营收突破3000亿后，市值缩水4400多亿，美的集团怎么了？

自2021年一季度之后，国内互联网及其他行业的高市值大公司股价就持续下跌。

截止到今天，“BAT”三大巨头股价自2020年高位分别跌超74%、78%、69%，新经济上市公司美团、快手、小米分别跌超77%、90%、76%，在线教育领域的新东方、好未来、高途等更是跌幅巨大，对应的市值缩水程度可想而知。

A股里面，热门大盘股贵州茅台、五粮液、中国平安、迈瑞医疗、海天味业、美的集团、泸州老窖、恒瑞医药、格力电器等大公司股价，自2021年一季度之后至今均已经腰斩。

2020年这些大公司的股价有多疯狂，现在这些大公司的股价向下回归的幅度就有多深。

3000亿美的再度破位下跌

今天已经是本周的最后一个交易日，市值3000多亿的白电巨头美的集团（000333.sz）股价连跌5天，特别是在本周三美的集团股价突然放量大跌近5%，突破前两天短暂的止跌平台，破位下跌，本周累计跌近9%，总市值一周跌去近300亿，这个幅度与遇到公关危机的海天味业相当。

实际上，按大级别周线趋势来看，美的集团的股价在9月底就已经破位跌破了3月-9月形成的震荡成交密集区，破位之后短短不到一个月就从52元跌至43元左右，跌幅接近20%！

（美的集团股价走势截图）

可以看到，自2021年初高位之后，美的集团的股价经历了两个明显的横盘平台，当股价依次跌破这两个平台之后，到目前为止，美的集团的股价较2021年初高位104.70元已经跌超58%，市值从最高7540亿缩水至目前的3080亿，蒸发4400多亿！

从美的集团股价见顶的时间点来看，公司股价的走势与公司业绩增速之间呈现出极高的相关度。

财报数据显示，2021年一季度营收及净利润增速都达到近三年最高，营收增速达到42.26%，净利润增速达到34.45%，之后美的集团的营收、净利润增速就持续下滑，到今年半年报营收增速降至5.04%、净利润增速降至6.57%。

（数据来源：同花顺网站）

（数据来源：同花顺网站）

客观来讲，美的集团2021年一季度营收、净利润的高增长并非真正的高增长，亮眼的数据表现主要得益于2020年一季度的低基数。就财务数据来看，2019年一季度营收755亿、净利润61.29亿，2020年一季度营收583.56亿、净利润48.11亿，2021年一季度营收830.17亿、净利润150.09亿，2022年一季度营收909.39亿、净利润159.95亿。

所以，剔除2020年一季度低基数的影响，单季度营收近千亿的白电巨头美的集团早已没有了所谓的高增长，只剩下个位数的稳健增长。

传闻被证实，券商疯狂吹票

业绩增速方面的不利因素或许只是一方面，在今年5月份突然爆出的美的收缩非核心业务的传闻算是第二个方面的因素。

对于传闻，美的在当时就及时的通过其官方号进行了回应，公司表示：“鉴于对内外部环境的判断，公司有序收缩非核心业务，暂缓非经营性投资，多措并举，进一步夯实增长潜力，提高经营业绩”，同时表示：“机构投行相继给予美的集团正面评级，多家券商给出买入评级”。

（资料来源：网络）

美的官方的这个回应算是默认了传闻这件事，通过美的发布的2021年财报及2022年半年报可以知道，2021年财报中公司明确给出全集团员工总数165799人，2022年半年报则变为“员工超过16万人”的描述。

另外，“多家券商给出买入评级”也是事实。

自今年5月初以来累计有32家券商对美的集团发布业绩预测研报，绝大多数券商给出了“买入”评级，给出目标价最高的是国泰君安连续两份研报给出88.98元的目标价。只有中金公司发布的研报没有明确给出“买入”或“增持”评级，但也给出了79.40元的目标价。

（国泰君安研报截图）

国泰君安近半年第一次喊美的集团88.98元目标价是在6月10日，到现在4个多月过去了，美的集团的股价从54.76元跌至目前的44元，跌幅19.64%，较国泰君安88.98元的目标价相去50%的差距！

大企业病犯了？

美的集团从1968年成立，经过半个多世纪的发展，从0做到营收破百亿、千亿、两千亿、三千亿，规模绝对算得上足够大了，大到要实现微小的增长已经是一件不容易的事。

2013年美的集团以1000亿的营收规模登陆深交所主板，2017年因为并入库卡集团、美的智能机器人、美的电气等子公司收入，美的集团整体营收一举突破2400亿规模，达到2419.19亿，较2016年1598.42亿营收增长近千亿。仅四年后，在相继并入小天鹅、威灵汽车等之后，2021年又并入万东医疗助力集团营收正式突破3000亿规模，达到3433.61亿。

（数据来源：同花顺网站）

上市9年，美的显示了1000亿到2000亿、2000亿到3000亿的两次大跨越。但是，大家都知道，库卡、小天鹅、万东医疗都是美的从外部收购来的，所以过去10年美的走的是一条并购扩张的道路。

到今年5月，美的集团又宣布收购科陆电子（002121.sz）扩大在新能源领域的布局，正式进军储能业务。然而，别的先不说，就科陆电子的负债率就让美的集团的投资者害怕，截至今年二季度末科陆电子的负债率高达90.42%，但净利润却亏损近2亿。有投资者在美的集团互动平台直言，必须尽快解决科陆电子高负债率的问题。

（美的集团互动平台截图）

综上分析来看，或许美的集团真的已经出现了“大企业病”，过去10年美的通过外部并购快速的将营收从千亿做到3400多亿，未来美的还能继续以这种方式去实现营收4000亿、5000亿的突破吗？以当前的情况来看，继续通过外延并购扩张其实已经很难了，收缩非核心业务传闻的证实说明美的大规模扩张之后又开始回过头来重新重视核心业务。