“洗”出去14个亿，通鼎互联出售百卓网络！公司近3年经营亏损达35亿！

公司并购技巧和财务技巧都非常熟练，看完文章你也会佩服的五体投地。

作者 | 木鱼

编辑 | 小白

2 022年11月14日，通鼎互联(002491.SZ)公告计划出售子公司百卓网络51%股权，作价8,415万元。

而这位百卓网络，可是通鼎互联在2017年壕掷了10个多亿买回来的，短短五年时间缩了八成多水，这件事也成功引起了交易所的关注。

风云君曾在一年前对通鼎互联做过一次深入解读，现在回头看，不管是对百卓网络的质疑，还是对上市公司的分析，简直句句箴言。

就问，在这个市场，能次次都经得住实践检验的研报，除了市值风云还有第二家吗？ 还是那句老话： 勿谓市值风云言之不预啊！

成功“洗”出去14亿

风云君发现，通鼎互联对百卓网络的投资，可不止10.8亿。

并购之后，通鼎互联又多次对百卓网络增资，前前后后加起来又是5.14亿。

参照最新的评估，百卓网络全部权益价值为1.65亿。

这是什么概念呢？五年时间，将近16个亿的巨款，哪怕是放银行存活期，利息都能有千八万了吧，但投给百卓网络，竟然就只剩十分之一了。

当然，10多亿也发出了不少声响，比如2019年8.57亿元商誉减值、2019-2021年合计亏损了近7个亿。

而当初并购时拍着胸脯给出业绩承诺的六位股东，啪啪打脸之后，至今还欠着2,117.89万股股份、3.52亿现金未补偿。

对于这位百卓网络，风云君在上一篇文章中因为坏账问题，质疑过它的能力，如今果然没辜负风云君的“重视”。

2021年，百卓网络利润又亏损了2.27亿，其中又包括6,412.44万元应收账款坏账准备、6,117.64万元其他应收款坏账准备。

根据2021年年报问询函回复，百卓网络的应收账款坏账是因为销售、技术人员流失过多，无法提供技术支持。说白了，就是活没干好，客户不同意付钱。

可见，百卓网络似乎每况愈下了。

其他应收款坏账就更有意思了，一笔1900多万的预付款，才6个月左右的时间，就因为对方公司财务状况不良收不回来了。

还有一笔4000多万的款，对方曾一直是百卓网络主要的供应商，也突然变成了“老赖”。

百卓网络本就持续亏损，经营不济，付款之前不应该谨慎又谨慎吗？所以这是纯属巧合？还是背后有什么猫腻呢？

这次接盘百卓网络的是自然人严峻、章家滈，尤其前者作为总经理，应该对百卓网络的真实情况再熟悉不过了。

大概也是这笔交易采用分期付款的重要原因，通鼎互联直到2025年才能收到全部款项。

如果百卓网络继续烂泥扶不上墙，分期付款的8000多万，通鼎互联能收回来多少呢？但如果百卓网络从此焕发新生，那此前是通鼎互联能力不行，还是总经理藏得太深？

并购、财务魔术师

交易所关注的还有另一件事，转让百卓网络的同一天，通鼎互联公告计划对华光新材增资2.84亿元，同时向其出售2.20亿元设备和存货。

这两件事拆开来看确实没什么，但放在一起效果就不一样了。

华光新材是在9个月前，也就是2022年2月刚刚成立的，主要从事光纤光缆的制造与销售。其中，光源集团持有其51%股权，通鼎互联持有49%股权。

新业务拓展需要，华光新材拟新增注册资本5.80亿元，通鼎互联以货币资金认缴2.84亿元。

从这点来看，通鼎互联至少看好光纤光缆业务的。

而通鼎互联出售的2.2亿设备和存货，来自通鼎光棒用于光纤预制棒生产的闲置设备和存货。具体明细如下：

而截至2021年末，通鼎光棒账面就只有1.97亿元非流动资产，且主要是光棒生产设备。由此推测，出售的设备应该是通鼎光棒几乎全部的固定资产。

受光纤光缆销售量减少影响，通鼎互联对主要原材料光纤/光棒需求量减少，因而处于经济效益考虑，在2021年初暂停了通鼎光棒的生产线。

按照上市公司说法，光纤光缆业务下滑，都是受市场需求减少、行业竞争加剧等因素影响，字里行间都透露着不容易。

作为多年从事光纤光缆业务的上市公司，风云君认为，通鼎互联凭借经验能够获得足够正确的认知和判断。

然而，通鼎互联却又拿出2.84亿真金白银去投资一家还是做光纤光缆业务的公司，是不是有些说不过去了？敢问您究竟是看好，还是不看好这个行业呢？

再仔细一想，这么一来一回一进一出，原本可能存在减值的固定资产竟然就这么消失不见了，转身还多了一款可以被赋予极高价值的长期股权投资，这手法恐怕连刘谦都自叹不如。

三年亏损35亿

2021年，通鼎互联实现营业收入29.77亿元，同比下滑了16.99%；实现归母净利润-6.47亿元，继2019年巨亏20多亿后再次亏损。

而扣非归母净利润已经连亏三年，2019-2021年合计-34.84亿元，而2010-2018年期间实现的净利润不过25亿。

而通鼎互联的亏损，已经无法用一个词来形容，毕竟旗下几家主要的子公司在2021年齐刷刷陷入亏损，且不止一例大额亏损。

打开市值风云APP，通鼎互联的吾股排名，从2018年的1663，一路出溜到现在的4048。

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