稀土龙头北方稀土供需重塑乘风而起

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发展历程

1. 初建期

1961年前身包头钢铁公司稀土三厂成立

1980年选矿厂稀选车间建立

1997年设立内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司，同年9月上交所上市

2. 快速扩张期

2002年先后组建了包头昭和稀土高科新材料公司，包头瑞鑫稀土金属材料公司，开始发展磁性材料产业

2003年控股了包头华美稀土高科有限公司、淄博包钢灵芝稀土高科有限公司，在资源控制方面迈出了重要步伐

2004年与日方投资者共同投资组建了包头科日稀土材料有限公司

2006年完成了股权分置改革，并开始使用“白云鄂博”注册商标

2007年完成了包钢(集团)公司稀土产业资产重组工作

3. 调整整合期

2008年成功控股了内蒙古包钢和发稀土公司，并联合部分子公司及与包头稀土资源有关的冶炼分离及稀土应用企业、高新控股共同出资组建了内蒙古包钢稀土国际贸易公司

2009年启动了15000吨高性能磁性材料产业化项目，收购了北京三吉利新材料44%股权

2010年在江西赣州设立两家稀土企业，在进军南方稀土产业上取得重要突破

2011年5000吨稀土抛光材料扩建(搬迁)项目顺利完成，并启动了15000吨高性能磁性材料产业化项目二期工程

2014年末内蒙稀土上游企业整合重组全面完成，包头稀土产品交易所正式开盘运营

2015年更名为中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司

4. 稳定发展阶段

2016年内蒙希捷环保科技年产5万立方米稀土基SCR烟气脱硝催化剂生产线开工建设

2018年合资组建江苏新稀捷机电科技有限公司，发展稀土永磁电机产业，同年完成对甘肃稀土的整合重组

2021年收购华星稀土材料，扩大稀土金属和抛光粉产能

股权结构

1. 包钢集团为公司控股股东，内蒙古自治区政府为实控人

2. 二股东和三股东为嘉鑫有限公司及香港中央结算有限公司持股比例分别为5.54%及2.31%

业务布局

1. 稀土行业业务

稀土原料产品包括稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属，是下游稀土功能材料及新材料产品生产加工企业的主要生产原料，为公司利润主要来源

稀土功能材料产品包括稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、催化材料，主要用于生产制造所属产业领域内的应用产品，如磁体、抛光粉(液)、镍氢电 池、荧光粉、催化剂等

2. 非稀土行业业务

涵盖稀土应用产品生产经营及贸易业务等，稀土终端应用产品包括镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪、LED灯珠、稀土永磁电机

