金涨幅超过20%，有14只基金涨幅超过30%，表现最好的基金涨幅高达42.71%。
此情此景，很容易让人回想起2015年上半年的成长股牛市。彼时，经济亟须转型升级，传统行业急于嫁接互联网，以“互联网+”为主线的投资浪潮席卷市场，创业板指数超过4000点，在短短几个月内上涨了1.7倍，不少概念股上涨3至5倍。从2015年上半年的基金业绩表现看，在791只主动偏股型基金中，净值翻倍的基金近300只，其中宝盈新价值、易方达新兴成长、华宝服务优选等基金净值上涨逾2倍。
大风起兮云飞扬。短期内净值大幅飙涨的基金，让投资者心潮澎湃，大量资金迅速流入市场。但这种由资金推动的牛市，无论泡沫多么绚丽，最终都会破灭。当资金退潮之后，市场大跌也就在情理之中了。从基金在市场逆转后的表现看，在短短几个月内，不少基金净值下跌三四成乃至腰斩，追高的投资者亏损严重。
历史总是惊人地相似。当人声鼎沸的时候，往往也是最容易亏钱的时候，因为只有在这种浮躁的环境中，才会快速进行财富切换。对于很多投资者来说，在憧憬买入后赚钱的辉煌前景之时，切莫忘记冲动中潜藏着风险。
当一轮行情风起时，投资者在中途加入，如果在高点卖出，可以获得丰厚的收益。经验告诉我们，一轮行情下来，绝大部分投资者最终并没有赚到钱，因为大多数投资者要么是在行情中后期入场，要么是在中后期加仓，到最后整体以亏钱收场。所以，在行情中途提醒风险，并非阻人财路。
从投资本源来说，任何一个大牛股，最终都要落实到业绩上。在2015年上半年的成长股牛市中，很多公司完全是蹭热度，纯属概念炒作，业绩根本无法兑现。当年万人热捧的龙头股乐视网，最后的结局竟然是以退市谢幕。在当下ChatGPT概念炒作中，不少股价大涨的公司同样是兑现不了业绩的，但在强势概念光环下，投资者对此常忘记风险。
事实上，即使有业绩的白马股，在人声鼎沸的时候，同样会被过度高估，最典型的就是2021年初的核心资产泡沫行情。2021年1月，大成基金的徐彦在基金季报中写道：“站在企业价值的角度，当前热门板块被高估的程度十分罕见，但主导市场的核心仍是市场情绪。很多市场参与者处于极其非理性的情绪之中，部分原因来自白马股在过去5年尤其是基金重仓股在过去2年的大幅上涨，更主要的原因来自人固有的认知局限性。”
徐彦表示，在浮躁的行情中，选择“不参与泡沫”，“虽然我们都更爱看百米飞人大战，但毫无疑问，投资乃至人生，都更像一场长跑而不是短跑”。 从徐彦管理基金的业绩表现看，尽管短期业绩并不出挑，但长期业绩不错，时间越长，业绩越突出。
流水不争先，争的是滔滔不绝。
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