助力股市维稳 科创板做市商业务开启来得正是时候

经证监会批准，备受市场关注的科创板做市商业务终于在10月31日正式上线了。14家做市商在共计42只科创板股票上开展做市商业务，这42只股票成为首批科创板做市股票。而对于当前的股市来说，科创板做市商业务的开启来得正是时候。

在科创板开展做市商业务这是科创板还在“娘胎”时就已经指定的事情。2019年1月发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》提出，“在竞价交易基础上，条件成熟时引入做市商制度”。《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》也明确规定，“科创板股票交易实行竞价交易，条件成熟时引入做市商机制，做市商可以为科创板股票提供双边报价服务”。而当时的科创板还处在设立的筹备阶段，引入做市商制度就被明确地提了出来。

2021年7月，高层印发的《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，再一次明确要求在科创板引入做市商制度。为此，今年5月，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，7月，上交所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，明确了做市服务申请与终止、做市商权利与义务、做市商监督管理等方面内容，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。直到10月28日，上交所与中证金融公司、中登结算公司联合发布《科创板做市借券业务细则》，做市商业务的开启终于瓜熟蒂落。

为什么要在科创板推出做市商交易？这其实是由科创板的定位决定的。科创板是资本市场改革的产物，它的定位之一就是资本市场改革的试验田，大凡引入A股市场的制度，需要进行试点的，就率先在科创板这块试验田里进行，这可以将一项新制度对市场的影响控制在可控的范围之内。做市商业务具有活跃市场交易的功能，是世界上一些主要国家与地区股市都在实行的一项业务，因此，我国资本市场也有引入的必要，于是这就有了做市商制度在科创板的试点，以便为做市商制度最终在整个A股市场实行铺平道路。

做市商制度落户科创板也是对科创板高门槛的一种弥补。由于科创板公司的上市条件不同于A股主板及创业板，因此，科创板设置了较高的投资者门槛，个人投资者科创板开户的门槛是50万元的资产要求，远高于其他板块。也正因如此，科创板就将A股市场97%的个人投资者挡在了门槛之外，这意味着科创板的投资者数量远远少于主板以及创业板。如此一来，科创板的流动性就低于主板与创业板。所以在科创板实行做市商制度正好可以在一定程度上弥补科创板流动性的短板。

此外，在科创板推出做市商制度也是对上海国际金融中心建设的一种支持，这一点明显体现在2021年7月高层印发的《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》上，因为该“意见”明确表明是支持浦东新区建设的。而在科创板引入做市商制度，就是该“意见”支持浦东新区建设的举措之一。浦东新区是上海的一个剪影，支持浦东新区建设自然也就是支持上海的建设与发展。也正因如此，做市商业务在科创板开启是没有任何悬念的。

从开启的时机来看，当下科创板做市商业务的开启来得正是时候。可以让做市商业务发挥出维护股市稳定的作用。毕竟目前的股市已跌破3000点，正进入探底阶段。通过在科创板推出做市商业务，可以在一定程度上起到维护股市稳定的效果。因为从做市商业务来说，做市商需要保证投资者正常的买卖能够成交，投资者买进股票，做市商要保证股票的供给，投资者卖出股票，做市商也要保证投资者能够卖出，做市商本身也要接盘。这样就不会因为流动性不足而导致股票没人接盘的情况发生，股票的跌势就会减缓，甚至会企稳反弹。这对于维护股价的稳定是有积极作用的。

比如，10月31日，当天上证指数下跌0.77%，盘中再创2885.09点的近期低点，但42只做市商股票上涨的达到33只，下跌的股票只有9只，科创50指数当天上涨了1.67%，这表明做市商业务确实是有利于维护市场稳定的。当然，由于科创板这42只做市商股票在整个A股市场中的权重很小，还不足以起到维护整个A股市场稳定的作用，但能够维护42只股票本身的稳定，甚至维护科创50指数的稳定，对于整个A股市场来说也是一个贡献，等将来做市商股票进一步扩容了以及做市商制度进一步推广到整个A股市场，其维稳的效果就会进一步体现出来。

作者/皮海洲