年度布局正当时，明年投资选哪类基金经理？

在金庸小说《笑傲江湖》中，华山派剑、气二宗对于剑术修行的争论，是值得令人反复咀嚼的经典桥段。

剑宗重“技”，见效快，往往三五年便能小有成就；气宗养“气”，讲究以气运剑，见效慢，但胜在长远。

其实我们在挑选主动基金时，也会陷入相同的困惑，是选择短期爆发力强，一旦乘上风口就能斩获丰厚的行业主题基金；还是选择收效较慢，但长期波动较小的均衡风格基金。

两种选择实际上并无优劣之分，重“技”的剑宗也能有风清扬这样的绝世高人，关键要结合自己的实际情况。前者更适合有一定投资基础，善于把握行业进出时机的投资老手，后者适合长期持有，是投资新人的更好选择。

就均衡风格基金而言，业绩长期稳定居前是衡量其运行质量高低的硬性指标。高标准下，能满足条件的凤毛麟角。比如，2016年至2021年这6年间，全市场主动基金中，每年涨幅都超过偏股混合型基金指数，即每年涨幅都位居前50%的仅有17只，占比约1.5%。（主动基金指Wimd分类下的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，基金业绩数据来源基金定期报告，指数涨幅数据来源Wind，截至2021.12.31）

其中均衡风格的基金更加稀少，博时丝路主题A正是其中之一。

弯道快才是快

周杰伦的电影《头文字D》中有一句经典台词，“直线快不叫快，弯道快才是快”。这里化用一下：在牛市赚钱不足为奇，能在熊市跑出超额收益更显实力。

比如，2017年，涨幅能跑赢偏股混合型基金指数的主动基金有601只，经过2018年熊市还能跑赢指数的有327只；2020年，能跑赢指数的主动基金有1101只，经过2021年结构性行情考验，还能跑赢指数的有612只，几乎都少了一半。（基金业绩数据来源基金定期报告，指数涨幅数据来源Wind，截至2021.12.31）

回顾2015年至今的市场，熊市、熔断、结构性行情相继而至，防守压力重，因此每年涨幅能稳定居前50%的主动基金更显不易。

博时丝路主题A成立于2015年5月，彼时大盘4600点，如今大盘3000点，在大盘跌幅超30%的情况下，基金涨幅超90%。（基金业绩数据来源基金定期报告，指数涨幅数据来源Wind，截至2022.9.30）

和偏股混合型基金指数相比，博时丝路主题A每年具体表现如下，不仅能在2019年、2020年的好行情中跑赢指数，展现超额收益的能力，更能在2016年、2018年、2021年这些投资难度大的年景里做好防守，表现令人放心。

周期、成长一手抓，均衡风格安天下

近几年，市场波动和风格轮动较快，比如2017年，市场盛行蓝筹白马；但2019年、2020年成长风格成为市场主流。市场风格轮动难以避免，能力圈广的基金经理多选择均衡配置应对，沙炜也是其中之一。

均衡风格比较容易令人误解，似乎就是每个行业都买一点。实际上，想做好均衡投资十分困难，想要均衡又不失上涨锐度，需要对宏观、行业、个股都有十分精准的把握，这对投资能力自然提出了更高要求。

1.周期联接宏观

沙炜2008年加入博时基金，至今已积累14年投研经验，7.5年基金管理经验。沙炜是周期研究出身，曾先后负责钢铁、化工、有色、建材等上游原材料行业的研究。在博时投研体系迭代后，担任周期组组长。

周期变化与宏观演绎关系深远。因为周期股的周期经营变化受到宏观环境、经济转型发展、政策等多种因素影响，所以，研究周期，能很好锻炼基金经理的宏观投研能力。

沙炜的自上而下视角，便是在周期研究过程中建立的。他会寻找经济和市场的主要矛盾，理解市场风格，确定市场主要方向，再规划仓位中每个行业的配置比例。“看宏观，是为了在大多数情况下，不要离市场太远，不要跑偏。宏观给予我一个好的视野。”沙炜称。

