研究比特币上稳定币的激励

如果将足够的价值带入等式，稳定币对以太坊的激励影响也可能同样出现在比特币中。

自闪电实验室宣布芋头协议以来，直接在比特币区块链上发行的稳定币话题再次成为话题的焦点。实际上，这并不是什么新鲜事。Tether是第一个稳定币，最初是使用Mastercoin（现在称为Omni）协议在比特币区块链上发行的，该协议允许在比特币区块链上发行其他代币。稳定币实际上始于比特币网络，但由于区块大小限制和2017年费用事件的限制，它们已经迁移到其他区块链。它始于以太坊，然后随着时间的推移扩散到更集中和更便宜的费用区块链。最终，集中发行的稳定币是集中的，无论你发行它们的区块链多么分散，它们的价值最终都来自从一个可以拒绝这样做的集中式实体中赎回它们的能力。也就是说，在分散的区块链上发行它们是完全的戏剧，因为它对分散稳定币本身没有任何作用;这样做的唯一好处是易于与区块链上的本机事物进行互操作性。

我实际上认为向其他区块链发展是一件好事，在比特币区块链上处理稳定币交易在抗审查方面没有真正的好处。发行人可以简单地拒绝赎回参与非法活动的硬币，被盗的硬币，或者出于任何任意原因，他们有法律依据采取行动。在比特币上发行和交易它们只是消耗区块空间，没有为稳定币提供真正的审查阻力，并且只提供一个边际的好处，使比特币的原子交换稍微不那么复杂。

然而，它确实在整个比特币系统的激励结构中引入了新的变量。关于稳定币对以太坊网络共识层的影响，已经进行了讨论，这些影响与即将到来的合并和向权益证明的过渡有关。USDC的发行人Circle宣布，他们只会支持USDC并尊重PoS网络上的赎回。合并后，他们将忽略并拒绝在以太坊网络的任何其他分支上尊重USDC的赎回请求。这是完全合理的做法——USDC是一种由储备支持的稳定币，与Circle持有的实际银行美元挂钩。在任何分叉的多一侧兑现赎回是完全疯狂的，是不可能的，因为它们只有足够的储备来赎回网络上发行的一组稳定币。当该网络分叉时，它不会像该网络上的USDC代币那样神奇地使储备美元翻倍。

然而，这种动态使稳定币发行人对他们发行硬币的网络的共识产生了巨大的影响。USDC是以太坊公用事业和交易量的巨大驱动力。每个与USDC进行交易的以太坊用户在合并和分叉后别无选择，只能切换到该链以使用他们的UDSC，无论他们对PoW与PoS有任何感觉或态度，或者一般的分裂以及他们想要使用哪个链。为了利用他们的USDC，他们必须与PoS链进行交互。这为该代币创造了一种强制性需求，因为它需要支付交易费用才能使用USDC。

在比特币上发行的稳定币将产生完全相同的动态。如果太郎，甚至是最初的Omni Tether代币的复兴，导致比特币区块链上稳定币的广泛发行和交易，那么这些稳定币的发行人就会在比特币分叉的情况下产生完全相同的影响力。如果比特币成为一个被广泛采用的稳定币发行和使用平台，这将成为比特币本身需求的主要驱动力 - 因为有必要支付交易费用 - 以及矿工收入 - 再次，因为它正在支付交易费用。所有这些对资产的需求，以及矿工的收入，都成为稳定币发行人异想天开的人质。

在分叉的情况下，所有这些需求和矿工收入都会转移到发行人决定兑现赎回的任何分叉上。这可能发生在链点（硬分叉，甚至是软分叉）期间，如果颁发者认为某个功能是不可取的，并且他们参与分叉以防止其激活。驱动稳定币对资产和区块空间的需求越多，它们在此类事件中的影响就越大。如果矿工收入的10%是使用稳定币，那么在分叉期间，发行人选择与其他人不同的一方，10%的矿工哈希算力将不得不转移到该分叉以保持该收入流。如果是40%，40%的算力将不得不转移。

闪电节点运营商在路由费用收入方面也是如此。如果网络上的很大一部分活动是由人们将BTC交换为边缘的稳定币并路由美元支付驱动的，那么所有这些收入都将在分叉稳定币发行人不尊重赎回的一边枯竭。这些节点运营商将不得不在另一个分叉上运行和操作节点，以便从稳定币的使用中获得收入。

比特币并不能神奇地免受以太坊所面临的问题的影响，因为稳定币的使用在网络上的主导地位仅仅是因为没有一个复杂且不安全的脚本系统，或者没有每天使用的链上去中心化交易所。以太坊在这方面面临的问题纯粹植根于经济激励，绝对同样适用于比特币网络。

比特币用户应该长期认真地思考他们是否应该鼓励和利用直接基于比特币的这种系统，以及从长远来看，鉴于它们如何与网络的激励相互作用，这些系统的风险是否值得。其他区块链也存在，甚至像Elements（Liquid基于代码库）这样的系统也存在，可以运行准集中式区块链。原子交换并不难。这些工具的存在是为了构建稳定币系统，这些稳定币可以在外部托管到比特币网络，并允许与之轻松交互。

我们是否真的想在整个网络的激励中引入一个巨大的新的中央控制变量，仅仅因为一个区块链上的原子交换比两个区块链上的原子交换稍微容易一些？我只能为自己说话，但我不能。

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