产品矩阵

1. 原料类

氧化镧 -- 用于制造特种合金、精密光学玻璃、高折射光学纤维板、制造陶瓷电容器

氧化铈 -- 稀土催化材料、稀土着色剂、稀土热稳定剂、稀土磁性材料

碳酸镧铈 -- 稀土抛光材料

氧化镨钕 -- 高性能稀土永磁材料

2. 材料类

磁性材料 -- 用于驱动电机、伺服电机、微特电机;钐钴永磁为神州系列飞船导航设备元器件

贮氢材料 -- 用于新能源储能系统

抛光材料 -- 用于液晶基板、导电玻璃、光学玻璃、玻壳、镜片、电脑光盘、芯片、光掩膜、装饰玻璃、饰品等领域的抛光

催化材料 -- 用于工业炉窑脱硫脱硝

3. 应用产品

稀土永磁核磁共振仪 -- 医疗核磁共振仪等

镍氢动力电池 -- 动力电源、混动汽车等

永磁电机 -- 风电、新能源汽车、电子通信、高端医疗

历年营收

2016年，实现营收51.13亿，同比增长-21.92%，归母净利润0.91亿，同比增长-72.11%

2017年，实现营收102.04亿，同比增长99.56%，归母净利润4.01亿，同比增长341.83%

2018年，实现营收139.55亿，同比增长36.76%，归母净利润5.84亿，同比增长 45.46%

2019年，实现营收180.92亿，同比增长29.65%，归母净利润6.16亿，同比增长5.57%

2020年，实现营收212.46亿，同比增长17.43%，归母净利润8.33亿，同比增长35.10%

2021年，实现营收304.08亿，同比增长38.83%，归母净利润51.30亿，同比增长462.32%

2022年上半年，实现营收201.29亿，同比增长36.74%，归母净利润31.27亿，同比增长53.60%

竞争力分析

1. 资源优势：大股东坐拥全球最大稀土矿，原料保障度高

2. 成本优势：低成本原料稳定独家供应，保证公司盈利性

3. 配额优势：战略地位凸显，有望获取更多指标配额

4. 全产业链优势：产业链不断延伸，稀土功能材料提高产品附加值

资源矿储

白云鄂博矿是包钢集团的主要原料基地，包钢集团拥有独家开采权

矿藏71种元素、175种矿物，已探明的铁矿石储量为14亿吨，平均品位34%

稀土折氧化物储量3500万吨，居世界第一，占我国总储量约80%，其中轻稀土占比 98%

铌储量660万吨，居世界第二

钍储量22万吨，萤石储量约 1.3亿吨

富钾板岩储量约1亿吨以上

主矿和东矿属于包钢集团所有，西矿、尾矿属于包钢集团的控股上市公司包钢股份

加工方面从白云鄂博矿开采的稀土原矿，由包钢集团单一供应给包钢股份，包钢股份将其提炼成稀土精矿，再单一供应给北方稀土，为公司生产经营提供了原料保障

在国家稀土生产总量控制计划的指导下，公司委托其子公司对稀土精矿进行加工，统一收购、统一销售以上稀土冶炼分离产品，同时发挥下属国贸公司作用开展以稀土贸易为主、非稀土贸易为辅的多元贸易业务

产能建设

原料产品中，冶炼分离产能12万吨/年(折氧化物)、稀土金属产能1.6万吨/年

稀土功能材料中，磁性材料合金产能4.1万吨/年、抛光材料产能3.2万吨/年、贮氢合金0.83万吨/年、稀土基烟气脱硝催化剂 1.2万立方米/年、发光材料0.1万吨/年

稀土终端应用方面，现拥有磁性材料稀土永磁电机的稀土终端应用布局、稀土永磁磁共振成像仪产能100台/年、混合汽车用圆形镍氢动力电池产能100万只/年、LED封装产能60亿颗/年

产业链一体化布局

1. 上游原材料

包钢集团白云鄂博矿

2. 中游冶炼

(1)冶炼分离

本部冶炼厂(100%)

包头华美(100%)-18000吨/年

包钢灵芝(36%)-15000吨/年

包钢和发(51%)-10000吨/年

甘肃稀土新材料(48%)-21000吨/年

飞达稀土(34%)-2000吨/年

包钢新利稀土(48%)-3500吨/年

金蒙稀土(34%)-4500吨/年

润泽稀土(34%)-6500吨/年

(2)稀土金属

包钢灵芝(36%)-1500吨/年

甘肃稀土新材料(48%) -2500吨/年

华星稀土(51%) -1000吨/年

其他-6000吨/年

3. 下游应用

(1)磁性材料

甘肃稀土新材料(48%)-5000吨/年

宁波包钢(51%)-15000吨/年

北京三吉利新材料(44%)-5000吨/年

内蒙古包钢稀土(93%)-2000吨/年

安徽包钢(60%)-4000吨/年

(2)抛光材料

包钢灵芝(36%)-10000吨/年

包头天骄(48%) -6000吨/年

甘肃稀土新材料(51%) -2500吨/年

华星稀土(51%)-3000吨/年

(3)贮氢材料

甘肃稀土新材料(36%)-1000吨/年

达博文(36%)-5000吨/年

中山天骄稀土(36%)-800吨/年

未来看点

1. 新能源车未来产销高速扩张，将充分打开稀土镨钕需求空间

2. 风电装机扩张+直驱风机加速渗透带动风电领域镨钕用量持续增长

3. 变频空调渗透率提升空间较大，将驱动空调领域稀土镨钕需求稳步提升

4. 工业电机方面替代空间广阔，永磁电机优势显著

5. 消费电子领域稀土镨钕需求稳步增长

稀土价格三轮周期

1. 2010年 0月-2011年7月

金融危机逆周期调节抬升总需求，同时我国对稀土黑色产业链进行打击，实行出口配额制度等，加上社会囤货行为催化稀土价格暴涨

氧化镨钕价格由20万元/吨升至124.9万元/吨，涨幅达到518%，氧化镝价格由139.25升至1379.25万元/吨，涨幅达到916%

2. 2017年5月-2017年9月

进行了多次收储、环保整顿、稀土打黑专项行动后，政策对供给端效果初步显现，稀土价格在需求回升下上涨，但缺乏持续的需求拉动，价格又回到起始点，甚至创出新低

3. 2019年5月-2019年6月

缅甸禁止稀土矿出口，叠加中美关系紧张，氧化镨钕价格由26.45万元/吨升至36.75万元/吨，涨幅为39%

风险提示

原材料价格波动；主营产品价格波动的风险；产业政策变动风险

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