零跑汽车昨日登陆港交所，全域自研，交付量快速增长

近期，新能源汽车行业又有大动作。9月29日，浙江零跑科技股份有限公司（简称“零跑汽车”，09863.HK）在港交所主板挂牌交易，成为港股第四家中国造车新势力，再添一枚值得长线配置的优质标的。

从市场环境来看，本周，承接欧美股市的弱势，港股亦持续低迷，避险情绪严重，恒指跌破18000点，并直逼17000点关口。IPO市场同样不见乐观，不含二次上市、双重上市、介绍上市、SPAC上市即转板在内，截至9月29日，年内首次公开募股（IPO）的新股共45只，首挂录得12涨11平22跌，破发率达48.9%。

偏差的市况下，IPO面临着多重压力与挑战，对企业而言，能够迎难而上并成功上市，就已经意味着胜利。公司招股首日国际配售部分就已获超额认购，并引入国际长线投资者积极认购支持。同时，本次IPO公司获豪华基石加持，浙江省产业基金、金华市产业基金、金开引领基金、广发基金、国泰东方等长线投资机构组成基石阵容。从零跑汽车目前的股价来看，市场风险已经得到充分释放，为后市蓄力上涨留足水位，具备高性价比优势，当前正是入场的好时机。

基于最终发售价每股48.00港元，浙江省产业基金将获分配2301.77万股、金华市产业基金将获分配1150.75万股、金开引领基金将获分配1150.5万股、广发基金将获分配163.52万股、国泰东方将获分配163.52万股，合计4930.06万股。

零跑汽车坐落于经济发达的浙江省杭州市，发展受到当地鼎力扶持，其基石组成便是明证。这些年，在朱江明的带领下，零跑汽车坚持全域自研技术路线，成为国内极少数拥有智能电动汽车完整自主研发能力的车企。随着新车交付量快速增长，零跑汽车在中国新能源汽车市场的排名不断上升，影响力也不断扩大。

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交付量快速增长

零跑汽车聚焦于我国15万元至30万元的中高端主流新能源汽车市场，据弗若斯特沙利文预计，该市场将于2022年起成为最大且增速最快的新能源汽车细分市场。

从电动汽车交付量上来看，2021年，零跑汽车合计交付43748辆电动汽车，同比增长高达443.5%；今年1-7月，公司累计交付新车达64038辆，已超过去年全年总和，交付量位居造车新势力第四名。这一增速在我国新兴电动汽车公司中表现相当亮眼。今年8月，随着疫情的逐渐衰退，以及国家政策的推动，新能源车市有着逐渐走高的趋势。9月1日，多家新能源车企都公布了8月自家的交付情况。从各家公布的数据来看，多数企业均呈现增长情况。目前为止，有三家造车新势力实现月交付过万辆。其中，零跑汽车更是以12525台的交付量远超“蔚小理”，位列8月交付榜第二名。

随着交付量的不断攀升，公司营收也迅猛增长。据招股书，2019-2021年，零跑汽车收益分别约为人民币1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元；今年上半年，公司营收更是同比增长479.4%至50.82亿元。

具体业务方面，零跑汽车的大部分收入都来自于汽车及部件销售业务，2021年，该业务带来的收入超过人民币30亿元，营收占比高达97.7%。汽车监管积分销售、服务业务的营收规模较小。

按业务分类的经营业绩情况，招股书

目前，零跑汽车已推出四款纯电动车，其中不乏爆款车型。比如2020年5月开始交付的智能纯电动微型车T03，截止2021年底交付量就已经超过4.6万辆，成为单一纯电动车中最畅销的车型之一。此外，公司去年10月开始交付的中型智能纯电动SUV C11也较为畅销。

爆款车型是新能源车行业的内在驱动因素，拥有大单品的车企，往往能迅速积累客户和路行数据，对营收增长和品牌打造也很有利。作为国内颇具潜力的造车新势力，零跑汽车在爆款车型的打造方面已初露锋芒，公司还计划以每年1-3款的速度于2025年底前推出7款新的纯电动车型，且亦计划基于自研增程式技术，同期或之后推出该等新车型的增程式版本。

招股书显示，目前零跑汽车的C11、T03车型及其核心零部件均由金华工厂生产，该工厂产能为20万辆。今年一季度，金华工厂的利用率约为43%。公司还将在杭州建新的工厂，计划采用全自动生产线并利用工业机器人进行内部冲压、焊装及涂装，杭州工厂计划于明年投产。