比如，在2020年一季度，沙炜判断：“国内经济持续承压而流动性持续宽松，股市呈现高波动特征，若后续疫情逐步得到控制，经济活动恢复，救市措施发挥作用，股市也将有积极表现。”

基于该判断，沙炜在做好防守的前提下，保持科技股头寸，增仓成长股，后续市场走势正如他所言。

2.周期是擅长，科技新能源是热爱

多年的周期研究，沙炜的能力圈覆盖钢铁、煤炭、建筑等行业。但要适应风格变化的A股，还需要在周期之外，打造出个人能力圈的“第二增长曲线”。

成长领域便是沙炜开辟的“第二战场”，他曾说，“周期成长股是我所擅长，科技新能源是我所热爱，二者还有很强的对冲性。”

同周期行业一样，成长性行业同样看重边际与景气度变化，因此将成长性行业纳入能力圈的过程比较平滑。

寻找格局趋势明确，供给矛盾突出的行业，是沙炜行业布局的重点。比如，2021年多配置成长风格行业；2022年多配置周期风格行业，都斩获颇丰，眼光精准。

3.精选优质个股

沙炜认为，“A股投资的核心，是成长股”。而高成长往往伴随着高波动，因此需要用更严苛的标准筛选成长股。沙炜曾开玩笑地说道：“我多少有一点选股洁癖”。

长期成长空间明确、有深护城河、管理层能力强、份额扩张快，是他认为的好公司的标准。在这套高标准下，市场中符合沙炜审美的个股很少，但往往能带来丰厚的回报。

2020年一季度，新冠疫情爆发，一些家用医疗设备由此迎来了发展契机，行业渗透率快速提高。作为当时的行业龙头，且股价经过了2019年一整年的上涨，迈瑞医疗的股价并不便宜。而沙炜根据边际数据的剧烈变化，判断出迈瑞医疗正处于景气上行阶段，看似不便宜的股价实则仍有极高的上升空间，于是果断出手。后续迈瑞医疗的股价一度接近500元，应证了他的判断。

另外，沙炜还擅长结合国外产业发展情况，映照我国产业现状，从中挖掘投资机会。

在研究钢铁领域时，沙炜曾系统研究了日本钢铁行业发展史，他发现，在1980年后，日本的钢铁行业增速下行，但特钢却多走出了近30年的上涨曲线。而我国一直倡导制造强国，在此背景下，“专精特新”企业发展空间大。而这些企业是特钢的精准客户，因此特钢能走出结构性机会。

通过对上市公司的研究，沙炜成功抓住了相关个股的投资机遇，重仓期间收获满满。

结语

结构性行情愈演愈烈，大盘或将持续震荡。在此环境下，有丰富的投资经验，十分适应震荡市投资节奏的沙炜，是大家争取超额收益的好选择。

超七年的投资实战，沙炜对市场节奏的变化极为敏感，这是他能在震荡市中如鱼得水的重要原因。比如，在今年3月，他抓住了当时3、4月份大盘回调的时机，低位果断布局建仓，在随后的反弹中表现亮眼，在年内也逆势取得正收益回报。

目前，沙炜的新产品博时阿尔法回报正在发行，A类代码：016976；C类代码：016977。博时阿尔法回报以成长股为主要持仓方向，积极寻找渗透率低的细分机会，并按照对2023年主要矛盾（地产、疫情、能源、全球冲突等）的理解，在行业配置上灵活布局。

从中长期来看，大盘3000点左右（2951至3050）实际上是一个不错的布局窗口。数据显示，每当大盘3000点左右时，买入偏股混合型基金指数持有至今，总计291次投资，平均收益约86%，仅有8次收益为负，几乎100%获得正收益。可见，当大盘仍在3000点蹉跎时，优秀的基金经理已为投资者带来不错的超额回报。（数据来源Wind，截至2022.11.30）

如果，基于宏观改善与当前成长板块估值合理的逻辑，你同样看好成长股的投资性价比；或者希望持有一只每年表现都居前的主动基金，可以特别关注沙炜和他的新产品。

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。