欢乐家：华鑫证券、金元证券等多家机构于11月24日调研我司

2022年11月25日欢乐家（300997）发布公告称华鑫证券何宇航、金元证券李景星、德邦证券韦香怡、信达澳亚基金张兆函、东方证券叶书怀 周翰、长城证券罗丽文、新华基金蔡春红、中银国际汤玮亮于2022年11月24日调研我司。

具体内容如下：

问：公司新品占营业收入的比例及发展规划？

答：公司在8月份推出了椰子水、厚椰乳等新品，首先通过电商平台进行销售，以更快的速度触达年轻消费群体由于新产品上线时间较短，还在市场推广中。

公司2021年推出了燕窝椰子汁产品，主要面向礼品市场，其在2021年椰子汁饮料营业收入中占比为3.05%2022年1-6月其在椰子汁饮料营业收入中占比为2.04%。
目前公司新品还包括即将上市的“椰鲨”电解质水等产品。公司将持续深耕植物蛋白饮料这一细分市场，同时针对健康功能性、“清洁标签”、低糖低脂等发展趋势，研发具有天然属性同时兼顾一定功能性的天然电解质饮品，与市场产品形成一定差异化。

问：公司椰子汁产品特点是什么？

答：公司主打的椰子汁饮料包括了1.25L PET瓶装大容量包装，消费场景主要侧重于宴席和家庭消费，该产品使用的是国际一流的法国西得乐产线无菌冷灌设备，产品口味更具竞争力。2022年上半年其营业收入在椰子汁饮料营业收入中的占比为56.48%。

问：10月份对橘子罐头的价大概多久能落地，现在顺价情况？什么时候能有所体现？能否覆盖原材料成本上涨？

答：2022年1-9月，公司罐头收入为4.51亿元，占公司营业收入的42.45%，比上年同期增长17.37%，影响因素之一包含了7月份对黄桃罐头的提价，根据历史情况来看，10月份对橘子罐头的提价影响情况预计在2022年年报中会有所体现。

水果原料采购价格主要受气候、产量、自然灾害、供需关系等因素影响，采购价格随行就市，以市场化的价格进行采购。
对产品的提价不一定带来销售收入的增长，需要考虑市场接受度、成本、市场占有率、公司规划等多方面因素，产品价格调整会在消费者和成本之间寻求平衡。 6. 对原材料成本的展望及后续提价计划？
水果原料采购价格主要受气候、产量、自然灾害、供需关系等因素影响，采购价格随行就市，以市场化的价格进行采购。
大宗商品在今年下半年价格开始较历史高位有所落。
如果未来原料价格持续上涨，不排除通过市场化的产品价格调整等手段应对原材料成本上涨压力，同时公司将继续推行质量体系建设，控制生产成本。

问：公司主要发展脉络

答：公司成立于2001年，成立之初，公司依靠地区资源优势，专业生产经营水果罐头、海产品罐头及鹌鹑蛋罐头，后逐渐发展成以橘子和黄桃罐头为核心、兼顾多品类罐头产品，目前公司水果罐头产品已基本实现全品类覆盖，涵盖了十余种水果罐头。

公司于2014年进入植物蛋白饮料市场，依靠总部位居岭南的区域优势，推出“欢乐家生榨系列”产品，其中椰子汁上市后，迅速成为公司的支柱产品，公司以此为契机逐步推出果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品，丰富了公司的产品线。
公司于2021年6月2日在创业板上市，目前持续加大新品研发力度，先后推出了燕窝椰子汁、椰子水、厚椰乳等新品。同时公司也关注到市场消费场景的变化，在原有渠道的基础上，对渠道建设的多元化方面有所考虑考虑利用公司渠道网点、经销商、供应链和品牌能力等优势尝试to B端市场。

问：公司罐头产品和饮料产品的经销商重合度如何？

答：公司根据不同的细分市场配置不同的经销商，根据不同产品属性、不同渠道类型、不同区域进行经销商划分。

问：公司有几层经销商，主要层级为哪一级？

答：公司采取“扁平化”和“下沉式”的销售渠道管理模式，减少经销层级，目前主要是县级或地级市级的经销商。公司设一级经销商，对于一些重点区域或较大市场，会通过分销商最终触达消费终端。

问：公司椰子汁产品和椰子水主要面向的渠道？

答：公司1.25升PET瓶装椰子汁的消费场景主要侧重于宴席和家庭消费，245ml铁罐装椰子汁主要面向礼品渠道，椰子水主要面向即饮渠道。通过即饮和宴席渠道的开拓，有利于带动礼品市场的销售。

问：公司各产品的发展规划

答：公司将坚持水果罐头和椰子汁为双驱动的发展战略，策略上水果罐头是稳健型品种，椰子汁是拓展型品种。八宝粥等其他罐头、果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品将丰富公司的产品线，增强公司市场竞争力，拓宽消费群体。

问：经销商数量变化情况

答：公司对经销商有严格的考核机制和要求，对经销商会优胜劣汰，会不断有新增和减少的经销商，总体经销商数量比较稳定。公司经销商数量整体变化及按区域分类的经销商数量不同，主要是由于各区域的自然地域环境、经济环境、品类竞争不同而导致的公司市场开拓情况不同。

问：品牌投放情况

答：2022年1-9月，公司销售费用同比上涨2,518万元，主要有两个方面的因素，一是公司加大人员投入对终端市场进行维护，二是加大电商平台的推广力度，增加广告费的投放，公司会聚焦优势市场，重视渠道建设的投入，公司整体的费用投入将与公司体量和业务发展相匹配。

问：公司上半年椰汁和罐头增长情况

答：2022年上半年，公司椰子汁饮料产品完成营业收入3.27亿元，占公司营业收入的46.97%，比上年同期增长0.51%。公司水果罐头产品完成营业收入2.82亿元，占公司营业收入的40.47%。受疫情管控因素影响，对礼品渠道、餐饮渠道有一定影响。同时上半年公司对部分小品类罐头产品进行了小幅度的价格调整。2021年公司与中国罐头工业协会发起了《中国罐头行业品牌打造三年专项行动计划（2021-2023）》，总体要求是消除国内市场对罐头食品的偏见为工作主线，以市场化宣推为手段，以培育和激活罐头消费信心为核心，营造罐头食品“营养、健康、时尚、潮流”的舆论氛围，且目前成熟的密封和杀菌工艺的规模化运用，以及水果罐头中的无氧环境不适合微生物生长，水果罐头不需要添加防腐剂即可实现长期贮存，未来可能会对罐头行业的发展起到一定积极的影响。 于后续实施股权激励或员工持股计划。

欢乐家（300997）主营业务：水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售

欢乐家2022三季报显示，公司主营收入10.62亿元，同比上升8.57%；归母净利润1.18亿元，同比下降5.52%；扣非净利润1.13亿元，同比上升0.24%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.65亿元，同比上升16.32%；单季度归母净利润3473.51万元，同比上升23.35%；单季度扣非净利润3468.84万元，同比上升42.79%；负债率25.17%，投资收益162.5万元，财务费用-365.99万元，毛利率33.24%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出465.27万，融资余额减少；融券净流出25.41万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欢乐家（300997）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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