值得关注的是，零跑汽车于明日在港开始交易，上市只差临门一脚，而公司全域自研的最新产物——全球首款CTC技术量产轿车C01车型也于今日正式上线。今天，零跑汽车以沉浸式线上发布会形式正式上市品牌最新旗舰产品零跑C01。相比C11，中大型轿车零跑C01无疑又是更高阶的存在，进一步践行了零跑“豪华平权”的理念，高颜值的前卫设计更具“网红”气质。3.66s百公里加速、5050mm车长、717km超长续航，尤其是突破性的CTC电池底盘一体化技术，同等电池体积下带来更长的续航。行业领先的“三居室模式”AI超级智能座舱，以及自主进出匝道、自主超车的NAP智能领航驾驶辅助系统，技术上的一系列突破让消费者认识到了零跑品牌“实力派”的一面。

无论是爆款车型的打造，还是新车型的增加，以及交付量的提升，都透露出零跑汽车强劲的发展势头。

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重视技术研发

新能源汽车行业对造车技术有着较高要求，当前国内新势力正处于电动智能发展的关键阶段，拥有好的技术才能持续打造出受市场欢迎的汽车。

零跑汽车创始人兼CEO朱江明毕业于浙大电子工程专业，在电子及人工智能领域有着近30年经验。搞技术出生的朱江明非常重视公司的技术研发，他曾在发布会上表示，公司将大力自研智能汽车关键的自动驾驶领域，选择全域自研路线，从硬件到软件全部都要自主研发。

附注：

(1) 未来车型的预期交付时间及实际规格或会变动。

(2) 公司亦计划推出该等新车型的增程序版本。

零跑汽车全套技术板块（来源：招股书）

招股书显示，2021年，零跑汽车的研发开支高达人民币7.4亿元，同比翻了两倍以上。今年一季度，公司继续投入约人民币2.43亿元搞研发。

截止6月底，公司研发团队多达1869人，占员工总数的32.7%。公司已具备电子电气架构、电池系统、电驱系统、人工智能等自研能力。

走全域自研路线虽然费钱费力，但好处也很明显，那就是能实现底层软件与硬件的模块化、平台化开发，使其能在不同电动车型之间高度复用，并实现各系统之间的互通及软硬件集成，还能把最新的自研技术快速应用到所有车型上，从而缩短开发周期，加速推出新产品。

招股书显示，零跑汽车拥有全域自主研发能力，实现了智能电动汽车所有核心系统和电子部件的自主研发设计与生产制造，打造出智能动力、自动驾驶及智能座舱等系统，成为国内垂直整合程度最高的新兴电动汽车公司之一。

零跑汽车本次上市募集的资金，将有约40%用于研发，25%用于提升生产能力与增强垂直整合及营运效率，25%用于扩大销售及服务网络并增强品牌知名度，还有10%用于运营资金及一般公司用途。　

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行业前景广阔

近年来，为了应对全球气候变暖，中国制定了碳中和计划，欧洲提出碳排放目标，美国推出了电动汽车购车补贴，许多国家都大力支持新能源汽车的发展。在这个成长空间广阔的高景气赛道上，掀起了一波又一波造富浪潮。

在政策的大力支持，以及新能源车企们的努力下，新能源汽车在全球市场的渗透率不断提升，中国作为全球最大的乘用车市场，也有这种趋势。

2021年，中国新能源汽车销量突破330万辆，纯电动汽车占中国乘用车市场的渗透率提升至13.1%，预计到2026年将大幅上升至40.6%。这对于生产纯电动汽车的零跑汽车等车企来说是大利好，随着新能源汽车在大众消费群体中越来越受欢迎，车企们的生意也将愈发火爆。

2022年9月16日，财政部、税务总局、工信部三部委联合公告延续新能源汽车免征车辆购置税政策，对购置日期在2023 年1 月1 日至2023 年12 月31 日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。免征购置税政策落地，为新能源汽车消费带来可观红利，作为拥有全域自主研发能力，交付量快速增长的造车新势力，零跑汽车的发展潜力空间广阔。赴港上市后，有望增厚公司资金实力，支撑后续新车型的研发和产能扩充，实现更好的发展。

零跑汽车此次全球发行在重大波动的市场情况下成功完成，即便短期股价会有波动，投资者长期回报仍然可期。公司正处于高速成长期，内生增长动力强劲，在报酬递增的正反馈机制驱动下，盈利前景将持续向好，未来量价齐升自然水到渠成。坚定看好公司长期价值，做时间的朋友，相信终将会有丰厚的收益。